证券化技术能够将同质的基础资产批量入池，以基础资产未来现金流为偿付支持发行标准化的证券，一方面改善单家主体的融资条件，另一方面，也较单家主体融资更为有效。 8月20日，浙商银行投资银行总部总经理沈滨对21世纪经济报道记者解释了浙商链融发布的价值所在。

8月17日，银行间市场清算所（上海清算所）官网显示，浙商链融2018年度第一期企业应收账款资产支持票据（简称浙商链融）发行。属于国内首单区块链收款ABN（资产支持票据Asset-Backed Medium-term Notes,缩写ABN）。

浙商链融以企业在浙商银行应收款链平台上签发及承兑的应收账款为基础资产，由中铁信托担任发行载体管理机构，主承销商为浙商银行。本次发行 金额4.57亿元，发行期限354天，债项信用等级为AAA。

该笔ABN发行的利率为4.9%。据联合资信测算，在发行利率不超过5%的情况下资产池回收款可以覆盖票据端本息费支出。

浙商链融首单基础资产囊括了4家企业签发给其上游的应收账款债权。

其中最高单笔应收账款达3.5亿元，付款人为苏宁体育文化传媒（北京）有限公司，收款人为体奥动力（北京）体育传播有限公司，基础合同为《中超联赛合作协议》，这笔在整个资产池中的占比达72.84%。加权平均剩余期限为348天，全部为正常类贷款。

联合资信发布的浙商链融的信用评级报告显示，本次交易的资产池应收账总金额为4.8亿元，而票据发行规模预计为4.57亿元。因为交易入池的资产全部是无利息收入的应收账款，而资产支持票据则需要到期支付利息，因此存在资产端无利息收入而票据端有利息支出的情况。所以资产池对资产支持票据本金形成超额覆盖。

浙商链融基础资产为应收款链平台上企业签发及承兑的应收账款。企业将其持有的应收账款通过浙商银行委托给受托人（中铁信托）设立资产支持票据信托，后者以此作为载体发行资产支持票据，并委托浙商银行作为资产服务机构提供基础资产管理服务。而应收款链平台结算回款，则作为浙商链融 偿债的保障。

浙商银行介绍，浙商链融在中国银行间市场交易商协会取得50亿元注册额度（含本次首期发行的4.57亿元），两年有效期内可备案后滚动发行，每期发行前更新资产池信息。

债市是国内直融的主渠道之一，今年以来，由于债券市场风险偏好不断下调，市场资金涌向AAA高评级客户，发行利率不断下行，民营企业发债仍然艰难。相较传统融资，债券投资人对信用债融资主体的资质要求较高，多数实体经济企业要达AA或AA+以上外部信用评级非易事。

当前企业间的贸易多采用账期方式延后支付，应收账款积压是困扰企业的共性难题。截至2017年末，我国规模以上工业类企业的应收账款余额为13.48万亿元，平均约占企业流动资产的25.2%。

浙商银行基于区块链技术研发了应收款链平台，利用其分布式记账、智能合约和不可篡改的特性，把企业的应收、应付账款转化为支付结算和融资工具。企业在应收款链平台上签发及承兑的应收账款，既可以作为购买商品或劳务等的交易对价支付给平台的其他用户，也可以通过转让或质押来获取资金，以实现应收账款无障碍流转或变现。

截至2018年6月末，浙商银行该应收款链平台已落地558个，辐射企业1800多户，累计签发2600多笔应收款，金额合计260多亿元。

本文来源：21世纪经济报道