比特币（BTC）减半——通常被视为价格看涨催化剂——可能并不像市场想象的那么积极，这要归功于现货交易所交易基金（ETF）的批准。

每四年发生一次的减半将使比特币的供应增长减少一半，这在历史上对最大的数字资产的价格造成了上行压力。之前的减半周期将比特币推向新高，而这一次，现货ETF的强劲需求可能会为涨势增添更多动力。

投资公司 Off the Chain Capital 首席执行官布莱恩·迪克森 (Brian Dixon) 表示：“如果我们从 ETF 推出以来的整体需求来看，它已经造成了巨大的供应冲击。” “一旦减半发生，供应量进一步减少，价格就会上涨是合乎逻辑的。”

从表面上看，情况可能是这样，因为基金的需求明显超过了每天开采的 900 个新 BTC。当供应量减少一半时，可能会对价格产生更大的拉动。

然而，这一次可能不会以同样的方式发挥作用。

自 1 月 11 日现货 ETF 在美国开始交易以来，比特币的价格已上涨 46%。这些基金的需求如此强劲，以至于数字资产的价格上涨至历史新高，以跟上比特币购买的冲击。但市场的炒作可能有些言过其实了。

“这是比特币在减半之前首次突破历史高点，因此有人担心 ETF 拉动了需求，也许我们会在目前的水平上徘徊一段时间。有点，”FalconX 研究主管 David Lawant 说道。

Param Labs 和 Kiraverse 的创始人兼首席执行官安东尼·安德森（Anthony Anderson）也表达了同样的观点。“自年初以来，比特币 ETF 通过大量收购 BTC，抢占了供应量减半的影响。”

此外，彭博资讯 (Bloomberg Intelligence) 的 ETF 分析师 James Seyffart 表示，由于投资者的需求已经很强劲，减半可能不会影响 ETF 流量，至少在短期内不会。

“我们知道，许多矿工使用场外交易柜台来出售他们的比特币，而 ETF 发行人也使用场外交易柜台来获取比特币，因为资金流入基金。因此，从理论上讲，矿工比特币销售量减半可能意味着 ETF 流入将产生更大的影响“在基础市场上。但在过去的几个月里，ETF 的流入量远远超过了矿商从运营中提供的任何资金，”他说。

塞法特补充道：“因此，即使它确实产生了影响，在我看来也不太可能产生巨大影响。”

这并不是说减半不会成为比特币和 ETF 长期流动的重要催化剂。毕竟，ETF 的成功似乎与 BTC 的价格密切相关，反之亦然。减半甚至可能会增强比特币作为一种资产类别对机构投资者的吸引力。分析公司 Path Trading Partners 联合创始人鲍勃·亚奇诺 (Bob Iacchino) 表示：“我认为减半将是比特币自 ETF 推出以来最好的事情之一。” “其核心是通胀保护机制，而通胀正在回升。”

事实上，围绕减半的炒作可能有助于将比特币带到许多寻求替代资产以对冲全球宏观波动的投资者面前。

Lawant 表示：“减半发生在人们对比特币对冲风险感到有些不安的时候。”他指出，许多投资者开始更加关注如何保护自己的投资组合免受全球经济重大变化的影响。经济以及拥有现货 ETF 和供应萎缩的资产类别“将对 ETF 流量产生积极影响”。

Seyffart 表示，这种供应短缺还可能对 ETF 流量产生长期影响，因为它将影响比特币的“永久边际供应”。他补充说，尽管前三个月 ETF 流入带来的边际供应量的影响远高于减半所能产生的影响，但 BTC 供应量的削减是“永久性的，并且是永久的”。

安德森表示，无论情况如何，市场可能需要为比特币短期交易的波动做好准备，或许还需要为减半后的 ETF 流量做好准备。他指出，从长远来看，基金的净流量应该会达到目前看到的速度类似。