文章作者 | 不碎

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自从BCH上线以来，比特大陆就被冠上了操纵市场，垄断、矿霸等名号，但随着这一市场的逐步下滑，却很少有人关注，其实BCH已经成为了一块烫手的山芋。

两天前，blockstream的首席战略官Samson Mow 在推特上公开了比特大陆pre-IPO的一份资产报告：

报表中，第一列是数字资产的数量，第二列是平均成本，第三列是以美元计价的总价值（以千为单位）。按照图表上的数据显示，在今年3月底之前，比特大陆持有的BCH数量超过了100万枚，持有量相比上一季度增长了近18万枚，而与此同时，其比特币的持有量却在持续减少，从2017年12月的3万6千余枚减少了37.4%。

让我们把时间倒回五个月之前，作者Crypto Herpes Cat在其medium账号上发布了《BCH走向深渊》一文，文中推测比特大陆持有66.4万到133万枚的BCH。

如今看来，作者在当时对比特大陆钱包的识别和分析是准确的。

不少人在推特上表示：在上市之前，比特大陆犯了一个错误，就是大量抛售BTC以换取BCH。

事实也表明比特大陆确实减少了BTC的持有量，而增加了BCH。但在这里，我们有必要回顾一下他们是如何获得这么多BCH的。

以下是我们分析的比特大陆可以获得大量BCH的六种方式：

• 去年8月1日，他们所持有的比特币获得了相应的BCH分叉币。

  
  

• 蚂蚁矿池和微比特在具名和不具名的情况下都在挖掘BCH，并且他们将挖掘到的BCH全部储存起来，没有出售。

  

• ​他们消耗了电力，放弃了挖掘BTC的收益，用其他地方的收入来弥补开采BCH的日常开支。通过blockchair上的钱包数据你可以看到，大量矿工始终在囤积BCH而并没有套现。

• 利用EDA紧急难度调整机制挖出了大量BCH。比特大陆可能在算力摇摆不定的阶段，重复在挖矿难度升高之后暴力撤出算力以降低挖矿难度，在难度降低之后再加大算力获取BCH这样的操作。

  
  

• 比特大陆通过出售矿机硬件实现的原始积累。出售矿机所得的BCH全部存储在“sales wallets”当中，（这是在三月份的时候确认的）；这个钱包是比特大陆矿机销售业务所使用的钱包，也是他们最初的BCH钱包，值得注意的是，这个钱包中比特币的数量始终没有减少。

  
  

• 通过图表可以看得出来，BCH的价格是通过交易所人为操控的。从今年3月份bitfinex上BCH的走势情况可以看得出来，有人一直在维持比特币的价格使其不至于跌破1200美元，以防止其失去在BTC面前的竞争力。

• 囤积BCH而不是像对待其他加密货币那样在市场上抛售，这有可能是比特大陆早期的一项策略。

以上做法都可以使比特大陆拥有巨额的BCH存量，但这并非像是直接卖掉BTC换取BCH那么简单。

矿机开发屡遭失败，BCH成了烫手的山芋？

在Pre-IPO之后，也就是2018年3月31日之后，发生了两件非常重要的事情：

第一件是，比特大陆曾试图抛售其所持有的BCH资产，实现盈利；

但比特大陆也不可能直接在市场上出售BCH。因为BCH市场的流动性还不足以支持它吸收比特大陆所持有的代币量（他们目前持有差不多近70万BCH）。另外，与比特币场外交易相比，BCH根本就没有场外需求可言。只有比特币信托公司Grayscale建立了一个BCH投资信托基金，这是一个可行的选择；但不可否认的是比特大陆还是被这些BCH困住了，否则他们会选择抛掉手中的代币，即使这样作可能会对币市造成永久性的伤害。

现在，让我们来重新查看一下Bitmain sales的原始钱包，并查看BCH余额，可以发现在2018年6月21日的时候，他们出手了16.2万枚BCH。

继续检查第二个 sales钱包的情况，在今年5月到6月的一个月时间内，有10.6万枚BCH被出售：

在今年3月份以后，熊市一直持续，比特大陆充其量只有可能出售20-25%的BCH资产。与此同时他们也开始抛售挖矿得来的BCH，这对BCH的价格造成了比2017- 2018年第一季度更大的下行压力；所以最后，在一场试图操纵BCH供应的毫无意义的尝试中，矿工们只向一个地址中发送了60枚BCH。

