拥有稳定币江湖87%左右份额，铁王座上的USDT一直任性妄为：不公开审计，不直接回应质疑。

这种盲目的自信，在今年10月15日，遭遇了强烈打击。

10月15日下午13时，USDT价格突然开始直线跳水，从6.79元一路下跌，在两个小时内跌破了6.24元，整体跌幅达7.5%，场外折价则接近2%。

一时间，恐慌情绪蔓延，稳定币USDT不再稳定，投资者信心崩塌。

在经历至暗时刻后，USDT价格开始回升，一切似乎回归正轨，但稳定币市场格局已经有了些许变化。

更多新概念的稳定币开始出现，它们主动拥抱监管、公开审计，寻求合作，USDT还能否保住先发优势？

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“人们持有稳定币的原因，主要是不想离开加密货币市场。”某量化团队投资总监安然告诉31QU，“尤其在币价下行阶段，很多投资者还是在观望机会，伺机出手。”

目前直接的法币交易还是存在障碍，很多交易所开设了USDT交易区，这对投资者来说相对友好。

但先发优势并不能掩盖USDT的危机。

人们只知道USDT的发行机构，Tether有托管银行，并按照1：1比例将发行的USDT对应的美元资产托管到该银行，但无人能知道，Tether有没有动用这笔钱，又是否背着托管银行超发了USDT。

因此，每当危机出现时候，人们就会质疑Tether是否足额兑付美元？

这种质疑，在近两个月达到顶峰。

10月15日，出于对Tether美元储备长期的担忧，加上Bitfinex的托管银行波多尼哥皇家银行被曝陷入破产危机，多重原因叠加下，引发投资者对USDT的恐慌性抛售。

当天下午13时，USDT价格从6.79元一路下跌，两小时内跌破了6.24元，整体跌幅达7.5%。火币场外交易所中，USDT价格直接跌破6元。

“投资者将其他加密货币换成USDT，本来以为可以保值，没想到也会暴跌。”安然称，稳定币暴跌非常少见，原因是目前稳定币锚定的多是美元，价格相对稳定。

“这次暴跌事发突然，由于没有发现可以打垮USDT的极端事件，当时我们就判断USDT价格恢复正常，只是时间问题。”安然表示，USDT的风险早已存在，在没有明确原因的情况下，他们还准备了一笔资金购买USDT。

事实证明，安然团队的判断是正确的。事件发生后，Tether很快做出一系列动作，USDT价格也逐渐恢复正常。

暴跌的风波刚刚结束，USTD又迎来了新的危机。

11月1日，Tether宣布找到合作银行Deltec，USDT背后没有足额美元支撑的传言似乎不攻自破。不过，正是这家新合作的银行引发第二次危机。

11月7日，外媒报道称Deltec银行卷入一宗洗钱案。作为该银行的合作方，USDT价格开始波动，交易所内价格开始出现明显负溢价，BTC与USDT交易对的负溢价由100美元扩大至150美元，很多交易所的现货期货价格出现失真。

11月20日，彭博社援引三位消息人士称，美国司法部已经启动一项工作，查证Tether是否涉嫌非法操纵去年比特币的价格。

11月26日，据PeckShield态势感知平台监测，USDT地址再次新增5000万枚稳定币。

无论是Tether自身问题，还是合作方的危机，USDT似乎正深受困扰。

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一直以来，USDT稳坐稳定币市场铁王座，市场份额长期保持90%以上。

“USDT是最早出现的稳定币，投资者一般都很认可这个币种。”CoinBene 满币网COO Sunny告诉31QU，“把现实世界的美元在区块链上资产做价值映射，都有相应的市场。从设计来看，稳定币就是提供目前数字货币市场上的一般等价物，具有很强的储存价值。”

“USDT的优势在于先发，可能还有背后的Bitfinex这个靠山。”安然分析称，USDT本身就存在着系统性风险，还有人为操控的嫌疑。

根据31QU了解，目前稳定币的盈利模式主要是收取手续费。“在用户以USDT兑换回等额美元时需要缴纳5%的手续费，” Sunny表示，“作为保证金存进银行，获得的利息也是公司收入的一部分；其他的稳定币盈利模式也不外乎以上两种。”

而目前正在为某一稳定币提供做市服务的安然称，像Tether这样的稳定币发行机构深陷超发风险情有可原，如果仅靠收取手续费，这部分收入并不多，而通过“超发等不合规行为获利”则是无本万利的行为，“当然了，我们也无法查证。”

