可编程性是证券通证的圣杯（非常难以达成的目标）。从某些角度来看，你可以说，如果没有可编程的接口和强大的开发者生态系统来帮助我们重新构想证券世界，证券通证的愿景将无法实现。尽管具有巨大潜力，但可编程性在加密证券领域仍然是一个高度理论化的想法，更多平台从逻辑上会优先考虑监管问题而非可编程接口。显然，为证券通证创建可行的可编程模型绝非小事，特别是考虑到生态系统的不成熟。最近，笔者一直在考虑一些可以帮助在短期内释放加密证券可编程性价值的战略路径。本文将分享一些笔者的这些想法。

为什么可编程性很重要？

如果你查看当前的证券通证生态系统，你可能不禁会怀疑，可编程性是否与证券通证存在相关性。可编程性真的是必要的吗？或者围绕加密证券的监管限制是否会阻碍链上可编程模型的可行性？从哲学的角度来思考，可编程性是唯一可以让我们创造新形式证券的工具。虽然区块链的不可纂改性和共识模型能够围绕现有证券创建数字包装，但可编程性提供了一种途径，让我们用当今无法实现的功能完全重新构想整个生态系统。分类帐为我们提供了数字包装，而可编程性为我们带来的，是未来。

关于可编程性价值的争论，结果是显而易见的，但这并不意味着它在短期内会呈现出任何实际的价值。证券通证平台是否应该关注可编程性？在笔者看来，出于一些战略性的原因，它们绝对应该关注，但理由都归结为一个简单的加密经济准则：将生态系统的价值从证券通证扩展到证券通证网络。

可行的可编程模型将允许第三方DApp构建在证券通证协议之上。这种动态不仅为底层加密证券协议创造了粘性和可防御性，而且还将生态系统的价值从孤立的通证扩展到应用程序网络。通过内置适当的激励机制，证券通证协议可以与通证和DApp的数量成比例地产生更多价值。此外，可编程性将使开发人员社区的创建和网络效应的实现成为可能。

反向论证

评估证券通证生态系统可编程性价值的另一种方法是反向分析论证（通过否定的方式）。缺少链上可编程模型会给证券通证带来一些非常明显的风险，这些风险不容忽视：

·易受现有参与者的影响：如果没有协议网络效应的可编程性，整个证券通证生态系统可能会容易受到现有参与者的影响。目前，如果高盛或者富达入场，整个证券通证市场甚至可能都会由这两家接管。因此，可编程性是确保证券通证可防御性最有效的工具之一。

·分散化与互操作性的缺乏：缺乏可编程模型将间接影响孤立和非互操作平台的发展，增加证券通证生态系统的分散化。虽然某些程度的分散化对技术运动来说是有利的，但过多的分散化会导致脆弱性。

·阻碍衍生品和可编程金融模型的诞生：在以前的文章中，笔者认为衍生品将成为证券通证的最终表达形式，从而释放行业的真正潜力。而加密衍生品是依赖于底层资产或协议的可编程智能合约。因此，如果没有可编程性，衍生品将不会出现。

在证券通证中实现可编程性的初始步骤

即使你完全认可证券通证的可编程性价值，当你开始深入了解实施的具体策略时，你也会感到气馁。释放加密证券的可编程性价值非常重要。冒着过度简化问题的风险，笔者认为一下三个基本问题可以启发我们找到初始策略，以实现加密证券一定程度的可编程性：

a）哪些证券通证是有可编程性的？

b）哪些拥有大型开发者社区的区块链协议可以在调整后用于证券通证？

c）可以实施哪些分发机制来吸引开发人员进入证券通证生态系统？

详细检查这些问题为我们提供了一个基本策略的三个主要组成部分，用于解锁证券通证中的可编程性。

可编程的合规

合规和监管是可以通过可编程模型实现的。市场上的大多数证券通证都基于简单的监管结构，例如了解客户（KYC）、认证或反洗钱。但是，目前有数百个与不同资产类别、不同管辖区域或不同行业相关的法规或合规检查点。笔者认为，假设一个或两个证券通证平台就能实现大多数监管检查点是不现实的。构建链上或混合可编程模型，允许开发人员以智能合约或预言机的形式编写合规逻辑，从而使整个生态系统受益。可编程监管具有可组合、可测试和可立即执行的优点。监管纯粹主义者肯定会告诉你，有许多流程无法以编程的方式建模，但我们可以从某些可以建模的部分开始。

与精简协议的集成

在加密证券应用程序中实现可编程性的最简单方法是，将证券通证协议与拥有活跃开发人员社区的区块链协议集成。想象一下这种可能性：开发人员可以根据与Dharma集成的证券通证发行债券，使用Maker构建新形式的抵押稳定币，使用Augur运行预测模型，使用SET将通证组合成新证券…..这种策略不仅有利于整个生态系统，而且第一个实现这一功能的证券通证平台可以变得极其可防御性。下图显示了可以在短期内为证券通证生态系统带来价值的一些区块链协议组。

开源分发

著名的奥卡姆剃刀哲学原理告诉我们，复杂问题的解决方案往往是最简单的；拥抱开源分发模型是构建证券通证可编程模型的最简单，也许是最有效的途径。尽管继承了区块链生态系统的开源精神，但大多数证券通证平台仍然并非开源的，很少致力于构建其自己的开发者网络。当然，建立一个坚实的开发者社区不是说说就能做到的，但潜在的好处可能是巨大的。

从证券通证的所有功能来看，笔者相信可编程性可以帮助释放行业的真正潜力。可编程性是加密证券未来的发展方向。解决可编程性问题可能是证券通证社区面前最重要的，也是最容易被忽略的挑战。