2019 年 4 月 4 日，TokenGazer 发布了区块链项目 BitTorrent 评级报告。TokenGazer 团队认为，BitTorrent 通证有望改善 BitTorrent 协议经济激励机制的方式，改善 BitTorrent 协议的缺陷，但该过程存在较大的挑战，因为造成 BitTorrent 协议低效的用户实际是不倾向于付费的。BitTorrent 所打造的未来的去中心化内容分发、去中心化存储都将是热门的赛道，竞争激烈。目前 BTT 通胀率较高且通证较为集中，投资者应注意风险。

原文标题：《TokenGazer 评级 BTT 潜在用户转化有待观察，短期通胀较为严重》

1 项目背景

1.1 项目背景

2001 年 Bram Cohen 发明了 BitTorrent 协议； 2004 年 9 月 22 日，BitTorrent 公司成立； 2018 年 7 月 24 日，Tron 基金会正式发表社区公开信，宣布了对 BitTorrent 公司的收购；2019 年 1 月 20 日，BitTorrent 通证（BTT）在 Tron 上发行；2019 年 1 月 28 日， BTT 在 Binance LaunchPad 公开发售。

1.2 项目介绍

BitTorrent 实际上代表着多个对象 / 多重含义，我们认为有必要在展示我们的研究之前进行清晰的区分。

① BitTorrent 协议 [1]

BitTorrent 协议是用在对等网络中文件分享的网络协议。和点对点（point-to-point）的协议程序不同，它是用户群对用户群（peer-to-peer），而且用户越多，下载同一文件的人越多，下载该文件的速度越快。且下载后，继续维持上传的状态，就可以「分享」，成为其用户端节点下载的种子文件（.torrent），同时上传及下载。

② BitTorrent 公司 [1]

BitTorrent, Inc.，总部位于美国旧金山，是一家私人持有的美国公司。公司由 Bram Cohen 和 Ashwin Navin 成立于 2004 年 9 月 22 日。公司持续开发 BitTorrent 协议，以及使用该协议的 BitTorrent 和 µTorrent 等软件。

③ BitTorrent 软件 [1]

BitTorrent 软件是指全球第一套基于 BitTorrent 协议的 BitTorrent 客户端，由 Bram Cohen 与 BitTorrent 公司开发。

④ BitTorrent 客户端 [1]

BitTorrent 客户端，有时也可称 BT 客户端、BitTorrent 软件、BT 软件等，指所有利用 BitTorrent 协议进行文件传输的客户端软件。一些较知名的 BitTorrent 客户端有：BitTorrent （原版）、μBitTorrent、MLDonkey、迅雷、快车、QQ 旋风等。

⑤ BitTorrent 生态 [2]

BitTorrent 生态主要由以下几个角色构成：

• 开发者和软件分销商使用 BitTorrent 协议进行通信系统的设计；
• 公共和私有种子网站的运营商，提供种子文件目录和社区管理机制，以帮助用户找到文件下载；
• 跟踪节点的运营商，帮助对等方有效地找到彼此；
• 其他社区，如 Warez Scene 收集并解除文件的版权保护，并在 torrent 网站上发布高质量版本的电影和其他媒体。

BitTorrent 生态中的多种角色都是自然形成的，没有治理上的设计，没有领导或是机构来管理谁在什么时间该做什么。

⑥ BitTorrent 通证

BTT ( BitTorrent )，是 BitTorrent 公司发行的旨在提升 BitTorrent 协议表现和治理 BitTorrent 生态的通证。

TokenGazer 的主要研究对象是 BitTorrent 通证 ，但会涉及到对 BitTorrent 协议、BitTorrent 公司以及 BitTorrent 生态的考察。

2 技术评估

2.1 BitTorrent 协议

BitTorrent 协议架构在 TCP/IP 协议之上，是一个 P2P 文件传输协议，处于 TCP/IP 结构的应用层。

我们常规使用 HTTP 进行文件传输时，HTTP 服务器在单个流中呈现文件，通常以远程服务器-网络-客户端管理的方式完成传输。此类传输受到沿途最窄网络条件的限制，或者服务器会因许多客户端的请求而过载。

