一、冰与火共存的现状

2018年即将过去。在2018年初出现的加密数字货币行业的高潮，现在无疑是跌到了最低谷。（OK，好吧，或许还没有到最低谷）。在coinmarketcap的网站上，随便找一个项目看一看，就能看到每个代币的目前价格同其最高时相比，基本上都跌去了90%以上。比特币从最高时的2万美元跌到了现在的3000美元。以太币从最高时的1300美元跌到了现在的90多美元。除了代币价格的大幅缩水之外，行业中的其它方面也都表明行业现在确实已经在低谷了。

• 基于数字货币进行融资的项目明显变少
• 加密数字货币基金的总估值大幅缩水
• 加密数字货币行业的会议数量明显减少
• 行业中的自媒体数量明显变少
• 行业中的各类公司开始裁员甚至关门

更加糟糕的是，目前的低谷似乎还没有到底。自11月份以来，加密数字货币的价格又开始集体下行。给人的感觉是的目前低谷的行情还会继续下去。但是，与此同时，市场却出现了非常分化的发展趋势。在熊市的同时，我们却看到同样有积极的力量在进入这个市场。

• CBOE和CME继续提供基于比特币的期货交
• LedgerX在提供着基于比特币的期权交易
• 纽交所的母公司ICE正在成立的新交易所Bakkt预计在2019年1月底上线。
• 纳斯达克宣称要在2019年的第一季度开始提供基于比特币的期货交易
• 纳斯达克和富达共同投资了比特币的现货和期货交易交易平台ErisX
• 德国的第二大交易所Boerse Stuttgart正在同拥有银行牌照的SolarisBank合作建立一个加密数字货币交易所,为加密数字货币的交易和支付服务，以及为加密数字货币同法币的兑换提供基础设施。
• 美国的STO市场在如火如荼地进行。ST交易平台、发行平台和营销平台都在纷纷出现。
• 三星刚刚宣布要把加密数字资产的冷钱包做在它的手机当中
• 香港、新加坡和瑞士监管分别更新说明了它们关于加密数字资产的政策

以上的这些事实非但没有让人感到熊市的存在，却让人感到下一个大的牛市正在形成。但现在加密数字货币的熊市是事实。这些拥有巨大资源的机构现在的进入也是事实。那么，该如何解读以上看似矛盾的各种现象呢？这些国际一流的公司是加入Party晚了？还是大的Party还没有开始，迄今为止的一切活动都是在为真正的更大的Party暖场？这些机构的加入会加速下一个高潮的来临吗？

二、熊市中应该思考的问题

行业里的从业者或者正在思考，或者已经以实际行动对以上问题进行了回答。经历过加密数字货币行业变化周期的朋友坚信这是又一个周期；在这个低谷过去之后，加密数字货币行业还会反弹，而且会创新高。最近同一个经历过这个行业高峰低谷的朋友交流。他说按照以往的经验，目前的这个低谷的过去时间不会早于明年春节。但到那时，行业中的很多公司一定会已经倒掉了。我不知道他的这个经验是否可以用来推算目前的这个周期。但我觉得加密数字货币的起伏周期同中国的春节存在某种联系，这倒是很有意思的一件事。我的另外一个想法就是， 既然如此，那么现在就应该开始休春节假期，等春节之后再回到这个行业来。 ：）

我的这个朋友的思维逻辑同样也是行业中很多人的思维逻辑。他们看到，甚至本身就经历过加密数字货币行业自2009年初比特币诞生以来的起伏。所以他们坚信同样的周期还会重复。而且根据以往的历史经验，当下一次加密数字货币行业的高潮来临时，比特币的价格会更加高于它于2018年时的最高值。

但是，我认为以上的推理逻辑过于简单了。未来绝对不只是历史的简单重复。我同样认为比特币的价格在下一次高潮来临时会创历史新高。但是对于下一次加密数字货币资产来临时的其它各个方面，我们就需要认真考虑，提前做判断。我认为，在目前的这个熊市的环境中，我们至少需要考虑以下问题：

• 下一次高潮的触发点是什么？会在哪个行业？哪个地区？
• 下一次的高潮同2018年的这次有什么不同？
• 哪些类型的数字资产会大幅增长?
• 比特币占加密数字货币资产的总量会下降的多快？
• 比特币价格的上升幅度如何？

相对于行业目前普遍关心的当前熊市什么时候能过去这个问题，我认为以上的问题同样非常重要。对这些问题的回答直接决定了我们是否能把握住下一次大潮产生的机会。

三、下一个高潮的一些特征

首先，在行业的恢复时间方面，我不能预测下一个高潮什么时候能到来。或许是明年某个时候，或许是未来两年内的某个时候。行业中的任何一个人也无法做此预测。

3.1能够生存和发展的项目

在项目的属性方面，我认为能存活下来的项目一定会是合规的。换句话说说，存活下来的项目一定是能同主流机构合作的。即使是不在熊市，这一点对创业公司来说也非常重要。看看Gemini、LedgerX和Basis就清楚了。

