9月10日，纽约金融服务署（NYDFS）同时批准了Gemini和Paxos两家公司发行稳定币的申请，为首批受监管的稳定币，此举被业界解读为意义重大。

对数字货币市场整体利好
更是资产上链的第一步尝试

BKFUND创始合伙人、Hashgard创始人许超逸对记者表示：

传统金融机构进入数字货币的门槛在一定程度上降低，通过将法币兑换在为监管认可的数字美元，使得大量资本有机会流入市场，整体看来是利好。

比原链CTO朗豫也表示：

这意味着资产上链的第一步尝试，对数字货币市场影响挺大的。因为货币是经济系统的血液，流动性很好。把现实世界的其他资产当作器官的话，要先有新鲜的血液流进去才能新陈代谢。

上海高级金融学院教授胡捷表示：

除了有助于提升数字货币市场交易的效率，此举还具有正面的示范意义，它标志着用区块链转账的这套系统的理念，已经得到了政府的认可。

【一】
稳定币开启角逐
GUSD会否动摇USDT霸主地位？

稳定币有什么价值？
它是加密货币市场的一道闸口，对冲单点风险。

以比特币、以太坊、EOS为代表的各类加密货币都经历过市值的剧烈波动，这也是外界诟病加密货币难以成为有效的交易和储值货币的原因之一。稳定币应运而生，正如其名，是一种价值稳定的加密货币。

EOSBIXIN CEO超级君对记者表示，稳定币是投资者进入加密货币市场的一道闸口，让风险厌恶型投资者有了俯冲标的。

目前比特币、EOS以及其他区块链资产就像一个自由资产的大池子，很多投资者或经济体都想接入，但受限于各国政策等客观条条框框可能无法直接接入，于是产生稳定币作为一个第二层的闸口对接，闸口越多，那么流向水池子的水就越多，比特币等的价值就越大。以USDT为代表的稳定币，让风险厌恶型的投资者有了一个新的俯冲标的。稳定币的类型越多，也就对冲掉单点风险。

相比较USDT，用户更倾向于使用受监管的GUSD吗？

根据“一百亿研究所”的统计，目前，市面上的稳定币主要分为三类，一是与美元、黄金等中心化资产锚定，代表是USDT、DGD、TUSD；二是用N倍加密资产（比特股、以太币）抵押，代表是BitCNY、DAI，三是由算法控制货币价值的Seignorage Shares、Basis。

近日由纽约金融服务署（NYDFS）批准的两个稳定币分别是Gemini Dollar和Paxos Standard，均基于以太坊区块链，并且和美元挂勾，也就是说属于第一种类型。

Tether公司发行的USDT是这种稳定币的先行者，已经有了充分的实践和广泛的认可度。根据TokenInsight的数据显示，锚定与储备类的加密货币的总市值为30亿美元，单是USDT就占据了其中90%的份额，达到27亿美元的市值。但Tether作为中心化的美金托管人，可能出现与传统金融机构相同的问题。

上海高级金融学院教授胡捷表示：

USDT与美元1:1锚定，实际上是一种100%存款准备金的机制。但由于其信息不透明，让用户对它是否真的准备了与USDT数量对等的美元，是否存在超发，是否能够刚性兑付等问题表示怀疑。

相比较而言，近日发行的两个稳定币，经纽约金融服务署（NYDFS）批准，由投资巨头道富银行（State Street）负责持有相关的美元账户，并且该银行属于美国国内银行，接受联邦存款保险公司（FDIC）等多个美国机构的监管，似乎解决了上述问题。

此外，这两家公司还承诺配合美国当局对反洗钱的要求。胡捷表示：

任何一个国家监管部门都有反洗钱的共识。如果美元兑换成虚拟币，理论上来讲其转账路径可以从此消失，脱离美元的发行体系，目前来看这两家公司应该会跟踪资金流向，并提供给当局。

另一位受访者也表示：

值得注意的是，合约中留了一个口子，可以配合监管对你的GUSD做处理，比如违法的资金或被没收、销毁、冻结。虽然现在还没有这样的功能，但这个逻辑是可以更新的。所以受监管的稳定币是把双刃剑，USDT更自由，GUSD有保障。

【二】
美元将再度扩张
给其他国家外汇管制带来麻烦？

为什么美国会率先迈出这一步呢？有何深意？

事实上，纽约州对加密数字货币创新的态度一直非常激进，BitLicense就是纽约州金融服务部（NYSDFS）根据为公司设计的法规颁发的用于虚拟货币活动的营业执照。它们从13年开始调研，到15年合规化，Gemini和Paxos这两家公司也很早就拿到charter许可了。相较于BitLicense，’limited-purpose trust’ charter意味着除了贷款和存款业务不可以干，其他与银行一致。另外持有trust charter对资金要求更高，受到监管更严格。

相关知情人表示:

从纽约金融服务署9月10号发的审批文件可以看到，此举有两层含义，在金融科技领域鼓励创新和促进该领域负责任的增长。对于用户来讲有三点含义：一是保护消费者、保护投资人；二是反洗钱和合规；三是企业要有能力管理资产，保证安全。站在监管的角度，合规化举措的尝试既是为了起到保护的作用，也是为了防风险。

