时至今日，千“所”竞逐后鲜有赢家的交易所们已经接受了市场持续萎靡、牛市遥遥无期的现实。

对数字交易所最贴切的比喻应该是“咽喉”——呼吸、进食、发声，几乎体系内所有的环节都必须从这里经过。

交易所由此成为“去中心化”的区块链生态中最大的中心，并作为一个离区块链技术最远的产业，在数字资产市场里发育的异常丰满。

但是，交易所终究只是交易生态中的一环。鉴于其中心地位，交易所的利益同时受到项目方和投资方的深度捆绑——任何一方的交易活跃度下降，都将对交易所形成肉眼可见的打击。

因此，在监管缺位的情况下，交易所早已不甘只做作壁上观的掮客，而是为了攫取利益不惜亲自下场哄抬币价、诱导交易。

此外更为讽刺的是，交易所越是在张牙舞爪的“带交易节奏”，就越是说明虚拟资产交易正处于迫切需要被“搅浑”的死水状态。

或许，在本质上动交易所奶酪的，并不是持续不明朗的监管态度、接踵而来的黑客攻击、屡禁不止的空气币以及粉墨登场的幕后 “庄家”。

而是被这些不确定因素打压下的，仿如惊弓之鸟的项目方和噤若寒蝉的投资者们。

01、时势造人

数字资产交易所最初的两次爆发都是“时势”的产物。

第一次无疑是虚拟币的价值刚被国内发现的2011年，当时交易所作为第一桩围绕数字资产交易的生意正式诞生。

“睁眼看世界”的是“比特币中国”——国内第一家数字资产交易所。或许其创始人、温州商人杨林科当时并不知道，只想趁比特币币价从不到30美分“飙升”到1美元时小捞一把的他，就这样成为了国内数字资产交易所的“开山鼻祖”。

彼时，比特币中国的获利方式也堪称朴素——收取比特币与法币交易的撮合手续费。

即使是在比特币价格涨至每个数千元、OKCoin和火币网相继入局瓜分“小牛市”的2013年，国内交易所普遍采用的也依然是提现手续费 期货合约 杠杆借贷的“薅羊毛”套餐，交易所盈利模式的雏形也就此成型。

交易所的第二次爆发肇始于2017年，那是币圈经历第一轮政策打击后报复性反弹的一年，也是目前整个币圈最想回归的一年。

比起比特币借ICO“东风”创下的两万美元空前记录，以及“韭菜”动辄获得数百倍回报率的暴富神话，或许当年七部委联合发布的“九四禁令”才更让交易所刻骨铭心。

“九四”后，令众家交易所最无法释怀的记忆，恐怕也不是仓皇的“出海”潮，而是半路杀出来“趁火打劫”的赵长鹏。

其于2017年7月在日本创立的“币安”，打响了用于“币币交易”的“平台币”先声。这种类似积分的交易玩法，伴随其于各直播平台“香车美女”的营销轰炸疾速走红。

币币交易相当于在其他交易所还没有反应过来的时候，率先把股票交易方式转变成外汇交易方式的做法。而平台币的本质是“资产证券化，即交易所将自家的平台币当成一种证券进行管理。

事实证明，即使平台币模式很快被火币和OKcoin全数抄去，但已然无法阻挡币安成为名副其实能与其分庭抗礼的“大所”。围绕平台币展开、以提前透支收益为目的的一系列玩法，也代表了交易所“出海”阶段典型的盈利模式。

不得不说，无论是“监管真空期”赋予交易所的绝对自由主义，还是被“九四禁令”敲打后交易所们又借平台币重入无人之境，都与比特币的“牛市”不谋而合。

总体而言，在泡沫尚未破裂的时间阈值内，被“韭菜共识”催发的丰沛的交易量行情总有办法突破重重阻碍扶摇直上。时势之下，交易所的诞生和第一次裂变，共同缔造出属于数字资产交易所前六年的“黄金1.0时代”。

02、人造时势

如果亲历过2017年的巅峰，那么2018年注定是令人失望的一年。继比特币价格在3月份跌破7000美元，币圈就一直被裹挟在“熊市”的低气压中。

当无论多少的利好消息都无法刺激币价的时候，“韭菜”们终于相信潮水退去，比特币已经被逼走向“价值回归”。

没有时势，就总有人造就时势。张健和FCoin的崛起就是“穷则思变”的产物。

FCoin对一种名为“交易即挖矿”的既有模式做了重新包装，即交易所根据用户交易量奖励一定比例的平台币，而这个比例一度大于100%。也就是说，在FCoin进行交易，用户每支付1元手续费，就可以获得价值大于1元的平台币“FT”。

