挖矿和网络效应会影响比特币的价格，但在Tom Lee看来，决定比特币价格走势的最重要因素出自新兴市场。Lee是Fundstrat Global Advisors的比特币研究者，他认为新兴市场的经济因素对比特币价格有较大影响，这两个市场是同步运作的。基于对MSCI（摩根士丹利）新兴市场指数的观察，他发现这两个市场从2017年初就开始稳步增长，并且在去年年底达到顶峰，此后就持续下跌。

新兴市场效应

作为比特币价格的主要驱动力，新兴市场始终都被忽视了，Lee认为其重要性体现在两个方面。首先，新兴市场会影响对冲基金的行为，而在加密货币市场对冲基金恰恰是最能影响币价的因素之一。他解释说，对冲基金会交易新兴市场股票，一旦他们开始“规避风险”，比特币的价格就会遭殃。

第二个因素是财富效应。人们的消费观会随着对财富的认识的变化而变化。

如果你生活在新兴市场，发现股市价格大跌，这就意味着你购买比特币的资金不足，无法买到比特币，这样就会影响到网络效应。

摩根士丹利提出的MSCI新兴市场指数是用来衡量全球新兴市场股市的表现的。

经过Lee的观察，他发现对冲基金和新兴市场是比特币价格的最大驱动力。这个结论和人们之前的想法大相径庭，很多人都认为只有美国、日本和中国这样的主要经济体才会影响比特币。Lee的发现还揭穿了一些广为流传的谣言：机构资金因波动性已经远离加密货币市场。

我认为从利润方面可以看出，BitMEX等交易所的确吸引了大量的对冲基金。因此我认为对冲基金目前在加密货币领域扮演了一个重要的角色。他们对加密货币的需求将越来越大，除非将来出现了更重要的参与者。

由于大量分析师的涌入，对冲基金对加密货币的态度也有所改观。Lee说，现阶段对冲基金聘请的分析师都很年轻，通常刚刚才毕业，因此对加密货币很感兴趣。然而，要想让这些机构正式进军加密货币领域还不太可能，因为他们还没有解决一些基本的问题。

他们面临的第一个挑战就是存币问题。很多投资者都不愿意让对冲基金托管他们的加密货币。其次是估值模型的理解问题，这一问题源于对市场的研究不足。

尽管今年加密货币市场表现不佳，Lee依然认为年底之前比特币能够上涨。面对市场上的负面消息（ETF被拒），比特币的价格依然坚挺，目前已经突破7000美元。我们还看到了不少利好，比如纳斯达克即将上线加密货币，雅虎财经提供比特币交易服务等。

另外，Lee依然坚信到了年底比特币能够达到20000美元。他说比特币上涨只需要10天的时间。