大多数比特币、黄金购买者的动机时他们担心货币贬值，而在过去的十年里，这种担心被证明是正确的。

另一方面，作为全球最有影响力的投资人之一，沃伦·巴菲特（Warren Buffett） 很少鼓励人们投资比特币和黄金。在今年伯克希尔·哈撒韦公司的股东大会上，他对比特币的厌恶情绪再次升级，声称比特币就是一种赌博，很多欺诈活动都与之相关，而且比特币就像贝壳一样不会产生任何价值，什么都做不了，对他而言根本不是投资。

如果你想知道究竟该不该投资 Bitfinex 及其关联公司 Tether 发行的 LEO 代币，不妨先让星球君来带你了解一下为什么巴菲特不投资比特币和黄金吧。

沃伦·巴菲特：投资其他资产是因为人们害怕纸币

沃伦·巴菲特只投资生产性资产（productive assets）——主要是股票，这些资产价值会随着时间的推移而增加，并且与交易媒介——比如交易所无关。你会发现，投资可口可乐和Dairy Queen这些品牌会给你带来持续的回报，但是证券交易所本身并不会因为这些公司股票上涨而获得利润。相比之下，加密货币交易所却可以通过IEO发行交易所代币并从中牟利。

不管你是否认可沃伦·巴菲特的投资理念，但他就是借此让旗下伯克希尔·哈撒韦公司成为了全球市值第三大上市公司和全球收入前十的企业（也是全球收入最高的金融服务公司）。

沃伦·巴菲特认为，比特币和黄金都属于“非生产性资产”，支持这种投资的核心是：如果有人愿意为未来的资产支付的费用超过当前支付的费用，他们才能获利，而资产本身并不会产生任何价值。早在2012年，沃伦·巴菲特在一年一度写给股东的信中就提到，人们之所以会购买比特币、黄金等其他资产，是因为他们害怕“纸币”。不过，沃伦·巴菲特承认人们产生这种想法其实也是合理的：

“大多数比特币、黄金购买者的动机时他们担心货币贬值，而在过去的十年里，这种担心被证明是正确的。”

博傻理论(Greater Fool Theory)，是指在资本市场中人们之所以完全不管某个资产的真实价值而愿意花高价购买，是因为他们预期会有一个更大的笨蛋会花更高的价格从他们那儿把这个资产买走。博傻理论告诉人们的最重要的一个道理是：在这个世界上，傻不可怕，可怕的是做最后一个傻子。

随着比特币和黄金的价格上涨，人们预计会有更热情的投资者购买这些资产，总会有“更傻”的人期望继续升值，沃伦·巴菲特解释说：

“价格上涨本身就产生了额外的购买热情，吸引了大量投资者入场，他们会以为上涨就是一种投资论证。在泡沫中，一群原本持怀疑态度的投资者最终也会屈服，而且买家群甚至可以扩大到让泡沫潮流继续下去，但泡沫终究是泡沫，正如一句谚语所说：智者始，愚者终（What the wise man does in the beginning, the fool does in the end）。”

上周，Bitfinex 和 Tether 发生的事情估计震惊了整个加密社区。理论上，Tether 发行的稳定币 USDT 应该与美元一比一锚定。但奇怪的是，根据纽约总检察长办公室对 Tether 提起的诉讼显示，USDT 的银行账户里并没有支持等值的美元存款，而是把数亿美元贷给了加密货币交易所 Bitfinex，后者最近因为自己在银行服务提供商 Crypto Capital 账户资金被冻结导致出现了高达 8.5 亿美元的资金缺口。

虽然 Tether 表示 USDT 完全有足够的银行美元存款支持，但它现在仍然以相当小的折扣进行交易，而投资者似乎并不担心。根据一位不愿透露姓名的加密货币交易员透露，加密市场好像并不太关心 Bitfinex 的资金缺口问题，社区对痛苦已经有了极大的容忍度。“有趣”的是，截至本文撰写时，Tether（USDT） 的价格依然保持在 1 美元左右。

为什么会出现这种现象呢？让我们先来看看过去人们是用黄金来做背书时会发生什么情况：

1、人们有更多黄金，但又不想随身携带那么多黄金，所以他们把黄金留下来给金匠保管；

2、金匠很快意识到，人们并不会同时向他们索取黄金，因此他们可以将自己手上的一部分黄金出借给其他人并收取利息；

3、此时，金匠的黄金储备不再是实际黄金1：1支持，而是实际黄金+客户贷款的总和支持的。

4、在这种模式下，大多数情况都没什么问题：存款仍然是由有价值的资产支持：1：1锚定（或者更好）。但是这个体系信心并不总是那么完美，如果借款人违约，那么存款（黄金）就有可能无法获得完全支持，坏事就会发生。

听起来，是不是有点像 USDT 呢？

你对稳定币 USDT 建立了信心，并且给它 1 美元的稳定价值，还承诺每个稳定币都有存在银行账户里的 1 美元背书。人们相信你，才会开始使用稳定币作为美元的替代品，并且以约 1 美元的稳定价格进行交易。随着时间的推移，“USDT 价值 1 美元”这个概念不仅仅是因为它完全由美元支持，而且还因为人们期望它值 1 美元、认为它值 1 美元，

此时，如果你是 Tether，肯定会和“金匠”一样，觉得把所有美元锁定再一个银行账户里不会获得任何收益，而且是一种浪费，所以为什么不以“合理的商业条件”借出一部分 USDT，然后赚更多的钱呢?并非所有人都会同时把手上的 USDT 兑换成美元，尤其是稳定币在波动市场里的表现更加稳定，很多人宁愿持有、保留稳定币。如果 Tether 能够确保正常赎回不受影响，其实完全可以和“金匠”一样借出一部分 USDT。

如果 USDT 仍值得信赖，LEO 值得投吗？

在此，我们并不是为 Tether 和 Bitfinex “洗白”，毕竟他们在做这件事的时候没有向 Bitfinex 交易平台用户和 USDT 持币人及时披露信息。不过，Tether 之后确实在他们的网站上披露了获得储备、贷款等其他资产和应收款的支持，虽然信息披露的时间间隔有些长。

现在，Bitfinex 已经透露将募集价值 10 亿 USDT 的 LEO 代币，而且募资方式只接受 USDT。这种做法的目的其实非常明显，一方面可以解决 USDT 增发问题，同时也能缓解 8.5 亿美元冻结资金引发的资金缺口问题。

好了，如果你能理解 USDT 金融层面上的意义，再结合沃伦·巴菲特所谓“生产性资产”的投资理念，想必应该对是否投资 LEO 代币有一定判断了。

本文来自 Bloomberg，原文作者：Matt Levine，译者：Moni

来源：星球日报

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