近段时间，纽约金融服务署接连批准了两种稳定币的消息引发了很多争议。加州大学伯克利分校的经济学教授Barry Eichengreen在近期发表的文章中指出，USDT等稳定币的价值可能是稳定的，也可能成为记账单位，但其本身是有缺陷的。

稳定币不是万能的

对于有些人来说，持有稳定币是一种完美的投资方式，因为其为虚拟货币和美元等法币之间建立了联系。但也有人认为投资稳定币毫无意义。对这类投资者来说，持有稳定币可能会在一段时间内帮助他们实现资产保值，但是要想通过溢价来赚取收益是不可能的。

Eichengreen在文章中列出了几大理由，说明了稳定币无法解决比特币波动性的原因。他强调了不同稳定币存在的固有问题，认为稳定币可被分为完全担保的、部分担保的以及无担保的。

完全担保

他指出，提供完全担保的稳定币的主要问题之一就在于成本，因为运作者需要持有一定数量或者是大量的法币。这种形式对大多数机构来说成本太高，他们可能对这种稳定币的可扩展模型存疑，政府的监管态度也存在不确定性。

USDT就是最典型的例子。这种币和美元1：1挂勾，但其运作者Tether曾多次被质疑并未持有足够的美元储备。

部分担保

所谓部分担保的稳定币就是指，平台只持有50%的法币储备。Eichengreen认为FUD（担忧，不确定性和怀疑）会给这类稳定币带来灭顶之灾。当这种情况发生的时候，平台就不得不用少量的储备回购自己的币，以防止价格直线下跌。然而，由于平台的法币储备有限，投资者将争相撤离，最终“导致这类稳定币和法币之间的联系彻底崩溃”。

无担保

在Eichengreen看来，无担保的稳定币是最糟糕的，例如Basis。这类稳定币的运作者无需持有法币，他们通过对需求的评估来控制代币的供应量，从而稳定这类资产的价值。Basis在发行代币的同时还会发行加密债券以及加密股权。债券是用来控制供应量的。他们鼓励用户花费代币来换取作为债券持有者的利息。

Eichengreen认为这种模式本质上涉及了鸡和蛋的先后问题。这类稳定币的发行方只能等到平台增长之后才能提供债券服务，但这一点谁都没有办法保证。而发行的债券越多反而会导致债券价格下跌，从而导致发行更多的债券，加大了偿还的难度。

Gemini发行稳定币GUSD

本周早些时候，Gemini创始人文克莱沃斯兄弟宣布推出Gemini dollar（GUSD），旨在成为美元“可信且受监管的数字代表”。GUSD是USDT的竞争者，与其它稳定币相比，GUSD拥有更高的监管标准。

而USDT这个市值排名第八的加密货币曾多次因为缺乏透明度以及与Bitfinex的关系过于密切遭到诟病。