其次，项目必须是有独特价值，特别是相对于传统行业中的各个领域来说。如果一个新兴的产品在传统行业中没有，那么这个产品存活下来这几率就大很多。譬如说在加密资产领域的提供安全保护的公司，又譬如说监控链上数据流动的公司。这样的业务在传统行业中都没有相应的竞争对手，公司有独特的价值，其存活和发展的几率也就更大。

一些加密数字货币基础设施方面的项目应该会脱颖而出。譬如说公链、稳定币和钱包项目。但这些项目一定是会由一个非常受欢迎的应用拉动出现的。一个这样的应用甚至把公链、钱包和稳定币都带动起来。那么，这样的一个非常受欢迎的应用会是什么样的呢？（这个是一个付费回答问题。 ：））

3.2ST会是触发点

ICO是加密数字货币行业是刚过去的这次高潮的出触发点。ST是下一次高潮的触发点。

现实中的资产正在通过ST方式上市进行流通。尽管目前障碍依然很多，但这个趋势是非常明显的。随着ST资产上市越来越多，整个社会对加密数字货币的意识越来越强，二级市场中的加密数字货币的估值就越来越高。

3.3比特币在加密数字货币总量的占比会减少

在下一个数字资产高潮中, 比特币占总资产总量的比例越来越小。它的占比会大幅下跌。这是因为ST的崛起。现实中的资产如不动产所有权、私募基金所有权和公司股权正在被用ST来代表。这些ST资产会在二级市场中流通。尽管这些资产的加入会带动比特币价格的上涨，但ST资产总量的上涨会元超比特币价格的增长，所以比特币的资产总量在所有数字资产中的占比会大幅下降。

3.4市场中的波动性会大幅减少

ST资产不是此前的所有空气数字货币,而是有底层的实际资产支持的。这些资产的涌入会大幅度稳定数字资产市场。此前加密数字货币资产市场的波动性会大幅减小。

3.5会出现少数几种真正的稳定币

在下一个数字资产高潮来临时，一定会有几种真正的分布式的稳定币存在。但由于真正的稳定币的发展推广需要时间，我认为在下一个高潮来临时，稳定币还没有足够的时间发展起来。但市场对稳定价值货币的需求依然非常强，所以市场中流行的会是基于法币抵押的稳定价值数字货币。或许只有在再下一个高潮来临时，真正的基于分布式的稳定价值的数字货币才为广泛应用。

3.6下一个巨大价值的公司的组织形式

在公司的组织形式方面，我认为下一个最具价值的机构的形式很可能是一个分布式的。在区块链和加密数字货币的时代，一个公司自己建立这样的一个大公司的可能性已经不大了。Bakkt的目标很宏伟，是提供一个数字资产的存储应用和支付的生态环境。它为此还拉上了星巴克。但是我认为它做成这种事的概率极小。R3能动用的资源比Bakkt能动用的资源还多。但是看看R3目前的状态。

公司组织形式的另一端是加密数字货币行业的经典方式，也就是以比特币和以开放为代表的分布式的方式。从这两个项目的发展路径，我们可以简单地预测一下未来的成功的组织模式是什么样的？

比特币是最初的彻底的去中心化的系统。没有任何人参与经营，是个独立自己运行的体系。它支持的产品也非常简单，就是一个最简单的只有一个数值属性的虚拟数字产品。

以太坊是由一个基金会开始启动的。但现在也是一个无人运维的自动运行的体系。但以太坊的功能就比比特币的功能强很多。它能支持更加复杂的能支持多种属性的虚拟金融数字产品的运行。

我认为下面的一个成功的虚拟资产的项目一定是能集合多方利益创建的一个利益共享的共同体。它只是需要最小的人为干预来运行，譬如说只是制定规则。这样的发展逻辑也非常符合现实社会中的需求。毕竟现实社会中的规则是在变化的，不可能一成不变地反复运行。

四、迎接下一个的高潮正确姿势

基于以上对加密数字货币行业下一个高潮的判读，我认为可以进行相应的准备。其实只要在以上所提及的任何一个细分领域中做好，都有很好的机会抓住下一个高潮产生的红利。小的细分领域如安全，大的领域如稳定币和公链。每个公司只要在所选择的领域中深耕，做到行业中的第一或第二，那肯定就能获得远超平均的收益。至于度过熊市的策略，这同其它任何行业度过熊市的策略一样。这样的策略包括坚持，降低运营成本，运气，或许再加上一个能忽悠的领导人。对一个创业团队来说，我认为最糟糕的是选错方向，特别是在熊市中。在错误的方向上，任何情怀、能力和资源都会逐渐消耗掉。在下一个牛市来临时，选择了错误方向的团队看到的只能是“沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春”。

本文作者：谷燕西