管不住的币圈

2017年9月，币圈风声鹤唳。央行等七部委将ICO定性为“本质上是一种未经批准非法公开融资的行为”；代币或“虚拟货币”也因挑战法定货币的权威被一并禁止，“不能也不应作为货币在市场上流通使用”。重压之下，包括ICOAGE、ICO365在内的ICO平台遭遇团灭，项目方也纷纷开展清退活动，有的凉了，有的出海。在2017年底牛市开启之前，“活着”的ICO也经历了长达近3个月的苟延残喘。

中华上下五千年，民间智慧无数，其中一条便是“兵来将挡，水来土掩”。对项目方和投资者而言，只有想不到，没有做不到。国内环境不允许代币融资，项目方便把根据地迁到海外，继续招揽中国的金主：中国人主导的团队、中文的官网、满是中国话的官方社群。投资者或投奔代投，或亲自操刀，遇到所谓“被墙”的网站，学会“科学上网”是关键。

目前看来，国内监管部门似乎对这类“管不住”的群体束手无策。虽然网上不时流出一些封杀ICO项目、代投相关的社交软件账号，但蜂巢财经（HiveEcon）仍发现一些以ICO代投为名的企鹅系社群。此外，一种叫做“Telegram（电报）”的加密聊天应用几乎是国内币圈人士的工具标配。

退潮的信号

近期，ICO的负面新闻比较多。譬如，投资者纷纷“割肉”的英雄链和太空链均在3月份被立案。国内有关部门是否会上演“千里追凶”大戏不得而知，不过，最近的两份行业数据也表明，ICO似乎不那么受宠了。

根据数据网站ICOData的一项调查，2018年4月ICO融资额跌至新低，仅募集了5.43亿美元，较之3月份下降44％。 自今年初以来，ICO融资活动一直呈现“步步低”趋势。

此外，知名评级机构ICORating数据显示，在2018年第一季度进行ICO的项目中，接近半数不过是一纸白皮书。持续维护代码库的项目仅占0.5%。26.2%有MVP（最小可视化产品，相当于想法的Demo），15.5%已推出内测版本，11.2%进入公测阶段，而停留在白皮书阶段的ICO却高达46.6%！

“纸上谈兵”的风气和先融资，后写代码的币圈“潜规则”有关。毕竟，招聘开发写代码要花不少银子，索性先融资，拿到钱了再请人。尤其对专注区块链底层的项目来讲，发币时就仅有线路图和白皮书。一些项目方最早只请一个（兼职）程序员，来创建ERC20代币智能合约（熟练的程序员仅需15分钟）。

让普通投资者头大的，不仅是难以验证项目可信度，还要面对ICO投资收益降低的烦恼。2018年第一季度的代币平均回报率仅有49％，较之2017年第四季度的收益，下降了10％以上。

不止如此，对于今年第一季度发行的项目代币，仅有21%有幸上线交易所（去年同比33％）；而且，在上市的代币中，破发高达83％。

ICO经历了一段野蛮生长时期，但自今年开始，ICO融资方面不再有那么多wow案例。“纸上谈兵”、收益下降、存在高破发风险等问题也不断暴露出来，一定程度上解释了ICO正在退潮的原因。

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