就在USDT深陷各种危机的时候，其他稳定币开始攻城略地。

就在，11月15日USDT发生异动那天，投资者疯狂抛售手中的USDT，转战其他稳定币。

根据Searchain.io统计的数据，自11月15日以来，以USDC、PAX、GUSD为首的稳定币，在市场发行量方面出现了明显增长。

▲10月2日~11月20日，除USDT以外的稳定币发行量变化

从上图可以发现，在15日之后，PAX、TUSD、USDC的发行量出现了明显的攀升，尤其是10月24日，USDC出现了显著的高峰。

交易所方面也证实了这一变化。

据31QU观察，在USDT暴跌事件发生后，OKEx、火币相继宣布上线TUSD、USDC、GUSD、PAX等稳定币，甚至有的交易所未经沟通，便“强行上线”了某些稳定币，无论如何，对于稳定币来说是好事情。

而仅上线了USDT这一种稳定币的CoinBene，则给出了不一样的答案：自10月15日以来，该平台的USDT交易量一直是稳步上升，没什么异样。

“一般来说，上线稳定币的整个流程包括收集币种资料、提交资料、进行技术配置、上线宣传、开展活动等环节，团队至少会确定该项目目前的基本情况，比如是否为公链、是否取得政府背书等信息。”Sunny表示，一般情况下，交易所不会轻易强行上线某币种，“审核标准都是一样的。”

“不过，即使USDT出现了危机，我认为TUSD、GUSD等稳定币的机会也不大。”安然告诉31QU，从实际情况看，虽然他们会给一些机构分析USDT本身存在的风险，但机构“转战”其他稳定币的兴趣并不大，“在很长一段时间内，USDT还将占据主流位置。”

不过，在锚定法币的稳定币之外，还有另一个战场。

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11月7日，GUSD发行机构Gemini创始人Winklevoss兄弟到访北京，与火币、Bibox、BCEX等多家交易所洽谈。

“双子星兄弟的到访，肯定还是想与国内这些交易所深度沟通，希望交易所进一步支持GUSD。”安然称，这次沟通很可能是希望交易所向用户传达GUSD可信的讯号。

“USDT不公开审计的做法众人诟病，加上目前国内环境，交易所肯定也希望上线合规的稳定币，GUSD等合规稳定币还是有机会的。”在31QU接触的从业者看来，稳定币的下一个机会，会是合规，以及有政府背书的稳定币。

除了合规，还有新兴的稳定币，锚定的不是美元，而是贵金属，比如黄金、钻石等。

“黄金的价格与美元的价格在市场表现上，往往是负相关性，投资者在决策的时候，会把一定量的资金用于风险对冲，投资黄金产品是很好的投资标的。”GramGold Coin（GGC）的CEO黄佳毓告诉31QU。

他预测，接下来稳定币市场，会增加锚定黄金的这一类型。

今年11月13日，交易所CoinBank与D1 Mint集团宣布联合发行稳定类数字货币D1 Coin，锚定对象是钻石，而投资者可以在任何时间，以市场价格用D1 Coin兑换钻石。

“我们的目的不是取代USDT这类稳定币，而是考虑用户对资产保值的需求。”黄佳毓称，对于加密货币领域的机构客户来说，可能更倾向于选择这类稳定币。

除了锚定贵金属，市场上还出现了“组合版稳定币”。

10月19日，火币宣布推出HUSD，充入任意稳定币，提出时可以选择HUSD方案支持的其他任意稳定币。“目的是提高稳定币的流动性。”火币集团副总裁翁晓奇在媒体采访时表示。

随着稳定币市场发展，越来越多的金融玩法出现，“这也是一个趋势。”安然表示。

从数据来看，自从上月USDT价格异动以来，USDT的总市值一直在下跌，而TUSD、USDC等其他稳定币的流通市值则一直在上升，尤其是合规稳定币的市场占比，也在不断增加。

不过，距离取代USDT的王者地位，还有很长一段路要走。“投资者对USDT已经形成习惯，除非USDT自身原因，不然其他稳定币上位的机会渺茫。”安然表示。

在USDT地位牢不可破的情况下，提供其他类型的稳定币似乎也是个破局机会。

“既然投资者希望出现更多元的稳定币产品，那我们就满足他们。”黄佳毓告诉31QU。

来源：31QU

作者：林君