与通过 HTTP 协议从单一服务器请求文件不同，BitTorrent 协议中的客户端从多个对等体请求文件的「随机」部分。客户端通常可以从不同的源同时下载几个部分，与此同时客户端也会将已经下载的文件的一部分分发给想要下载同一文件的其他对等体。

客户端下载文件时，需要有相应的 .torrent 文件（又称为种子文件）。一个 .torrent 文件，对应一个活跃用户列表。下载时，BitTorrent 客户端首先解析 .torrent 文件得到 Tracker 地址，然后连接 Tracker 服务器。Tracker 服务器回应下载者的请求，提供下载者其他下载者（包括发布者）的 IP，并把下载者也添加近列表。下载者再连接其他下载者，根据 .torrent 文件，两者分别对方告知自己已经有的块，然后交换对方没有的数据。此时不需要其他服务器参与，分散了单个线路上的数据流量，因此减轻了服务器负担。

其中， .torrent 文件中包含了该文件相应的 Tracker 服务器地址，而 Tracker 是收集下载者信息的服务器，并将此信息提供给其他下载者，使下载者们相互连接起来，传输数据。

可以看出，这样的 BitTorrent 协议仍然是中心化的结构，Tracker 服务器作为整个系统的核心，一旦出故障，对应的种子文件都将失效。BitTorrent 后来采用 DHT 进行了去中心化的改进。

DHT，Distributed Hash Table，为分布式哈希表，其协议的内容，本报告不加以复述。从改进结果而言，BitTorrent 通过 DHT 将原本存储在 Tracker 的信息去中心化地存储到不同对等体，用户通过 DHT 获取 .torrent 中的活跃用户列表，开始 P2P 下载。

2.2 BitTorrent 通证

BitTorrent 公司在被 Tron 基金会收购后，在 Tron 上发行了同名 TRC10 通证 BitTorrent (BTT) ，总供给量 990 亿。

BTT 的发行旨在解决 BitTorrent 协议在应用中的一些问题，并创建更大的应用图景。

① BitTorrent Speed

根据 BitTorrent 协议，在一个共享文件组中，用户在下载的同时也在为其他用户上传已下载的部分。但由于带宽不对称，文件完成下载通常比网络中一个端点上传等量字节要早很多。一旦用户下载了完整的文件，他就没有足够的经济激励继续留下来为其他下载者提供上传服务。这导致共享文件组存在结构性的低效问题，不具备稳定的耐久水平。

BitTorrent 协议的经济模式类似于以物易物，BitTorrent 公司计划保持这种模式不变，但会提供 BitTorrent Speed 功能。BitTorrent Speed 功能将整合到未来的 BitTorrent 和 μBitTorrent 客户端中，以 BTT 经济激励改善原 BitTorrent 协议存在的问题。

BitTorrent 公司希望在原协议上加入 BitTorrent Speed 之后，端点将选择延长做种时间，从而为所有 (文件) 共享组参与者提供寿命更长的共享组和更快 的下载速度。

② BTT 更大的应用图景

根据 BitTorrent 公司的规划，使用 BitTorrent Speed 优化现有协议只是计划的第一步，他们计划开发一系列基于 BTT 的服务，以给用户带来更多的收入和消费场景。

目前 BitTorrent 公司在白皮书中提出了三种基于 BTT 的服务 :

• 去中心化的内容分发服务，以使服务请求者能够宣传出价并为带宽支付 BTT 以接收特定片段内容；
• 去中心化的存储服务，使服务请求者能够随时间支付存储费用。服务提供者将同意存储一些数据并按需向服务请求者提供存储证明；
• 去中心化代理服务，使服务请求者能够通过 URL 支付客户端来检索内容。 这对于高度移动化的应用程序或那些试图逃避 IP 级网络控制的应用程序非常有用。

2.3 技术分析

表 1：BitTorrent 路线图，资料来源：Binance[3]

