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稳定币DAI和Eth—另类布雷顿森林体系中的美元和黄金

来源: 互联网时间:2019-03-06 10:18:22

2018年下半年,加密行业掀起了稳定币的热潮。大体上稳定币分为三类:法定货币抵押的稳定币、去中心化加密货币抵押的稳定币以及算法式的稳定币。MakerDAO的DAI就是一种加密抵押稳定币,通过用Eth对稳定币进行过度担保,并利用交易机器人来维持期望的关联以保持稳定性。考虑到DAI和以太坊的这种关联,DAI是否可能成为Eth经济生态中的交易媒介(MoE)和记账单位(UoA)?

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实际上,这有点类似于旧货币时代的情况,在布雷顿森林体系中,美元可以按照固定的比例兑换黄金。以太币作为支持通用货币的商品货币。在以太坊经济体系中,Eth或许可以扮演黄金的角色,作为支撑一种通用货币(DAI)的商品货币。

下面我们来探讨Eth与DAI之间的关系:为了使DAI的供应量继续增长,它必须继续抵押代币化的价值。今天,每个DAI都有价值2-3美元的Eth支撑,即前面提到的过度担保。在未来,除了Eth之外的其他代币化价值可能也将被接受,但是Eth应该依然是主要的价值抵押。

为什么把Eth作为DAI的主要抵押品?答案很简单,没有更好的选择。 WBTC(一项在以太坊上推出比特币ERC20代币的计划)需要对托管人的信任。代币化证券需要法律系统的支持。对于代币化的实物资产,两者都是需要的。效用代币现在关注度很低,主要受到贴现现金流(DCF)估值的限制。Eth则没有以上这些限制。

对DAI的需求实际上增加了其支撑资产(Eth)的流动性。为什么?如果DAI需求高于供给,DAI的交易价高于1美元。这导致CDP创造者为了获得套利的利润而发行更多的DAI,从而增加了对CDP资产需求以及做空的需求。从这个意义讲,DAI需求=Eth需求

同时,用作标的CDP资产的Eth与用于支付以太坊网络上交易的Eth是不同的。后者是对商品的需求,而前者是对货币(商品货币)的需求。Eth在DAI中的使用更像是黄金,而不像石油。

在一个需要许可的系统(例如中心化交易所)上,DAI与GUSD / USDC等中心化稳定币没有明显区别。但是,对于像Augur这样信任最小化的应用来说,DAI是唯一可用的稳定币。一个无需信任但是需要稳定性的应用程序只能使用DAI,没有别的替代品。

DAI增长(以及其基础抵押品的增长)的长期驱动力不是对CDP贷款的需求,而是对无信任稳定币的需求 ——如果DAI满足这种需求,它将成为一个独特的产品,具有强大的MoE和UoA网络效应。

所以DAI的增长需要Eth的货币溢价。但使用Eth作为主要抵押品也加强了Eth的货币溢价。对无信任稳定币的需求推动了DAI的增长和Eth的货币溢价。这是一种互惠互利的关系。

注意:如果Eth巨鲸杠杆做多Eth(Eth价格上涨),一些人就会销毁DAI以释放Eth。但这种观点是局限性的。DAI不是Eth保证金产品,而是使用Eth作为商品货币的无信任稳定币。事实上,驱动DAI发展的,是总需求,而不是Eth杠杆。

或许某一天或者或一个领域内,我们可以看到DAI成为一种商品货币支撑的通用货币。

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