为什么有人说比特币是空中阁楼？

把比特币称为现代历史上最大、最明显的泡沫，可能是对其超现实主义的一种伤害。

比特币的价格今年已经翻了四倍。1月初，一比特币价值约1000美元。到5月份，它的价格达到了2000美元。今年6月，该公司的价格突破了4000美元。到感恩节时，这个数字是8000美元。两周后，它的价格是16000美元。

对于一家利润不断增长的新上市公司来说，这一天文数字或许是合理的。然而，比特币没有利润。它甚至不是一家公司。它是一种数字加密的货币，运行在世界各地的一个分散的计算机网络上。像美元这样的普通货币在这个月里不会升值一倍，除非有像1837年的恐慌那样的历史性的通货紧缩危机。相反，比特币的行为更像是一种集体狂热。

但是，定义和识别泡沫要比看上去的困难得多（有点像定义比特币）。从技术上讲，这一术语指的是一种资产，其价格大大超过其内在价值。但究竟是谁决定了价格和价值呢？这些不是用公式计算的科学概念，比如重力或者斜边的长度。他们是买家和卖家的共同创造，他们的需求和态度在不断变化。但如果整个行业都是泡沫，会发生什么呢？

由于整个行业都是一种无与伦比的水果，因此很难对苹果进行比较。一个很好的例子就是早期的互联网公司，它们的估值在90年代后期飙升，在互联网泡沫中崩溃。多年来，互联网多头为Pets.com等公司的股价进行了辩护。他们认为，由于经济的数字化和互联网的全球性质，用户的增长比传统的利润或收入等传统指标更能证明价值。

最终，一些大型互联网公司的倒闭、税法的改变、利率的上升以及风险资本的耗尽，都促成了大流行。在某种程度上，加密货币的出现类似于互联网时代，因为没有完美的对比来解释比特币这样的真实”价值。货币（如美元）,它的主人把它长期存储的值（如银）,欣赏,就好像它是一个风行的收藏,和blockchain平台上运行一些坚持可以改变的未来从法律标题每日支付（如互联网）。

在他们的1982年的论文泡沫、理性预期和金融市场”中，经济学家Olivier Blanchard和马克沃森解释了为什么黄金容易受到泡沫的影响。这一解释也解释了比特币的狂热。和比特币一样，黄金也不是一家公司。没有财务报告，它的投资者永远也不会得到分红。

相反，投资黄金至少有两大原因。首先，黄金投资者希望对冲经济灾难或通货膨胀的风险。第二，一些人投资黄金仅仅是因为他们看到黄金价格上涨。Blanchard和沃森写道，这样的投资者基于他的选择，是否基于过去的实际回报，而不是基于市场基本面。”换句话说，投资者的故事是：价格会上涨，因为……嗯，上涨了！

这些投资者购买黄金，不是因为任何基本的经济见解或对价值的分析，而是因为他们想要赶上火车。他们看到价格上涨，他们认为自己可以买到黄金，在升值的时候持有黄金，然后在价值下跌前把它卖给更大的傻瓜。事实上，这种非理性信念的经济术语被称为更大的傻瓜理论”。比特币正在变成一群更大的傻瓜。

散户投资者正纷纷涌向市场购买比特币，预计他们将能够在稍后的时间里将自己的投资变现。去年11月，彭博社报道称，购买比特币”已取代购买黄金”成为在线搜索词。去年12月，比特币平台在应用排行榜上一路飙升。

Coinbase是一家在线经纪商，人们可以在这里购买加密货币，现在它已经成为苹果应用商店的热门应用。Gdax和Bitcoin Wallet的两个类似的平台，目前在趋势图表上排名第五和第八。比特币市场还有一个重要的特点，既可以解释它的高估值，也可以表明即将进行的调整。

据彭博社报道，大约有1000人拥有全部比特币的40%。只有100个账户控制了17%的市场份额。许多这样的账户持有比特币多年，因为他们坚信比特币的价值。

但是，如果他们中的少数人甚至只卖出一小部分股票，那么比特币的价格可能会大幅变动，这可能引发大规模的调整，因为散户投资者（他们只是因为价格上涨而买入）试图大规模抛售，以避免损失他们所有的钱。不过，这种集中程度有一个好处，那就是最小的传染效应。

如果比特币泡沫破裂，它很可能不会像十年前的次贷危机那样蔓延到整个经济领域。更小的比特币泡沫曾经膨胀和缩水，没有任何宏观经济影响。

2011年，价格从1美元涨到了30美元，然后在同年又跌回了2美元。Catalini说：我不会对另一种崩溃感到惊讶，其次是与交易的另一种增长。的确，互联网泡沫是一种毫无争议的投机狂潮和金融违规行为。但15年过去了，许多成功的商业都被赋予了成功的公司。15年后，区块链也可能成为数字世界不可或缺的基础设施。

在这个假想的2033年世界里，比特币的价格可能是1.6万美元。但我们并不是生活在假设世界2033年”。这仍然是2018年的现实世界。而比特币在过去几周是对投机性泡沫的真实定义。