以上为 BitTorrent 更新后的路线图，目前进展情况良好。TokenGazer 研究团队认为，BitTorrent 协议作为一个运行了十余年去中心化协议，其技术已经经过时间的考验。对于 BitTorrent 协议的优缺点，BitTorrent 公司有着明确的认知，并提出了 BitTorrent Speed 方案来改善 BitTorrent 协议。BitTorrent Speed 是否能取得预期的效果，以及基于 BTT 的服务面临的挑战，我们将在后面的市场章节进行分析。

3 市场分析

3.1 BitTorrent 协议

3.1.1 历史与现状

BitTorrent 是早于比特币的去中心化协议，已从 2001 年运行至今。TokenGazer 团队将其过去表现进行了总结，并将结合当前的背景给出新的分析。

与通过 HTTP 协议从单一服务器请求文件不同，BitTorrent 协议中的客户端可以从不同的源同时下载几个部分，同时将已经下载的文件部分分发给其他下载者。通过这样的方式，BitTorrent 很大地提升了文件分发的效率。

这是 BitTorrent 协议早期采用的最主要动力，但同时还有一个灰色需求推动了 BitTorrent 采用。BitTorrent 协议的去中心化的特性使得它天然是抗审查的，BitTorrent 协议客观上提供了一种简单有效的盗版方式，人们可以在不付费的情况下分享有版权的电影、音乐和其他内容。

在采用的早期，BitTorrent 协议发展迅速，在 2004 年就缔造了占所有互联网流量三分之一的神话；2006 年，2008 年（见下图），BitTorrent 依然维持了这样的流量占比 [4] [5]。

图 1：2008 年 BitTorrent 流量占比 [4]

但是，随后随着 YouTube、Netflix 等流媒体的崛起，BitTorrent 的流量占比在不断降低。根据 Sandvine 的 2011 年全球互联网现象报告 [5]，在北美地区虽然 BitTorrent 在上传流量依然占据主导地位（52.01%），但是在整体的流量占有率上 Netflix 已经完全超越了 BitTorrent （24.71% vs 17.23%），见图 3。 而 Sandvine 的 2018 年全球互联网现象报告显示，BitTorrent 在全球的上传流量占比已经下降到 22%，其中在欧洲和亚太地区占比较高，在北美地区仅有 9.21%，下载流量占比不足 3% [6]。

表 2：2018 年互联网流量占比 [6]

3.1.2 市场分析

TokenGazer 研究团队分析认为：

① BitTorrent 协议的流量占比会持续降低

在美洲，Netflix、YouTube、亚马逊视频等流媒体的流量崛起和 BitTorrent 的流量下滑非常吻合。随着互联网带宽能力的提升，BitTorrent 协议更快速下载内容的优势正在被削弱，而高质量、合法的内容和服务正在打败 BitTorrent 网络中的盗版内容。

根据腾讯发布截至 2018 年 9 月 30 日第三季度的财报，腾讯视频付费会员数已达 8200 万，同比增长 79%。TokenGazer 研究团队判断，和在美洲的情况一致，BitTorrent 在中国地区的流量也会随着腾讯、爱奇艺、Bilibili 等流媒体的流量上升而衰退；同时，同样的情况可能会在其他地区上演。

② BitTorrent Speed 效果存疑，但 BitTorrent 公司的用户量是优势

为了解决 BitTorrent 协议的共享文件组存在的耐久性问题，BitTorrent 公司提出了 BitTorrent Speed 通证激励方案。TokenGazer 研究团队认为，鉴于 BitTorrent 公司打算直接采用 BitTorrent 协议而不进行其他变更，同时出于转化现有用户的目的，利用 BTT 对协议的改善是最基础也是最必要的，但 BitTorrent Speed 方案存在一些问题，导致其效果存疑。

BitTorrent 原有协议实质上是以物易物的经济体系，即对用户而言，是用自己的上传带宽资源交换下载带宽资源。但实际上，对用户而言这是不对称的交换，即用对而言自己冗余的、无定价的资源去交换自己需求的、有价值的资源。对用户而言 BitTorrent 是免费的，而推行 BitTorrent Speed 带来的不仅仅是对做种的激励，还有对用户的付费要求。

