前花旗银行分析师、加密基金Vision Hill Advisors合伙人Dan Zuller最近表示，至少在短期内，数字资产仍然是“risk-on”资产，因此预计会在全球宏观熊市中带来传染风险（risk of contagion，说明和宏观市场有较大相关性）。

Dan几天前在推特上探讨了在下一次经济衰退发生时加密货币和数字资产会受到什么。一些人认为，加密货币市场与宏观市场存在一定相关性：一旦全球经济衰退，加密经济将受到冲击。而风险投资家Fred Wilson此前则表示，他相信该创业/科技经济（在一定程度上）免受宏观趋势的影响。Dan表示，他不赞同后一种观点，至少在短期内不同意。

首先，让我们将加密货币和数字资产市场分为两大类：公共和私人。公共=具有流动性，代币在交易所上挂牌交易。私人项目的情况则恰恰相反。

Dan认为：

“从历史上看，经济衰退最开始会影响公共股票市场。尤其是科技股，它们通常是高beta值，比更广泛的市场更具波动性。如果投资者对市场前景失去信心，那么没有现金流的公共数字资产预计会有类似的表现。”

现在，很多人相信比特币正走在成为全球储备资产道路的前列，也相信其他数字资产（例如ETH）最终也可以在这里发挥作用。但我们还有一段很长的路要走。在这些资产证明其货币属性和经济独立性之前，可能需要经历多个宏观周期。如果真的发生这种情况，我们可能会看到具有原生无风险利率的全新全球数字经济。

在此之前，如果公共科技公司估值遭受损失，那么私人公司（早期和晚期）也会受到影响（尽管有一个延迟的时间，可能是3-6个月），而公共估值则可以作为私人公司估值的参考。 毕竟，投资者普遍认同公平市场价值标准。

Dan说：

“随着私人市场估值的下降，企业的资本成本预计会增加，早期阶段的企业增加的比后期阶段的多。因此，创业者可能不得不以不太优惠的条件和较低的估值筹集资金以求生存。”

这就是为什么Dan表示他短期内不赞同Fred观点的原因。然而，从长期来看，Dan认为，随着众筹计划和无国界募资，以及即时、安全的资本流动变得更为普及，情况将会发生变化。