1.创业之初

2013年4月，从北京大学毕业的吴忌寒听说，俄罗斯的一家ASIC比特币矿机芯片研发团队Bitfury，成功地研发了一款专用的低耗能挖矿芯片，他意识到自己也可以按照同样的模式，通过做挖矿芯片生意赚取暴利，于是他辞掉了在投行的工作，并找到了毕业于清华大学的詹克团——一个技术出众的芯片设计师，一起来实现自己的创业目标。

6个月后，吴忌寒和詹克团便成立了一个叫做比特大陆的公司，生产比特币挖矿的专用芯片。

而随着比特币被大多数人所了解，比特大陆的挖矿芯片业务也随之扩大，就在2017年比特币价格疯狂飙升之际，比特大陆的矿机芯片业务也迎来了繁荣期，矿机市场占有率达到了80%。

借着2017年比特币牛市的机会，比特大陆也通过研发出售矿机芯片的主营业务，使其利润媲美英伟达公司，并且与其两分天下，成为挖矿芯片的最大供应商之一。

而在虚拟货币挖矿领域，比特大陆公司旗下的BTC.com，ConnectBTC和AntPool三大比特币矿池则直接掌握了全球40%左右的比特币算力；与此同时，比特大陆还间接持股另外两大矿池BTC.TOP（全网算力14.3%）和via.BTC（全网算力11.9%），由此，比特大陆实际已经控制了全球55%比特币算力。

不到五年时间，比特大陆便通过其业务扩张，掌握了全网超过 50% 的比特币算力，和高达70%的矿机市场份额。

如此优异的创业成绩，让吴忌寒在区块链行业内的话语权也不断增加，并且成为国内唯一一名上榜《财富》杂志40 岁以下区块链精英榜单的人物，位列榜单第三名。

然而，在数字货币领域驰骋和成功，仿佛还不能完全满足其攻城略地的野心。

2.IPO野心

2018年7月23日，比特大陆以150亿美元的估值完成了一笔10亿美元的pre-IPO轮融资（这一估值是美国加密货币交易所Coinbase的两倍），开启了其备受关注的IPO之旅。

按照原定计划，这家挖矿领域的行业巨头在 8 月底或 9 月向港交所提交 IPO 申请，IPO 规模将达 180 亿美元，届时比特大陆市值将达到400-500亿美元，这与同在港股上市的小米如今的 522 亿美金（4100 亿港币）的市值已经基本持平。从2013 年成立到现在，比特大陆用了不到5年的时间，使其Pre-IPO 投后估值达到 150 亿美金；其首次公开募股标价180亿美元甚至可能取代社交媒体巨头Facebook，成为史上IPO融资规模第三大的公司——前两名是软银集团支持的阿里巴巴（排名第一）和腾讯音乐支持的Spotify。

用了不到2个月的时间，便使其估值上涨了 30 亿美金。

比特大陆马不停蹄地、企图以最快地速度实现自己的目的。

3.谋变

对于比特大陆上市，最具有话题性的是比特大陆为何从矿机公司，或者说如日中天的矿主，转型为人工智能公司？

在公众眼里，从比特大陆成立那天开始，就携带着难以磨灭的”挖矿“印记。

今年 6 月，吴忌寒在接受彭博社采访时透露，2017 年比特大陆的总收入是 25 亿美元。而根据其 Pre-IPO 融资材料，这 25 亿美元中有超过 90% 来自矿机的销售收入。比特大陆 2016、2017、2018Q1 的净利润分别为 0.97 亿、11.8 亿和 10.6 亿美元。

也就是说，去年比特大陆售卖蚂蚁矿机的净利率高达 47%。

通过翻阅比特大陆官方微博，整个 2015 和 2016 年没有一条内容谈及人工智能，出现次数最多的还是挖矿、矿机等关键词，如此看来，比特大陆跟人工智能毫无关联，且主营业务利润颇丰。而去年11月，就在数字货币市场沉浸在比特币价格一路冲高至20000美金的狂欢之中时，比特大陆突然宣布调整战略方向：全力转向人工智能，淡化矿机公司的外界印象。

生动地演绎了什么叫“别人疯狂我恐惧”。至此之后，比特大陆似乎不再认同挖矿芯片和矿机公司这一角色定位。并在Pre-IPO 轮融资材料，以“中国最大 AI 芯片公司”的名号来界定其身份。