由于基于 BitTorrent 协议的市场并不受 BitTorrent 管控，BitTorrent Speed 插件的推行可能会受到阻力，特别是对于用 BitTorrent 下载盗版内容的用户而言，他们宁愿用旧版本的 BitTorrent 软件或其他客户端来进行下载。

BitTorrent 公司官方网站显示，他们有 1 亿以上的用户；根据 TokenGazer 研究团队的调查数据，实际上是所有 BitTorrent 客户端的月活用户大约为 1 亿，而 BitTorrent 公司发布的客户端月活约占所有客户端总月活的 50%[3]。TokenGazer 研究团队认为，BitTorrent 协议的采用程度对项目而言是巨大的优势。如果 BitTorrent Speed 的渗透率达到 10% 以上，就能够给 BTT 带来千万级别的采用，这会为它后续通证经济体系的发展形成很大的优势。

③ BitTorrent 网络效应可能带动其生态发展，但仍面临市场和技术挑战

除了将 BTT 用于 BitTorrent 的协议改善外，BitTorrent 公司还计划提供三种基于 BTT 的服务：去中心化的内容分发、去中心化的存储和去中心化代理服务。

TokenGazer 研究团队认为，通过 BitTorrent Speed 转化的持币用户会给 BitTorrent 带来网络效应，成为 BitTorrent 拓展其他基于 BTT 服务的优势 。不过，这取决于 BitTorrent Speed 的推广效果；同时基于行业了解，TokenGazer 团队认为 BitTorrent 面临较大的市场和技术挑战。

在内容分发领域，传统的内容分发平台依然占据主导地位。围绕着优质的内容和服务，传统平台构建了内容生产者和内容消费者的双边网络。BitTorrent 有望通过基于区块链的内容分发降低网络效应成本从而获得市场，并构建内容生产者、基础设施提供者、内容消费者、利益相关者等多边网络。但 BitTorrent 最近几年流量的下滑其实显示出它在内容质量方面竞争力的薄弱，内容质量是内容分发平台的核心，如何设计好的方案提高平台的内容质量是 BitTorrent 面临的挑战。其他如 LBRY、Livepeer 等去中心化内容分发平台也在追逐这样的机会，并且已经具备了一定的先发优势，TokenGazer 研究团队判断，该领域可能最终会和现在的局面一样最终只有几个大的玩家，所以 BitTorrent 也面临着竞争上的压力。

和内容分发一样，云存储领域也是传统巨头占据主导地位，去中心化云存储的机会也在于通过成本的方式获得市场。目前 BitTorrent 没有披露它在云存储方面的技术和通证方案，基于区块链的去中心化云存储在验证等方面仍然面临较大的技术挑战，其落地预计还需要较长的时间。目前该领域有着 FileCoin、Swarm、Storj 以及 SiaCoin 等诸多竞争者，BitTorrent 的竞争力还有待获得更多信息后进行评估。

3.2 通证市场

3.2.1 通证流通状况

BitTorrent 的通证 BTT，总供给量 9900 亿，在智能合约平台 Tron 上发行，其通证分配比例和时间表如下：

图 2：BTT 分配比例和时间表，图片来源：BTT Management Team

BTT 分配方案显示，除了 Tron 基金会（20%）、BitTorrent 生态（19.9%）、BitTorrent 团队（19%）、合作伙伴（4%）及各轮次投资者（17%）的 BTT 逐步释放外，还将为 TRX 持有者、BitTorrent 用户的空投计划，比例分别为 10.1%、10%。

表 3：BTT 持币前十地址，数据来源：Tronscan.org

目前根据 BTT 的流通量约为 1704 亿，持币分布如上表所示。其中，前两个地址均为 Binance 交易所的地址，持币总量约为 1396 亿；其他持币分布非常分散，前十名持币共占总量的约 21.28%。

3.2.2 通证交易状况

图 3：BTT 主要交易所与交易对，图片来源：cryptocompare.com

目前支持 BTT 交易的交易所主要有 Binance (81%)、Upbit (10%)、HuobiPro (5.6%)、BitTrex(2%)，主要交易对为 USDT (42%)、BTC (36%)、KRW (17%)、BNB (4%)。