通证研究公众号将纽约金融服务署（NYDFS）此举解读为这是数字美元朝着合规化的方向迈出一大步。

批准前两家，就没理由拒绝后面三家；纽约州可以批准，德克萨斯州就也可以批准，所有州都可以批准；这些骁勇善战的民营公司打前锋，通过运营稳定币将其背后的美元带向世界每一个角落。

知名财经专栏作家肖磊接受采访时也表示，如果美国不做这件事情，日本可能做，其他国家也可能做，美国不会放弃继续扩大美元影响力的机会。

美国实际上是一个金融立国的国家，对全球任何新的金融形态都会有非常持续的敏感度，目前看，数字货币领域对法币的需求，实际上主要体现在稳定的计价方面，因为数字货币波动较大，只有用相对稳定的法币来计价，才能更好的做交易。

从全球来看，如果美国不做这件事情，日本可能做，其他国家也可能做，这就会使得美元从数字货币的交易服务层面失去了一个继续扩大美元影响力的机会，这个美国是不会放弃的。再加上USDT的成功运行，也给很多金融机构提供了很大的推出类似稳定币的动力，商业领域的需求也会推动美国金融政策的变化。

会否给其他国家外汇管制带来不便？

BKFUND创始合伙人、Hashgard创始人许超逸表示，这意味着美元已经进行事实上的数字化、发行的民间化。

纽约金融局批准GUSD的发行，其意义非常重大，代表着在有效的监管之下，美元已经进行事实上的数字化、发行民间化。这对于很多国家来说不啻于是一种金融灾难，试图通过外汇管制的方式控制汇率、控制资本外流的难度变得越来越大，老百姓会更多的通过数字货币交易所将自己的财富变为更加稳定的数字美元。

对于外汇管制，胡捷有不同的看法，他认为美元稳定币的跨境支付的确有可能对其他国家造成困扰，但不会造成实质性的影响。

美国本身没有这方面的担忧，美元跨境支付本身就是自由的，但当其他国家有限制的时候，就需要有配套的措施。反洗钱是现代金融体系里所有国家的共识。发行稳定币的公司很容易通过实名制、路径追踪、审批手续、查看限额的方式配合监管。

但另一位不愿透露姓名的受访者表示这件事很敏感：

GUSD会让那些本币不被信任的或者本币市场上处于弱势地位的国家用户通过交易所间接持有美元，绕开了传统金融机构的外汇管制。而且持有GUSD实际上要遵守美国的法律法规，对其他国家的资本和金融市场有潜在影响。尽管目前发行量只有10万美金，还不会造成太大实际影响，但已经释放出这样的信号了。

【三】
换汤不换药的稳定币
并未实现虚拟数字货币的真正理想？

锚定法币的合法稳定币和法定数字货币有什么联系？

朗豫表示，合法稳定币是法定数字货币的小范围的尝试。

合法稳定币现在只是一种合法政府背书的企业准备金证明 ，和法定数字货币还没有联系，但如果以后政府发稳定币就算是法定数字货币了。合法稳定币是法定数字货币的小范围的尝试。但就算未来法定数字货币发行了，稳定币仍然有价值，它可以在不同链上发行，比较自由。

胡捷表示两者操作特性一致，只是法律本质不同，法定数字货币虽然是虚拟币的形态，但它其实还是美元，根本性差异在于支撑它们的交换体系不同。

法定数字货币和以法币为锚定发行的虚拟货币，其操作特性虽然是一样的，在支付方面都更便捷。但这两者的法律本质不同，稳定币终归是另一种虚拟货币，而法定数字货币虽然是虚拟币的形态，但它其实还是美元，支撑它们的交换体系不同，这是根本性差异。

未来是否会出现更多锚定各国法币、黄金，以及其他价值标的稳定币呢？

采访了几位业内专家，他们一致表示“一定会出现的”。

肖磊称，稳定币和数字法币彼此创造需求。

因为稳定币可以创造投资者对数字货币新的需求，也可以让法币更多的计价数字货币，两边都创造了新的需求。

胡捷也表示，稳定币类似于纸黄金。

任何有价值的东西都有被交换，流转的需求，我们把这些东西通证化，对于其交换、流转和使用都是非常有益的。打个比方，这就像是纸黄金出现后，让黄金的买卖更便捷了，而现在有更好更新的技术出现了，就是区块链，本质上来讲，和以前用纸代表黄金是类似的。

无论是稳定币还是法定数字货币，
和比特币代表的加密数字货币本质不同。

虽然前文一直在谈稳定币的优点，但必须要说明的是，稳定币和比特币是完全不同的两个物种，它们本质不同。

上海高级金融学院教授胡捷解释到：

无论是通过稳定币的方式发行，还是美联储自己在未来也许基于区块链技术发行的数字法币，它们和当前市面上已有的虚拟币的发行机制是不可混淆的。比特币信仰者谈取代法币时，最根本是想摆脱人为决定发行量的问题。现在法币体系的核心特征就是酌情发行货币数量。如果这一点得不到解决，无论是稳定币这种代理机制，还是各国央行正在研究的法定数字货币，其实是换汤不换药，法币体系没有任何实质性的改变，我没有看到哪个主流经济体会改变酌情发行的机制，它们仅仅只是在尝试改变法币的形态，从技术方面提升交易体验。