昨天稳定币的价格波动图刷屏了，不少人都在问“为什么稳定不稳定”，不得不说是在有太多人对稳定币存在了偏见。

不得不说，稳定币有一个好名字，让人产生“币值稳定不会亏”的联想。前段时间纽金所批准的Gemini和Paxos等稳定币，更是由于官方批准的强力背书效果，受到投资者热捧而引起价格上涨很多。

那为什么它昨天这么不稳定？

首先要从稳定币的含义说起。

稳定币的稳定性实际上是指，“锚定于货币或特定资产而产生的稳定性”。这种稳定性来源很简单，因为它锚定的货币或资产的价值是受投资者认可，所以稳定币也收到认可。

同时，这种稳定性也很复杂。因为它锚定的货币或资产的价值本身也是一种受到价格定律约束的物品。也就是说，需求增大价格就上涨，需求收缩价格就下跌。

就以采取最简单的锚定形式的稳定币来说，它锚定的是美元。但是美元本身的价格也一直在波动，甚至也有暴涨暴跌的时候。那么锚定美元的资产价格势必也会受到影响。

另一方面，这种资产本身也逃不开价格波动，前段时间受到投资者热捧涨多了，后期回调也是健康的，有了新的低点或许也有可能开启后期新的增长。

最后还要想想，为什么前段时间受到热捧。原因是金融监管机构公开批准了稳定币的发行，但这不意味着就是有兜底的投资。监管只是对发行方资格、定期披露等方面提高了要求，价格最终还是取决于市场自身。

说到这里，本期顺便来做个稳定币的普及。稳定币也不只是“挂钩资产就产生稳定性”这么简单，稳定币的设计模式具体是怎么样的，我们通过三个类型的稳定币盘点来解释。

无论是什么类型的稳定币，它们共同要实现的，就是如何通过一种可靠的方式实现资产定价，这种“可靠”体现在有市场逻辑可循，有固定技术路径可依以避免人工操纵。那具体怎么实现呢，这又对应了三类原理，分别是用中心化的资产抵押、用数字资产抵押以及算法控制供应量的方式。

那么锚定资产选好了，再加上可以实现流通性控制，是不是就打造了完美的稳定币。实际上稳定币除了受到挂钩资产本身存在的缺陷影响外，还有一个难解的问题。正如同区块链技术的不可能三角一样，对于稳定币来说，同时实现信任性、稳定性、实用性也是困难的。一个理想的稳定币，必须想办法将三个特性良好的协调起来。那具体怎么做呢，我们来看看市场上比较有代表性的项目的做法。

先从大家最关注的模式开始说，就是监管机构批准的、锚定法定货币的两种比特币：Gemini发行的GUSD和Paxos发行的PAX。

首先看看GUSD和PAX有什么共同之处

1.都符合纽约国家金融服务部 （NYDFS） 的严格要求：

• “实施，监督和更新有效的基于风险的控制措施以及适当的BSA / AML和OFAC控制”;
• “实施，监督和更新有效的基于风险的控制措施，以防止和应对任何潜在或实际错误使用稳压币，包括但不限于其在非法活动，市场操纵或其他类似不当行为中的使用”;
• 警告消费者“如果稳定币已经或正在被用于非法活动，任何稳定币和/或兑现任何稳定币时可获得的法定货币可能会被没收”;
• 警告消费者“如果存在法律秩序或其他法律程序，任何稳定币可能会被执法机构没收或扣押”;
• 警告消费者“在交易使用已被执法机构冻结，没收或扣押，和/或受其使用限制的稳定币时可获得的任何稳定币或法定货币可能完全永久无法收回，无法使用，并可能在适当的情况下被销毁“
• 由2015年NYDFS 收到有限目的信托公司章程的公司发行;
• 美元（在FDIC保险的美国银行账户中）以1：1完全抵押，这意味着流通中的此类代币数量将始终与预留的美元数量完全匹配，并且每月审计（外部）美元余额;
• 建立在以太坊区块链（设计为根据ERC-20标准编写的以太坊令牌）上，这意味着它们可以存储在任何以太坊钱包中;
• 用于对冲其他加密集的波动性，在银行营业时间之外结算交易，或用于消除跨境交易费用;
• 开源，让公众查看智能合约代码;
• 达到AML（反垄断）要求。

另一个问题就是，GUSD和PAX有何不同：

• Gemini的新增了一些特别的智能合约

• 根据MarketWatch的报告 ，我们知道Gemini将其美元存款保留在State Street Bank ，但根据Paxos首席执行官给福布斯的采访 ，我们对Paxos及其美元存款的所有了解都是因为他们被“四个独立”所持有美国注册的银行合伙人。“
• GUSD的美元存款余额由BPM （美国最大的加利福尼亚州会计和咨询公司之一）每月审计，而在Paxos案例中，外部月度审计由全国排名前25位的审计公司Withum进行。

要更全面的了解稳定币市场，还要看更多的项目。比如同样是锚定法币，Circle大佬的稳定币也运行很久了。其他两种模型也有鼻祖型稳定币，比如BitUSD和Basecoin。三种模式的原理可以总结如下：

更多的项目我们明天再来个更加全面的盘点。对区块链感兴趣的小伙伴，欢迎加我好友交流~