比特币2018年初时开盘不利，反而突显了某些加密货币对冲基金(cryptocurrency hedge funds)的赚钱能力，这些基金在牛市和熊市竟然都能赚钱。

几家欢乐几家愁

有些基金专注于加密货币的做市和套利策略，因而在第一季度获得一笔收益。

其他同行则大多看涨，报酬率反而平均下跌了40％。

这与去年相比是个大翻转，当时数位资产价值飙升，专注做市的基金报酬率是远远落后于那些同行的。

波动又如何？照常套利

由香港Amber AI Group管理的Pivot Digital Trading-2在加密货币基金中因避免定向投注，产生了最大收益。

该公司表示，3月份时报酬率上涨4.3%，使得第一季度报酬率达到30％。

另一间基金公司Market Neutral Liquidity SP-Institutional，开设于开曼群岛，该投资组合的顾问团队BitSpread Group的Cedric Jeanson表示他们第一季度报酬率达5.6％。

这些事实显示出，一些资产管理人正设法从加密货币的疯狂波动中获利，而无需预测这些代币是会上涨还是下跌。

这种策略可能会吸引想接触数字资产，但不想承担极大波动性风险的投资者们。

整体来看，加密货币对冲基金仍与市场高度相关。

由于比特币下跌超过50％，该类别的Eurekahedge指数上季度记录了持续三个月的最大下滑。

该指数在2017年时猛涨了1,709％，而同期，比特币价值跃升了大约1,400％。

猛虎变病猫

亏损的基金包含Silver 8 Partners。根据他们寄送给投资者的报告，该基金3月份报酬率下降25％，第一季度则下降32％。

Silver 8 Partners投入数位资产的领域包含金融科技(Fintech)、区块链和机器学习(machine learning)。

该公司在一份商务通讯中表示：不确定性高加上市场流动性低，使投资区块链相关资产变得不稳定。

他们似乎对周期性的市场，时而过度悲观，时而过度乐观。

市场价格本身就是动量的催化剂。

自2016年成立以来，Silver 8 Partners曾为投资者赚取超过1,000％的回报，其中包括2017年报酬率增长超过750％。

在价格直冲高点时，Amber AI和BitSpread两家基金并没有这么高的报酬率。但是当数位资产价格下跌时，它们为投资者提供了一些保护。

市场中立策略才能在波动中存活

2018年，采用市场中立策略的加密货币对冲基金表现更好

七家大型加密货币对冲基金投资策略比较

Amber AI两位创办人之一，前Morgan Stanley四位交易员之一的Tiantian Kullander表示:

Amber AI基金，常以PDT-2为人所知(Pivot Digital Trading-2)在各交易所中交易25种大型数位资产，这些交易所包含Huobi、OKEX、Bitfinex、Binance、Kraken和BitStamp。

该基金今年初开始交易，管理价值约2500万美元的资产。

其动量交易策略包括做市、追踪短期趋势，以及利用不同货币与交易所之间的价差来获益。

另外，BitSpread的Jeanson表示，采市场中性策略的SP-Institutional，管理的资产超过1亿美元，其中做市包含比特币、以太币和瑞波币等。

（注:市场中立策略(Market Neutral Strategy)为投资方法的一种，也是避险基金策略。举个例子，某基金募资100万，经理人就用此100万去买进股票，再放空100万股票。接着用放空100万股票所拿到的100万现金，放入货币市场，赚取利息。在此情况下，放空与投入的部位是一样多的，也就没有资金处在市场风险，市场的涨跌与此策略收益将无关联。）