说起最近行业的热门话题，绝对少不了稳定币（stablecoins）。我们先来看看最近几条不小的行业新闻：

 · 9月10日，Gemini 和 Paxo 正式宣布推出受纽约金融服务局 (NYDFS) 批准的合规稳定币 Gemini Dollar (GUSD) 和 Paxos (PAX)。

 · 9月25日，硅谷知名风投 A16Z (Andreessen Horowitz) Crypto 投资稳定币项目 MakerDAO，以 1500万美金增持 6% MKR。

 · 9月26日，曾获比特大陆投资的区块链金融服务公司Circle宣布发行同美元挂钩的稳定代币USDC，将上线Poloniex，火币、OKEx等交易所，imToken等钱包宣布支持，合作伙伴还包括Kyber Network、IDEX、Origin、BlockFi等项目。

Blockchain最新发布的一份稳定币报告也显示，稳定币的市场热度正在激增，据统计，各类稳定币的总数已达57种，该领域的融资表现也相当不俗，报告显示，该领域的初创企业在今年筹集了约3.5亿美元，仅Basis项目就筹集了约1.33亿美元。

（来源：the state of stablecoins ）

稳定币是什么？为什么需要稳定币？稳定币为什么在现阶段被推上了风口？大公司推出稳定币的最终布局是什么？稳定币发展还有哪些障碍？本文尝试进行初步探究。

什么是稳定币？都有哪些分类？

顾名思义，稳定币的诞生主要为了解决加密数字货币一直以来的价格波动问题，同时用区块链技术实现去中心化的信任和安全。

由于价格波动相较其他数字资产较小，稳定币更多的扮演了加密资产生态中“法币”的角色，因此，稳定币的应用场景主要包括：避险资产，法币出入加密货币生态的桥梁，支付，交易所记账单位，大宗贸易与跨境支付等。

（来源：the state of stablecoins ）

根据抵押物的不同，目前市面上常见的稳定币主要分为三类，法币或实物抵押模式稳定币，加密资产抵押模式稳定币和算法控制的稳定币（即无需抵押的稳定币）。

法币抵押模式稳定币是锚定法币发行的稳定币，一般由中心化托管机构发行管理，用户需要时将法币抵押兑换成稳定币，也可以将稳定币换成相应数额的法币。目前在稳定币领域占比最大。

锚定美元的稳定币主要包括Tether公司发行的USDT，TrustToken发行的TrueUSD, Gemini 和 Paxo 发行的GUSD和PAX，以及最近Circle发行的USDCoin。锚定黄金的稳定币主要有Digix发行的DGD。这类稳定币的劣势也非常明显，以USDT为例，其中心化托管风险，可能存在严重超发，KYC时间漫长，不透明和无监管一直被大众诟病。

正因法币抵押模式的稳定币通常有中心化风险，加密资产抵押模式的稳定币随之诞生。这种机制通常以区块链上的去中心化资产作为抵押物，比如BitShares发行的Bitcny，MakerDAO的Dai，Havven等。
这类稳定币基于区块链，完全透明，但技术实现有一定难度，合约安全性要求高，机制复杂，对大众用户来说不易接受。

算法控制的稳定币无须抵押，而是用算法控制对供应量进行调节，从而使价格稳定（如1美元）。这类稳定币用智能合约代替了“央行”，其关键在于算法如何设计，比较有代表性的有Basecoin、Nubits、Caborn等。劣势在于其币值稳定依赖于市场不断增长，一旦用户不愿购买代币，价格下跌到一定程度，进入下行通道后算法调节流动量的能力将会失效，稳定币也不再稳定。

分析USDT，DAI，GUSD的文章已经有许多，在此不作赘述，我们着重介绍一下最近受到众多交易所和钱包等平台追捧的USDC。

背景深厚的Circle发布USDC，想象空间有多大？

USDC即Circle USD Coin，由Circle发行。我们从Circle这家公司开始看看USDC背后的力量有多大。

Circle成立于 2013 年，是一家提供数字货币储存及国家货币兑换服务的消费金融创业公司，总部位于美国波士顿。

据统计，成立以来，Circle共获得5轮融资，2013年10月，Circle宣布获得900万美元的A轮投资；2014年3月，Circle宣布获得1700万美元的B轮投资；2015年4月，Circle宣布获得5000万美元的C轮投资；2016年6月，Circle宣布获得6000万美元D轮融资；2018年5月，Circle获得1.1亿美元E轮融资，此轮融资过后，Circle估值高达30亿美元。

其投资方不乏顶尖投资人和机构，包括Facebook的早期投资人Jim Breyer的Breyer Capital、Accel以及高盛，IDG资本、百度、中金甲子、光大控股、宜信等知名机构，在2018年5月披露的最新一轮E轮融资中，矿业巨头比特大陆作为领投方加入，IDG资本、布雷耶资本、Accel等老面孔和新加入的Blockchain Capital和Tusk Ventures跟投。