目前，有一件非常糟糕的事情比五个月之前更严峻，那就是BCH对美元的价格。现在BCH的价格是三月份的一半，明显低于pre-IPO的平均成本价格。与此同时，不开采或不持有BTC的机会成本变得更高，因为BCH/BTC的价格正处于年度低点。所以，现在想要退出BCH市场，可比在几个月之前退出要痛苦的多，而且熊市拖延的时间越长，这个痛苦就越大。

其实，早在《BCH走向深渊》一文中已经写到，如果熊市一直持续下去，比特大陆疯狂囤积BCH的行为无异于赌博，这非常危险。而到了今天，熊市依然在持续，一切赌博行为都会输得很惨。

有投资机构的内部人士认为，由于比特大陆的加密资产是以成本价计入的，所以有些亏损并没有显示在财务报表当中。在今年第一季度加密货币大跌的时候，按照成本价计算其波动才不过6%的下跌，但如果按照市场价格计算，其加密资产应该损失了68%。

而比特大陆面临的第二件事，就是是否要继续尝试创造下一代SHA256 ASIC矿机。如果按照正常的发展进程，比特大陆应该发布新版本的ASIC矿机以保持自己在加密货币硬件市场的竞争力，目前嘉楠耘智已经开发出了7纳米矿机芯片。但是，我们已经有一段时间没有看到新版本的蚂蚁矿机了，这是为什么？

巴比特联合创始人Red Li告诉了我们原因，8月4日他发推特表示：

“据报道，比特大陆在16nm/12nm/10nm芯片上的开发尝试全部失败，损失约40亿元”，从2016年到现在比特大陆仍然依靠S9矿机维持市场，但该产品的技术指标已经被对手所超越了。

面临加密资产市场走熊的压力，无法脱手的BCH资产，以及矿机业务方面的尴尬境地，即使比特大陆早已开始向AI智能芯片方向转型，但到目前为止依旧没有拿出什么亮眼的成绩。别忘了，比原矿机B3就是一个专门针对POW的AI ASIC芯片，但是该芯片发行不到一个月时间就被矿工们以虚假宣传为由，发起了集体维权。

从市场反应来看，B3矿机算是彻底失败了。

如果你是吴忌寒，你会怎么办？

你拥有大量的BCH，却没有拥有足够流动性的市场，也没有足够的场外需求；当S9矿机的投资回报率降低，并且BTC开采难度持续上升时，你将有大量的ASIC矿机失去价值；而到目前为止你还没有成功的打入人工智能市场，现在你会选择努力研发S11或者下一款SHA256矿机还是继续在熊市煎熬？

当然，你可以选择进行IPO，通过一次大规模的集中股票发行来解决问题，并期望你的投资者不要发现，你所有的流动性资产最缺乏的就是流动性。

这些加密货币资产在短时间内无法变现。而更让人心惊的是，如果比特大陆不继续投入矿机和电力来维持BCH的运行，那么BCH区块链将有可能遭受51%算力攻击，从某种意义上来说，这些资产最终有可能变为负债。

实际上，如果他们实现了预期的估值，IPO会是比特大陆有机会甩掉包袱的一次尝试，它可能是解决所有问题的可靠出口。

但展望未来，有一件事会使我们大失所望，那就是一个超级看涨的加密货币牛市遥遥无期。比特币的实力是不容忽视的，它能够拉高很多竞争币的价格，这将给比特大陆一些喘息的时间，来推高BCH的价格再出售。但早在3月份的文章中，我们就曾经预测，持续的熊市和BCH价格的走势将会在竞争币市场引起连锁反应。

这也是为什么在熊市当中，我们看到竞争币比比特币上涨起来更困难。相反在极度看涨的环境下，竞争币下行的压力有所缓解，比特大陆可以继续其摆脱BCH资产的过程。

这一切最关键的一点在于加密货币市场的大环境如何。比特大陆希望看到一个看涨的市场，因为购买比特大陆股票的投资者本质上也是渴望在加密货币市场看到收益的。

所以我想，比特大陆在看到对他们有利的市场条件出现之前，是不会选择上市的，那这是否意味着在他们正式IPO之前，我们还有机会看到加密货币的牛市？而如果比特大陆有股东十分关注这些外部投资或加密货币项目报告的话，IPO计划最终是否会流产？

从进入加密货币领域之初，比特大陆就一直以挖矿企业的角色示人，此次向AI领域的转型以及看似华丽的IPO，是否意味着，熊市当前矿业霸主也逃不过被割韭菜的命运？

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