4.背后忧虑

比特大陆凭借研发比特币挖矿芯片和矿机销售起家，营收模型也高度跟比特币价格绑定，其掌握的算力也主要用来为比特币挖矿当比特币价格持续上涨，矿工挖矿收益也会随之上升，市场上对矿机的需求就旺盛，从而能够带动销量快速增长。

而当比特币价格缺乏增长动力且前途未明时，矿工一旦收益降低甚至出现亏损就可能会考虑不再继续经营矿场。通过线上交易购买矿池算力，也会慢慢变得不划算。

反观2018年的行情，熊市似乎没有太多回暖的意思。比特币市场反应冷淡，比特币算力难度持续攀高，挖矿这门已经不再像以前那么好了。另外，比特币所采用的工作量证明算法天然需要消耗相当高的电力用来挖矿，PoW 已经开始变得不受欢迎。

据不完全统计，目前全球采用 PoW 的数字货币大约有 700 多个，而市场上在交易的 2300 多个代币中绝大多数采用的是 PoS。

国际清算银行（BIS）今年 6 月发布的一份报告显示，比特币在全球范围内消耗的电量已经达到 70 万亿瓦时，是以太坊的三倍还要多。

最后，这次转变，可能是比特大陆刚刚从 2014 年濒临倒闭的境况中的觉醒。2014年，比特币进入熊市，全球最大的比特币交易中心Mt.Gox遭遇黑客袭击，丢失85万比特币。

随着比特币数量的减少，对于比特币矿机的市场需求也开始大幅下降，比特大陆的矿机销量也直线下滑，矿机厂商一个个沉沙折戟。

这一年烤猫消失，美国的蝴蝶实验室被起诉，而比特大陆虽然在2014年4月，蚂蚁S2矿机量产销售；6月，28nm芯片BM1382研发成功，7月，搭载28nm芯片的蚂蚁矿机S3量产；但仍然命悬一线，频临破产，挽救不了颓势头。对于经历过2014年比特币暴跌、公司命悬一线的比特大陆而言，熊市所带来的风险太过残酷，矿机这门生意依托于市场行情，作为一个想要在市场长久立足的企业而言，这样的不确定性风险太大，也许吴忌寒和比特大陆早已认识到问题所在。

因此，通过上市从二级市场获取充足的资金也自然成为比特大陆的重要选择。因此在“人工智能”风口刚刚起来之时，比特大陆可能就已经在悄悄布局。

5.规避风险 谋求上市

比特大陆自2018年以来进行了3次大规模的融资，而此次IPO承销方是大名鼎鼎的中国国际金融有限公司（即“中金公司”），而参与比特大陆上一轮pre-IPO谈判的资方有腾讯控股、软银集团、中国黄金集团、以及一家管理着150亿美元资产的主权财富基金（他们没有对外披露公司名称）。

7月18日，一家注册地在开曼群岛的投资控股公司与比特大陆签署了一笔最低500万美元的承诺金合约，而这家投资控股公司与中国消费电子巨头小米创始人、亿万富翁雷军有着错综复杂的关系。

根据曝光的一份天堂文件（Paradise Papers）显示，雷军控制的Colorful Mi Ltd 和 Red Better Ltd两家离岸公司与吴忌寒和詹克团（比特大陆法人代表）控制的两家公司有关联。

雷军从来没有公开承认过投资加密货币项目，但根据坊间传闻，当年比特币交易所OKCoin宣布完成数千万美元的A轮融资时，雷军就是其中一个天使投资人。

由此可见，众多投资机构选择投资比特大陆，不排除为了等比特大陆上市以后分享股市红利。作为投资方，自然是希望其能开拓新的业务增长点。

而至少在未来数年里，人工智能是一个年复合增长率接近 40% 的蓝海。安防、自动驾驶、智能制造等领域对算力的需求也在攀升。

（比特大陆的融资历程 图片来源：企查查）

此外，数字货币包括比特币一直处于监管的尴尬境地，而人工智能是国家优先发展的战略新前沿，得到了政策支持，依托于数字货币崛起的比特大陆，如果朝着一个芯片科技公司转型上市，也会得到政策的支持。至于AI芯片转型能否够成功，还需要时间来检验。

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