Circle为何备受“金主爸爸”青睐？其中一个重要原因是，在“牌照”最为珍贵的加密数字货币行业，2015年，Circle拿到第一张纽约州金融服务局(NYDFS)颁发数字货币许可证(BitLicense)，又在2016年获得了英国最高金融监管机构——英国金融市场行为监管局(UK Financial Conduct Authority)颁发的首张电子货币发行牌照 (E-Money IssuerLicense)。

不缺钱，不缺牌照，Circle也在努力拓展自己的商业版图。Circle旗下产品包括面向个人用户的支付和货币兑换服务Circle Pay，面向机构客户大额加密资产OTC交易的Circle Trade，向个人投资者提供加密资产投资服务的Circle Invest，今年2月，Circle还收购了知名交易所P网。此举拓展了Circle的用户规模和用户类型，也使加密资产的场外交易拓展至“场内”。

Circle的背景讲到这，我们来看看CENTRE和USDC。去年十月，Circle推出了“CENTRE”，并为此募集了2000万美元。今年5月，Circle在Coindesk共识大会上宣布CENTRE计划在数月内推出以美元为支持的稳定币，就是最近公布的USDC（Circle USD Coin）。

值得注意的是，尽管Circle是第一个USDC的发行方，但未来在CENTRE开源框架内，更多成熟的金融科技公司也可以发行其他的稳定货币（比如EURC，JPYC，GBPC等等），而加入发行稳定货币的公司必须符合监管规范，比如持有经营管辖区内的许可，1：1储备金，每月公布第三方审计的储备证明，支持其他的如USDC稳定币的兑换等。

USDC一推出，在其官网上便罗列了几十家交易所，钱包，平台方，项目方等合作伙伴，这也是为数不多的一推出就得到众多主流交易所和钱包支持的稳定币。

为什么各类钱包和交易所会在第一时间选择支持USDC，而不是其他各类稳定币？支持USDC的钱包运营商imToken告诉，一方面是USDC基于以太坊 ERC-20 代币标准，非常容易接入现有的钱包和交易所等基础设施，享受完整的区块链生态支持；另外一个更重要的原因依然来自符合监管和审计保障，

“目前市场上有 29 种活跃的稳定代币，都在用不同的方式与目前最流行的稳定代币 USDT 直接竞争，虽然 USDC 也是通过法币抵押发行的，但与 USDT 不同，USDC 作为注册货币，接受美国法律框架下框架，作为数字货币，USDC也接受纽约数字货币许可的监管。更重要的是，保存相应美元的银行账户是需要每月进行审计。对普通用户来说，USDC 无疑是从传统金融服务转向加密金融服务的最佳解决方案，是法币到加密货币的高速匝道。”

在今年2月发布的一篇文章中谈到，CENTRE网络的建立实际上有重要意义，它构建了一个庞大的支付网络，布局包括法币兑换服务，钱包公司，以及反洗钱，KYC等服务，目的是实现跨钱包、跨货币的全球资产转移网络。

我们试着畅想一下，对Circle来说，有了原生的支付钱包作为流量入口，结合自身的Circle Invest，Circle Trade等业务，通过稳定币解决出入金和资产配置的大问题，通过CENTRE网络连接了各类服务商，而这一切又是在监管框架下，整个生态的想象空间是不是变得很大？

回到现实，稳定币还有哪些障碍？

尽管稳定币看似是一个热度极高的方向，但从数据上看，目前的稳定币对货币体系的影响微乎其微。副总裁马千里最近在《基于比原谈稳定币》一文中谈到，“占据稳定币份额87.33%的USDT，目前市值不过28亿美元，24小时交易量仅为33亿美元（源自CoinMarketCap.com 2018年9月26日统计）。以各国的货币供应量83.6万亿美元（源自HowMuch.net）来比较，USDT对货币体系相当于一个篮球对地球，影响几乎可以忽略不计。”

这也是一个讽刺的事实，稳定币中占比最大的USDT，现状却是饱受中心化，无监管，不透明，可能存在超发，团队公司跑路等质疑；我们在看到稳定币广阔前景的同时，也必须意识到当下的稳定币对任何一个经济体都没有多大影响。

稳定币承担的是法币到数字货币的信任媒介，目前的障碍可能来自如何获得信任，imToken对分析，

“对普通用户来说，其实基于两个标准衡量：1 是否真正稳定 2 是否真正安全； 看似发行简单的稳定币，其实背后需要做大量合规的工作，同时获得公众／交易所／钱包的信任，这是一条并不容易的路，更不是一间公司就可以承担的责任，如何在去中心化和中心化之间寻找平衡。”

稳定币项目正在寻求规范和监管，有着强大支付用户背景的稳定币项目也不甘示弱，最终受众最广的稳定币比拼的一定是背景，资源，技术，公信力等组成的综合实力。

稳定币设计还能如何改进？何时稳定币能克服当前障碍迎来突破？值得期待和想象。