比特币合约的套利策略主要有三种，资金费率套利、跨期套利、跨品种套利，下面我简单讲一下逻辑和执行的过程，供朋友们参考。

1.在BitCoke交易所套利BitMex的ETH合约资金费率

我最喜欢的套利策略是套利BitMex的ETH永续合约的资金费率，为了保持市场多空的平衡，永续合约资金费率每8小时交换一次.

BitMex的以太坊永续合约的资金费率,由于特殊的原因（不便透露），绝大部分时间是正向付费，即多头付费给空头，从今年的3月11日6月18日以太坊牛市期间，BitMex的ETH合约资金费率在99个交易日全是正费率，每一天多头都在给空头付费。

下图是ETH在这段时间每日的价格和费率具体情况。可以看到，BitMex的ETH合约虽然在上涨，但每天多头要给空头付一笔不菲的资金费率（Funding Rate），这段时间最高的一天费率是0.83%，非常可观。

由于BitCoke的费率很低，而BitMex上多头付费的费率很丰硕（上图）。100万美元的ETH空单一天最高能在BitMex收8千美元的利息。

2.在OK进行季度合约和永续合约之间的价差套利

这个套利的策略相信很多交易的老手都在跟踪。在今年6月中旬之前，Ok的季度合约与BitMex的永续合约之间差价一直不太显著。

6月中旬后牛市进入了加速期，散户激活账户跑步入场，OK的季度合约很快就从折价转变为溢价，溢价随着行情的上扬而不断增强，最高达到了800美元的惊人地步。图：OK的季度合约在6月中旬后与BitMex永续价差不断扩大。

从经验来看，季度合约超过永续合约300美元以上溢价表明市场由多头主导。

溢价超过500美元的溢价一般表示市场的进入了狂热期，大部分市场参与者在做多推升行情，狂热的氛围同时也能通过永续合约的资金费率进行验证。而负溢价则往往预示着对后市的悲观。

套利资金费率的操作，我一般以500美元的正溢价作为阀值来进行操作。在OK上做空季度合约，同时在BitMex或者BitCoke同步开多单操作。

在合约交易中，得益于交易者可以在不同的交易所间随意转账，且合约的底层做作市价格跟随现货价格，我认为交割合约长期大幅溢价或折价是不可能持续很长时间。

另外我在今年6-8月份的观察中发现，突发而来的暴跌，往往能够快速磨平溢价。这个现象给我们一点警示是，如果在市场情绪高昂的时候单向做多季度合约，如果遇到了暴跌，季度合约溢价收敛之下，用户可能不得不承受更大的跌幅。

比如今年大牛市 Okex溢价高达800刀，在6月27号见顶之后，快速的暴跌之中，季度合约快速收敛至100-300刀的范围。

3.相关度较高的品种强弱套利

从走势高度相关商品的价差关系中获利是期货交易中一种普遍的套利方法，国内期货流行的螺纹和铁矿、焦煤焦炭、豆粕菜粕等经典套利品种组合。这些品种之所以走势高度相关，或者由于产业链上下游关系，或者是产品之间具有互相替代关系。

在今年的牛市期间到现在，很多人可能明显发现比特币与其他数字货币的相关性在降低。上一轮牛市的同涨同跌已经成为历史记忆。

市场的参与者更加理性，拿着放大镜检视不同crypto的基本面和炒作逻辑。在相关品种的套利之前必须了解这种关系的历史和特性，并辅之以精密的统计数据来验证相关性的趋势，才能做好不同品种的套利。

图：各数字货币的相关性矩阵（过去一年）

从上面的相关性矩阵可以看到，ETH和BTC的相关性较高，两者的合约成交量都还可以较大，我比较喜欢拿以太坊作为做空的主要品种，特别是在牛市见顶之后。

大概分析了下ETH可能不值钱，7-8月份主要采用做多BTC，做空ETH的策略，没想到套利还玩出了惊喜。做多比特币，做空以太坊是今年我操作资金量比较大的策略组合。

4.合约套利的收益率分析和缺点

套利交易是比较稳的收益，只要保证金够，放一点杠杆做套利其实是没什么风险。但我内心是不太推荐一般的小资金（10万美元以下）的散户进行套利操作。

OK上永续和交割合约的价差套利机会本身一年当中机会有限（牛市往往是短暂）。资金费率套利，要求充足的保证金。最赚钱跨品种强弱套利，需要较强的数理分析能力，在判断方向正确后，5倍杠杆下，一年能有100%的收益率就谢天谢地了。

5.对于普通人来说，合约套利有着明显的缺点：

5.1. 套利的潜在收益受到限制，这是套利策略的特点。限制了风险，也限制了利润。

5.2. 套利对资金和准备工作要求较高：

5.3.在多个交易所有账户；

5.4.币多，保证金充足，且套利平台支持组合保证金形式，比如OKEx，BitMex（单品种组合保证金），BitCoke（多品种组合保证金）；

5.5. 定期进行数理统计和分析；

5.6. 随着市场效率越高，套利的机会就越少。当前市场还有机会，或许跟市场参与者普遍又菜又爱玩有关系。

总结起来，套利的内涵是不判断单个品种的走势方向，更多的是对两个合约之间的相对价格进行收敛或者扩张的判断，预期收益率和收益波动会比较低，适合低风险偏好、稳健收益的资金进行操作。

总之，稳稳的幸福得来并不容易。合约套利有时候可能卖力不讨好，不如梭哈暴富来得快。