近日，波士顿学院卡罗尔管理学院发布了一项新研究报告，显示加密货币初创企业的首次代币发行后存活率仅为44%。

该研究由伦纳德•科斯图维茨基教授和雨果•贝内代蒂撰写，研究了4000多家代币发行公司，这些公司在2017年1月至2018年3月期间筹集了总计120亿美元的资金。

仅44%创业公司首次代币发行后存活

研究人员通过从ICOdata、ICOdrop、ICObench、ICOrating和ICOcheck收集的数据发现，由于首次发行代币市场仍不成熟，首次发行代币的定价明显偏低。

在16天的持有期内，从代币销售价格到开盘价格的平均利率或回报率约为179％。

首次发行代币项目数量分布图

从上图可以看到，俄罗斯和美国的首次代币发行数量最多。

研究还发现，1150万美元是一个成功的首次发行代币的平均募集金额，尽管这个数字与大型首次发行代币还是相差很远。报告中给出了一个更准确的数字，中位数即平均筹集金额为380万美元。与IPO相比，加密代币在首次代币发行后，仍然产生正平均异常收益。

第一天的平均异常收益率在14%到16%之间，30天平均异常收益率在41%至67%之间，180天平均异常收益率从150%到430%不等。即使在发行到上币过程中产生正收益和重大收益之后，上币后的前六个月，代币价格继续上涨。

首次发行代币日期、筹集资金散点图

上图是一个散点图，每个点代表一个首次发行代币项目。X值是首次发行代币项目结束的日期，Y值是首次发行代币项目的金额。红色(X)表示未列出的首次发行代币项目，绿色(圆圈)表示60天内的项目，蓝色(钻石)表示60天后的项目。

在研究样本中，只有48%的完整公布了首次发行代币项目的金额。

在剩下的52%中，有一些项目筹集了资金，并继续进行项目，但没有说明筹集了多少资金。一些项目由于没有筹集到目标金额，只能将所筹集的金额退还给投资人。其他人则是项目方与推销商之间的骗局，只是象征性的销售。

从激活账户到发行代币间隔8个月

研究显示，代币发行公司在Twitter上的活跃水平与其成功的可能性之间存在直接的联系。根据数据样本，代币发行公司的Twitter账户激活和开始发行代币日期之间的平均时间是8个月，而中位数期间为3个月。

在Twitter的时间长度和代币发行成功的对比表明中，Twitter活动的较长记录与成功的令牌销售之间存在轻微的相关性。列出的代币发行项目在发行前在Twitter的平均年龄为9.4个月，平均年龄4个月。

数据还显示，代币发行期间和发行之后的常规Twitter活动和它筹集的资金数量之间有很强的相关性。研究人员热切地指出，这是一种相关性，并不一定是因果关系。

加密货币的Twitter关注人数与市值

上图是一个散点图，每个点代表一个交易的加密货币。X值是Twitter数量的自然对数。2018年5月6日的关注者和Y值是当日市值的自然对数(以1000美元计)。红虚线是最合适的线。利用加密货币官方Twitter账户的活跃程度，报告估计120天后创业公司的存活率只有44.2%。

按照类别划分，在694家不报告资本、不在交易所上币的首次发行代币项目中，有83%项目在120天后不活跃。对于筹集了一些资金但没有上币的420家首次发行代币项目，这一数字降至52%。对于在交易所上币的440家首次发行代币项目，在第5个月只有16%没有上币。

报告显示，在加密货币市场，公司发公告是好消息，而没有消息是坏消息。代币的每日市场回报在当天每条Twitter上都上升了0.3%，并且与前一天的Twitter强度有一定的正相关。另一方面，收益与推特前一个月的强度呈负相关，这表明人们对Twitter上发布的新闻反应过度，从而导致逆转。