丹华资本Dovey Wan说,我们正处在区块链行业历史的前三分钟,基于对股权设计的经验,继续聊聊这个话题。
股权设计,就是在创始人、合伙人、员工、投资人(我们称为“4C”)之间建立一套基于股权的可信激励机制,实现组织价值最大化目标。
由于股权的财富效应能通过资本市场放大,对于那些能够证券化、获得流动性的股权,其具有强大的激励效果,成为财富传奇。
区块链是一个基于代码、数学算法共识形成的信任与Token激励机制的分布式协作系统,可以看成是一家未在国家登记的公司,其去中心化的信任机制,可以让任何人都可以公平地在这个链上公司中参与竞争,获得激励,而且具备巨大的网络效应,富有想象力空间。
在区块链时代,在新的Token经济激励模型中,股权设计原有的控制权、股权分配与激励、股权融资、资本运作的框架和理论,都会面临着重构。
区块链新世界的新规则,任何人无法预测,我们唯一能做就是带着一种新思维,拥抱这个世界的变化。
公司与区块链:记账权即财富
什么是财富?是社会普遍认可(共识)的一种记账结果。
货币本身不是财富,如果你把货币认为是一种商品,那绝对是一种美丽的错误,货币其实是一种负债,一种记账,是对全社会市场经济活动的一种记录,货币是某种记账的结果。
现代经济中,拥有这种记账权的是代表实体经济的公司,而货币管理机构则是代表虚拟经济的金融机构,各国的央行是管理总账簿的机构。
工业化时代,人类财富创造,归功于以公司为核心的记账机制,据统计,人类97%的财富是在公司诞生后的过去250年间创造的,也就是人类在公司制度下用0.01%的时间创造了97%的财富。
我国蓬勃开展的“双创”,鼓励创办公司,实际上是开放“记账权”。政策希望运用市场和公司的力量,将会让更多的人富起来,让更多的人实现人生价值,实现调整收入分配结构,促进社会公平。
可见,财富的分配,实际上就是对记账权的一种竞争。记账权也是一种负债权:银行借助存款准备金率,公司在资本市场借助于市盈率,放大这种负债能力,获得超额的记账权,让货币与金融资产快速增长。
这种记账权,是货币资本,就像比特币产生是来自矿工的挖矿,而不是人的大脑思考,公司就是矿池,算力就是资本。
但是,区块链在不断演化,一方面让财富的载体发生了新的变化,而区块链有了自己独特的财富符号——Token,是基于共识的财富价值符号;另外一方面,让财富的记账机制发生演化,例如,BM在Steemit中发明了不同于比特币的工作量证明(Proof-of-Work)的脑力证明(Proof-of-Brain)机制。
记账,不再是资本的特权,更不能成为算力的特权,否则,在硅基的AI时代,后果不堪想象。
股权与Token:我们处在何时?
人不能两次踏入同一条河流,但历史总是惊人的相似。任何改变人类的事物,都是存在泡沫和经历曲折的发展过程,新千年人类踏入互联网时代:
Nasdq指数与比特币价格
对区块链的信仰,主要是因为相信市场经济所需要的公司来竞争记账权,实现财富创造和资源优化配置,然而,这一切可以在区块链上完美的实现:
1,区块链是基于互联网,可以保证信息能够快速高效、几乎是零成本的传播,实现人与人及机器之间无中介连接并开展点对点的协作;
2,区块链是一个分布式、天然的公共信任账本,其不是依靠任何信用中介的记账系统,而是基于代码、数学算法来执行共识来实现;
3,区块链可基于激励机制发行可量化、流通带有价值的权益凭证——Token,并且区块链保证其真实性、唯一性、不可篡改,保证它公共信用,其可以在全球范围内没有障碍的、低成本、快捷、实时的进行传输;
4,Token具有流通性,可基于互联网在世界范围内的流通。Token在发行时就有价格,并且价格在全球24/7市场上自由浮动,股权退出可能需要10年的时间。
5,Token具有融资功能。在项目的初始阶段发布和出售Token,类似于初创公司使用众筹或天使资金为产品开发提供资金,这些资金通常以其他数字Token形式体现,因此被称为ICO。
市场的问题,包括信息不对称、交易成本、信用、法治等,在区块链上,将会轻易解决,公司在数字经济时代的进化,逐渐形成区块链经济体:
进入基于区块链的分布式市场经济时代,也许还需时日,但值得去相信:
人人可自由参与劳动、协作、记账、维护总账本,人人有负债权,市场经济也将从公司时代进入区块链经济体时代,Token并不是股权的镜像。
需要什么样的Token经济?
传统的完全以货币资本掌控的公司制度,被当前的经济证明会导致分配的失衡,特别是互联网平台经济,已成为虹吸社会资源的黑洞。
资本借助于平台,能使其利润倍增,扭曲了其资源配置功能,主要体现在,平台之外的主体的人力资本、信用、数据等无法与资本分享产权。
目前,全球市值最高的前10 名企业中,互联网企业占了7 位,根据阿里研究院预测,预计到2030年,全球十大公司都将是数字经济体,其中5家公司市值超过1万亿美元,一家公司市值超过2万亿美元。
新经济时代,最大的财富应该是人力资本为基础的无形资本,如数据、知识产权等。周其仁也认为,“市场里的企业:一个人力资本与非人力资本的特别合约,华为经过30年的实践,在其2018年3月份发布的《人力资源管理纲要2.0:总纲》指出:
“承认劳动是公司价值创造的主体……一切工业产品都是人类智慧创造的。华为没有可以依存的自然资源,唯有在人的头脑中挖掘出大油田、大森林、大煤矿……”
并将劳动解释为:“这里的劳动不仅包括了传统意义上的体力劳动,也包括知识分子进行的脑力劳 动,企业家整合资源、奋力拉动公司前行的行为等。”
在3年前,法务VC在研究华为与硅谷期权制度后,提出在新经济时代,人力资本应享有公司产权的 4C股权论,对古典公司进行股权改革,为创业公司提供股权架构设计。
图:4C股权架构
未来的Token经济,应该是借助于区块链技术,将劳动纳入财富记账体系中,也就是将人力资本Token化,在链上确权、登记、流动,运用token经济实现对企业家、科技创新(人才)、劳动力(员工)、资本(含土地)要素的优化配置,联通货币资本市场与人力资本市场,实现新的经济均衡,如下图:
图:公司+区块链经济体架构
Token:人类的新财富与新文明
回顾人类从诞生以来的财富形式,会发现是不断变化的,协作组织形式同时伴随着货币含义的变化,财富的历史也是货币的历史。
在远古时代,贝壳是财富;封建时代,拥有多少金银来表明财富,逐渐出现了借助房产、土地以及奴隶的手段;进入资本主义时代,使用国家信用背书的法币来体现(金本位);再后来,随着资本市场发展,股票、债权等金融资产在社会财富中的占比越来越大,货币也就退化到纯粹的记账和结算功能。
互联网技术解决了信息传递的问题,实现了人与人的连接,但人与人的分工协作仍然是传统的公司体制,直到区块链技术出现,借助区块链这个数据库,记载所有的交易,用作中央记账系统,而Token,就是区块链技术创造一种可信的数字凭证,是对“劳动创造价值”的记载,是财富的象征。
随着生产力的进步,财富早已跳脱资源约束,在新的时代取得了爆发式增长,如通过区块链实现价值确认和传递,可以真正实现了财富形式的跃迁。
区块链,是一种改变公司制度与金融体制的生产关系工具,Token是基于共识而非国家暴力的新财富,是人类的新文明。