2019 年 1 月 28 日，BItTorrent 与 Binance 合作，共有占总量 6% 的 BTT 在 LaunchPad 上进行了首次公开销售在 Binance 上销售，随后上线交易。这部分 BTT 在当时占据主要的流通量，是目前全网约 81% 的 BTT 交易均在币安完成的主要原因。

3.2.3 市场分析

从持币地址的情况，难以验证 BTT 的分配方案和释放时间表执行情况。根据 Tron scan.org 上公开的 BTT 释放时间表，TokenGazer 研究团队绘制了 BTT 每月通胀率的变化曲线，如下图所示。

图 4：BTT 释放曲线 & 月通胀率，数据来源：Tronscan.org

从图表中，可以看到 BTT 前三个月的月通胀率分别为 52.84%，24.46%，19.19%，一年后月通胀率降到 5% 以下。以年为单位，BTT 第一年的年通胀率为 384.19%，第二年为 40.96%，第三年为 20.42%， 第四年为 3.43%。

因此，从 BTT 释放时间表来看，它初始的通胀率是非常高的。一旦释放的 BTT 流入交易市场，将会对 BTT 的价格形成较大的下行压力。

另外 TokenGazer 研究团队对 BTT 释放的类型进行统计分析，发现早期 BTT 的主要通胀压力来自 BitTorrent 生态解锁、种子轮解锁、Tron 基金会解锁和 BitTorrent 团队解锁。因此，在早期 Tron 基金会、BitTorrent 团队，以及种子轮的投资者会持有较大比例的流通 BTT，投资者应注意通证集中的风险。

4 社区影响力

4.1 开发社区

BitTorrent 共有 351 个 Github 库，其中有 120 个是公开库，其余的是私人库。BitTorrent 区块链项目的库目前都是私有的，下图是 BitTorrent 区块链项目的主要库的情况 [3]：

图 5：BitTorrent GitHub 情况，资料来源：Binance[3]

4.2 社交媒体

BitTorrent 在主要社交媒体上的关注情况如下图所示。

表 4： BitTorrent 社交媒体数据

BitTorrent 本身在社交媒体上具有较高的关注度，区块链方面的拓展让它的关注度有了不小的增幅（上表中的增幅是相对于 Binance 对其 2019 年 1 月中旬统计的数据 [3] 而言的）。

4.3 影响力分析

BitTorrent 公司发明并维护了 BitTorrent 协议，在 BitTorrent 协议方面，有着显著的影响力。TokenGazer 研究团队认为，这对 BitTorrent 以后的开发者生态是一个利好。

另外，BitTorrent 在社交媒体上的影响力也不错，并且因为 BTT 的发行，带来不少的增量。

5 研究总结

BitTorrent 作为去中心化协议，维持它运行的其实和比特币一样，是它有内在经济激励——以物易物。但它的经济激励存在缺陷，因此 BitTorrent 存在文件共享组耐久性问题。BitTorrent 通证有望以改善 BitTorrent 协议经济激励机制的方式，改善 BitTorrent 协议的缺陷。但 TokenGazer 团队认为，该过程存在较大的挑战，因为造成 BitTorrent 协议低效的用户实际是不倾向于付费的，不管是以法币还是通证的形式。不过，BitTorrent 协议全球采用广泛，能够给 BTT 的推广给予极大的助力，有助于构建围绕 BTT 网络生态。在更长远的发展上，除了大方向外，BitTorrent 并没有披露更具体的信息。TokenGazer 研究团队认为，BitTorrent 未来的去中心化内容分发、去中心化存储都将是热门的赛道，竞争激烈。BitTorrent 目前社区影响力较高，未来能否凭借现有的优势打出好牌还需进一步观察和评估。现在需要提醒的是，BTT 目前通胀率较高且通证较为集中，投资者应注意风险。

参考资料

[1] 维基百科相关词条；
[2] Why BitTorrent Mattered - Bittorrent Lessons for Crypto；
[3] Binance Research: BitTorrent (BTT)；
[4] Internet Study 2008/2009 - Hendrik Schulze, Klaus Mochalski；
[5] Sandvine Global Internet Spring Report 2011；
[6] Sandvine Global Internet Spring Report 2018。