当然，游戏规则能吸引用户的前提是FT的价格至少做到保值。据一位交易所合伙人赵杰（化名）观察，FT的价格很大程度依赖平台自己掏钱哄抬，以此吸引逐利的投资者入场。

“交易送钱”的模式像极了互联网公司烧钱补贴的惯用套路，早已被贪婪驯化的用户深谙其间的短期套利之道，这也正是FCoin一鸣惊人的源头。

但正如烧钱补贴的难以为继，FCoin的“交易即挖矿”也一定无法持续——因为币价不可能持续上涨。

“基于这样的经济模型，FCoin基本呈现像过山车一样瞬间从波峰掉到波谷的走势，行话叫‘一波流’”，郭言解释道，“目前FCoin只能通过各种措施回收FT，待跌势缓和后故技重施。但随着用户信任度的逐渐降低，此类‘一波流’操作的时间周期只会越来越短。”

不出所料，FCoin后续的动作也在佐证这种说法。持续下调手续费、推出“平准基金”、发行更多币种代替FT都没能挽回FT的颓势，张健接连不断的脱线都在业内的意料之中。

时至今日，不管张健是好意还是歹意，FT掉的厉害是不争的事实，FCoin也从上线时的“交易量为全球前10名交易所之和”，沦落到如今被驱逐出CMC “Top 100”的窘况。

“FCoin最大的贡献不是挖矿，而是让大家彻底开了脑洞，意识到原来赚钱的方法不是只有那么几种，是真的有很多花样。”赵杰这样说。

诚如赵杰所言，FCoin后陆续有更多交易所设计了与之相仿的平台币“挖矿机制”，单币种如满币、coinpark，甚至还有主打非单一币种的“双币轮动”挖矿回购机制，如AAcoin、CEOcoin等。

但是，这些以前期价格透支为代价的交易所模式普遍都后劲不足。

“一旦收益下降或交易所宕机，用脚投票的用户就会无情抛售造成交易踩踏。”在郭言看来，“交易即挖矿”是一种原罪，无论多少修复机制都不能弥合此类模式的固有症结。

而更可悲的是，稍有经验的“韭菜”都并非不能识别交易所的伎俩，只是人被财富激发的本来面目过于狰狞，让他们最终无法在大厦将倾的临界点全身而退。

从严格意义上讲，以FCoin为代表的挖矿模式，不过只是币安时代平台币模式的引申。换句话说，在FCoin的语境下，平台币的价值被史无前例的放大，和之前呈现出完全迥异的思路。

众所周知，至少在现阶段，交易所盈利的本源也左不过是靠“杠杆”——炒币、融资、付息，如此循环往复。至于花式翻新的各类规则，只是为这场盛大的“割韭菜”秀场添注了一枚枚光怪陆离的助兴筹码。

“张健是行里花样玩的最频繁的”，赵杰说，FCoin开创了不借助“牛市”就“搅浑水”的先例。

作为一个未曾颠覆底层逻辑却声势浩大的交易所，FCoin从辉煌到寂灭的过程始终刺眼，以至于就连其垂死挣扎的吃相，也被僧多粥少的币圈媒体隔三差五奉为选题。它几乎是熊市里第一个巅峰，而在它身后则是交易所漫长的调整期。

以FCoin 为坐标，交易所进入一个类似中场的“1.5时代”。

总结

数字资产交易所在历经多次打击磨难之后，依旧安稳在我们的视野之中。可想而知，数字资产交易所市场还是存在的，数字资产交易所开发微ruiec762679不会因为一些外在的原因就此覆灭的。尽管交易所受到了一定的打压，但是新的模式，新的策略总会出现，而那些积极实行新的模式的交易所开发商和运营商们总能够在这个市场中占得一席之地。虽说现在国内的数字资产交易所市场大不如前，所以很多交易所运营商都在转战国外市场，也正是因为这样，开拓海外市场成为了现在数字资产交易所运营商的一大重要任务。尤其是以东南亚为代表的政策开明且百废待兴的处女地，那副未经开垦的矇昧模样简直像极了2013年中国的虚拟币市场。

对新兴的小所来说，海外固然昭示出更宽广的想象空间，但更重要的是，国内币圈的逼仄已经让“走出去”成为它们没有选择的选择。

“现在这个情况下，任何一个小交易所如果能有二三十个主流币种、实现一天1000万美金左右的真实交易量，就能确保一个月有五六十万美金的营收，即使在国内排行500名开外，也能过的很舒服了。等这些实现了，再去想别的。”王祥的话代表了很多新兴交易所的心声。

其实不只是交易所，现在币圈所有交易环节都需要一个机会。那是一个当国内大部分的项目和交易所泡沫破裂后，行业去伪存真后的机会。它们需要做的，仅仅是在此之前不出局。

按照王祥的说法，只要比特币存在一天，交易所就总有活路。

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