进入2019年4月，数字资产市场有所回暖，比特币重上5000美元整数关口并带动主流数字资产普涨。本轮上涨也让许多或观望或已离场的投资者重新将目光聚焦于数字资产，资金开始不断流入币市。据coinmarketcap数据，数字资产市值从年初的1254.7亿美元上涨至1860.6亿美元，单日成交量也从137.9亿美元上升至最高884亿美元。

外部资金的大量快速涌入，却使得稳定币出现一定幅度的波动。在一些交易平台上，1枚USDT的OTC价格接近甚至超过7元，溢价高达4%。那么，稳定币为何不再稳定，当稳定币失去原有属性时，投资者又应该如何应对？

屡受质疑，USDT不再锚定美元

2014年11月，Tether公司发行USDT，并宣称USDT将与美元挂钩，锚定1 USDT为1美元。Tether公司承诺，用户可以在其平台上1:1 将USDT兑回美金。“稳定币”这一概念也就此诞生。

USDT发行不久就在与Tether公司有着千丝万缕联系的著名数字资产交易所Bitfinex率先上线，P网等著名交易所也随之引入。在法币交易不被允许时，投资者很难准确的通过币本位衡量某个币种的价格，稳定币的出现完美解决了这一问题，USDT发行不久就几乎占据整个市场。

在信用货币出现之前，央行发行货币必须贮存一定量的黄金或者白银并以此作为发行货币的依据。USDT也类似，只不过其抵押物由贵金属变为美元。作为发行方，Tether公司的公信力远不如一国政府来得那么高，因此，财务透明及权威第三方审计非常必要。但自从2017年4月由于财务虚假问题被合作银行拉黑后，USDT市值一路从不足5亿美元飙升至27亿美元，成功跻身数字资产市值前十名。市值飙升的背后，彻底放开发币限制的USDT公信力极速下降同时伴随着投资者不断的质疑声。2018年10月份市场上出现了“Tether公司无法应付挤兑”的传言，USDT场外价格一天之内暴跌近10%，不少投资者在仅持有USDT的情况下损失惨重。

或许疲于应付外界对其银行存款证明的要求，Tether公司今年3月正式宣布，USDT从全额保证金制度改为部分保证金制度。什么意思呢？就是原来发行一枚USDT，公司就需要往银行账户里存1美元，现在想存多少存多少，1美分也不是不行。这意味着投资者手里的USDT价格将由市场决定，如果超发过量，存在贬值风险；如果像最近市场上供小于求的话，则会出现一定幅度的溢价。

稳定币未来趋势：合规

USDT问题不断暴露，让许多资金雄厚的项目方看到机会。仅2018年，就出现了TUSD、USDC、GUSD和PAX等稳定币。其中USDC、GUSD、PAX等都属于合规稳定币，即稳定币由获得数字资产牌照的公司发布。比如USDC的发行公司Circle，早在2015年就拿到了第一张纽约州金融服务局(NYDFS)颁发数字货币许可证(BitLicense)，2016年又获得了英国金融市场行为监管局(UK Financial ConductAuthority)颁发的首张电子货币发行牌照 (E-Money IssuerLicense)。

从CoinMarketCap提供的数据上看，USDT在2017年4月之后币价就开始出现波动，无法稳定维持在1美元/枚。由于准备金已经不再与美元1：1锚定，场外市场价格波动标志着USDT实际上丧失了稳定币的属性。

数据来源：CoinMarketCap

尽管其他稳定币在场外价格上也会出现一定幅度的波动，但发行方在银行账户存入全额保证金，波动仅是市场流动性的体现，并不影响其稳定币的属性。

总结

稳定币是法币进入数字资产市场的重要通道，在整个数字资产生态中扮演着举足轻重的角色。目前来看，USDT仍占据了稳定币超过70%的市场额度，但其影响力及公信力的下降却是不可否认的。此外，稳定属性的缺失也令投资者感到担忧，合规稳定币的崛起有可能给USDT霸主地位带来冲击。

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