要知道矿工每挖出一个区块，就会有一定数量的出块奖励。所谓的出块奖励，就是在交易手续费奖励之外，给矿工的额外奖励。所以它相当于增发的比特币，通过矿工流入市场。但是这个出块奖励并不是一成不变的，它会随着时间的推移而不断减少。所以这里的“减半”指的是出块奖励减少了一半。根据比特币协议里的内容，比特币从第一个创世区块开始，它的出块奖励会周期性地进行减半。这个周期是21万个区块，也就是说每新生成21万个区块，出块奖励就会自动减少一半。根据12分钟一个区块的出块速度来算，这个周期大约是4年。但是在这个周期以内，每个区块的奖励都是恒定不变的，所以比特币产量的变化并不是连续的。

比特币根据这个协议，已经雷打不动地运行了10多年。它之所以那么稳定都是拜协议所赐，这里想给大家主要分析的是减半这个动作给市场带来的影响。

对流通量的影响

根据减半这个规律，我们很容易地把比特币的产量曲线给画出来，根据从一开始的50个比特币的出块奖励开始，每次减少一半。所以这个函数就相当于:

其中x为减半次数，y为比特币产量。然后你在每一个坐标点上画一条切线，就可以得出当前比特币的产量的变化率是多少。

根据以上图形你可以很容易地看出来，每一次减半的产量变化率都是不断减小的，直到趋近于零。所以这次的减半只比上一次少了130万个比特币。而上一次的减半，却比上上次少了260万个。前后相差整整一倍。所以我们可以得出结论，随着时间的推移，比特币的减半对市场的影响会越来越小。而且这种影响流失的是很快的，因为那是一个指数函数。稍微有一点数学常识的人都知道指数形式的递减是一个什么概念，它掉得会有多快。

从流通量的角度来看，这次新增130万个币，只占整个市场流通量的7%。而且这130万个币不是一次性产生的，而是一点点产生的，平均下来每年32万个币左右，所以折合下来也就是每年增发1%左右。我们再类比黄金来分析。黄金每年的增量是1835吨，相较历史的开采总量19万吨来说，也是1%左右的增量。两者几乎是一致的。

虽然从流通的角度来说，比特币的这点增量对市场的影响不是很大，但是对于矿工的影响却很大。

对矿工的影响

因为矿工是逐利的，他之所以耗费大量的成本购置矿机和部署电力，就是因为挖矿有利可图。而矿工的利润是由两部分构成，出块奖励和交易费。但是矿工收取的手续费是很低的，连1%都不到，所以这一块的收入占比是非常少的，一般是占5%左右。所以他的利润大头来自于出块奖励，占了其余的95%。如果直接减少一半，那对矿工打击是相当大的。

在这次减半之前，矿工挖一个比特币的成本大约是5800美金到6000美金左右，那减半之后这个成本就会直接翻倍。这时候矿工不得不降低运营成本，所以就会面临两条路。第一是关停矿机，第二是升级矿机。

如果走第一条路，那就会导致全网算力下降，比特币自动下调挖矿难度。等到达到了一个动态平衡，矿工又会重起炉灶开始挖矿。但这其实是一个博弈论的问题，如果每个矿工步调一致，关停一部分矿机，那确实会达到这样的效果。但是如果步调不统一，走的走留的留，那留下来的那部分矿工就会捡便宜。因为难度下调以后，他们用同样算力在单位时间内挖到的币反而变多了。那走的人就变成了傻子。所以在现实情况里，为了避免这种情况出现，每个矿工都会尽可能地坚守阵地。所以有实力的大矿场永远都会坚持下去，被逼走的往往都是小的个体户。但是这部分占全网算力非常少，所以总算力不会改变太多，自然难度也无法下调。

那唯一可行的就是第二条路。有人可能会好奇?升级矿机不是反而会增加成本嘛。其实并不是，现在的矿机其实早就不用昂贵的显卡挖矿了。取而代之的是专业的定制化矿机ASIC。关于这块内容我之前专门有写过一篇文章“矿机与哈希算法的角逐”来介绍。这种ASIC的好处就是性价比非常高，因为是专门用来挖矿的机器，所以小成本制作也可以产生巨大的算力。比如一代机皇S9，每秒算力可达到13.5TH/s，而新一代的矿机S10预计可达30T，性能翻了2倍有余，但是成本对那些大矿场来说并没有太多变化。因为这些矿机很多都是由矿场自己生产的，相当于自产自销。像S9就是蚂蚁矿场生产的矿机型号。其他像比特币大陆，BTC.com等都是自己生产矿机的大矿场。

但是矿机的成本虽然可以控制，但是电费却是固定的。按照S9的1350W的功率来算，3000台这样的矿机24小时不间断运转，一年就要消耗3400万度电。即使按照最便宜的水电来算，两毛钱一度，那一年也要将近600万人民币的电费。而且水电不稳定有枯水期和丰水期之说，如果在枯水期的话，就得移到更贵的火电上去。所以算下来一年的电费就得花1000万。这部分成本只能通过抛售一定数量的比特币来控制。而随着挖矿奖励的减半，他们更需要卖一些币，来填补损失。所以矿工是天生的空头。他不可能去买币，只会去卖币。矿工社群虽然是维护比特币账本安全的核心，但是对于币价却是不利的，因为市场必须要承受一部分来自矿工的抛压。

是什么在左右币价?

