近日，STO引起了链圈和币圈的双重关注，加拿大、美国、英国等国家对于STO的态度积极，甚至给予合规身份。未来，在中国法律是否会容忍STO的发行和交易，不少朋友产生了遐想，今天文章为大家提供一点现实法律的思路，仅供参考，严守法律红线。

1 STO到底是啥？

所谓“STO”是Security Token Offering，也就是项目方发行证券型的区块链通证，在一定的交易场所进行公开交易，项目方获得融资的一种新型募资方式。

也可以理解为，STO类似上市公司企业股票，而这种股票是用区块链技术进行确保不可篡改性等的融资方式。

从概念我们可以导出，未来如果深交所、上交所采用区块链技术对已上市公司的股票进行区块链技术改造，在我国也许有可以称为“STO”；但是，市场上期待的“原教旨”的STO，可能还是想释放初创型企业的公开募资权，不通过严格审核（抑或实质审查后的注册）。

2 STO与ICO之间的关系

诚然，近期我们看到大量翻译自美国、加拿大和英国的法令等，对于STO似乎合规性强于ICO。但是，我们必须了解每个国家的法律情况各异，监管机构都不一样，怎么能不切实际地认为，其他国家允许做的事情，我们法律未来也允许呢？！

目前看来，不会。

2017年9月4日七部委联合发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，公告里明确指出：ICO本质上是一种未经批准非法公开融资的行为。咱们来对比STO，后者是未经批准公开发行股票的行为，其实质还是一种公开融资行为。也就是说，如果我们把STO在中国法项下理解为：变相ICO，是可以解释通的。

根据我们办案经验，未来如果有人打着STO的旗号，在中国境内公开非法发行股票，那么，其遭遇的待遇与ICO几乎一样，那就是：依法取缔。

3 擅自发行股票、公司、企业债券罪

我国刑法对于擅自发行股票的行为，是有专门的具体条文来约束的。

刑法第179条擅自发行股票、公司、企业债券罪，未经国家有关主管部门批准，擅自发行股票或者公司、企业债券，数额巨大、后果严重或者其他严重情节的，处五年以下有期徒刑或者拘役。

所谓“擅自发行股票”，其实关键点在于我国监管机构是否允许此类行为发生，是否给予批准。目前看来，我国区块链信息服务的主管机关是：网信办，技术标准制定机关是：工信部；“代币”发行的主管机关是：央行，就是没有海外普遍适用的证券行业的监管者：证监会。

这是由于我国法律对于“证券”的定义更严谨，没有扩大解释，将一切等额分份的资产票据定义为“广义证券”。而证监会只能依法行事，在《证券法》项下开展相关工作。如果《证券法》不修改，目前局面不会发生重大变化，请准备入场的圈外人士，关注未来证券法修改的走向。

同时，请注意，这个罪名有“罚金”，并处或单处非法募集资金金额百分之一以上百分之五以下罚金。单位也可以构成本罪，但司法实践往往是按照个人犯罪处理，请诸位“弄潮儿”注意法律风险。

4 写在最后…

币圈熊市，大家寻找兴奋点，刺激一下神经，我们可以理解。

但把舶来品拿回我国，需要观察中国的法律环境，如果适合栽培，可以做尝试；如果压根就不是一个套路，甚至带来囹圄风险，大可不必以身试法。

我们观察到，“代投”问题，已经引发诸多刑事风险，在一些地区按照集资诈骗处理的项目方，甚至顺藤摸瓜将为其服务的交易所也拉下水（按照非法经营罪侦查）。ICO的问题并没有消失，而且正在小规模爆发期，如果此时放开STO，对于监管机关和司法机关而言是很难接受的。这一点我们必须清楚。

仰望星空，也要低头看路……