如果推动币价的上涨，那必须就得依靠场外资金的推动。说穿了就是得有人为这个市场买单。那种能轻易忽悠别人上车的日子已经一去不复返了，投资人变得谨慎很多，不再会轻易追高。毕竟是自己的钱，被套牢是很心疼的。而且现在经济形势又不大好，所以很难从投资人手里拿到钱了。但是有一家公司是可以随意印钱的，从他们手里印出来的美金是没有成本的。你可能会很诧异，还会有这样的公司吗?Tether就是这样的公司，他们发行的USDT是一个稳定币，对标的是美金。可问题是，这个USDT老早之前就和美元脱钩了，所以说穿了这就是一个空气币。虽然是空气币，但并不影响人们的共识，各大交易所依然接受USDT和比特币的兑换。

那这种情况就很bug了。由于不是真金白银，自然是想印多少就能印多少。我之前在群里提醒过大家要关注USDT超发的事件。这些超发的USDT都是用来买比特币以及一些相关的主流币种，如以太坊，比特币现金等等。而USDT在大家眼里又是和美元等价的，所以自然而然地带动了币价的上涨。最近的那次比特币从5000到9000美金的巨大涨幅，就是来自于USDT的增发。

从Tether问世以来，一直到今天总共有三次巨量的增发。分别是2017年7月到2018年1月，2019年3月到2019年7月，以及今年的3月到现在。如下图所示，我用红点标注了出来：

我们根据Tether增发的时间线把对应的比特币币价标注出来，就可以分析出两者之间的关联性。我们可以发现每一次的大规模增发都推动了比特币的一轮暴涨。如下图所示，我用黑点标注了出来：

这也解释了为什么所有主流币种会跟着比特币一起涨的原因，因为这些USDT除了可以买比特币以外，还能买以太坊，BCH，莱特币等各种加密货币。而且它只能用来买加密货币，其他什么也买不了。但是买币并不是Tether的最终目的，他们的最终目的是套现，也就是换取真实的美元。所以这些USDT都会用来购买流动性比较好的主流币种，而且必须是在coinbase上挂牌交易的主流币，因为只有这样才更加容易套现。

这也是为什么在暴涨之后总归开启一轮暴跌的原因。因为Tether用增发的USDT买进了这些主流币以后，必须要挪到类似于coinbase那种开放美元重提的交易所上才能套现。这个过程必然会触发大量的抛售，所以币价自然也会应声下跌。通过这一顿骚操作，Tether不知不觉就把手中的“假美元”换成了“真美元”。

减半与牛市有关联吗?

根据以上的分析，我们可以得出结论，比特币产量的减半从本质上来讲不会对市场造成什么影响。但不得不说这的确是庄家们乐意炒作的话题。大多数人都会觉得物以稀为贵，所以比特币的产量减半，很容易能让人联想到它的稀有性。那它价格的上涨也就顺理成章了，庄家的拉盘自然会比较有说服力。

我们知道价格上涨的驱动来自于场外资金。所以这部分热钱要么来自于财大气粗的投资人，要么就是来自于可以无限印美金的Tether公司。但是大部分有经验的投资者，尤其是那种机构投资者很聪明，不会被所谓的消息冲昏头脑。虽然手握大把钞票，他们也不会轻易出手。因为对他们来说拉盘是有成本的，自然也伴随着风险，如果没有别的资金跟进，那就会面临巨大抛压。这些钱就相当于打水漂了。所以聪明人这时候都是空仓的，都在等别人先出牌，等待价格趋势选择方向。

所以这部分资金显然来自于后者。因为Tether的美金相当于自己印的，所以拉盘没有成本。而且他们必须要拉盘，因为只有这样才能吸引更多的热钱进入场内，他们手里的筹码才能套现。就像我前面说的，大部分投资人很聪明，都在等待信号的出现。很多量化交易基金都是根据信号来交易的，一旦突破某个点位，就会自动买入。到了那个时候，就会像滚雪球一样，涌入场内的资金越来越多，币价才会不断上升。你有可能吃饭时候看到的还是九千，吃完饭以后就变成1万了。这时候大部分人都不想错过这个时机，所以都会跟风上车。这个就是人性。庄家利用的就是这个人性。明知道追高有风险，但是大部分人还是铤而走险去赌一把。

那这次的减半，Tether到底印了多少钱呢?

从今年三月开始，他们足足印了20亿美金!虽然从5000美金一下子拉到了9000。但个人认为这20亿美金的量能还未释放完毕，大家拭目以待。