九年前的今天，一位程序员用10000个比特币购买了两块价值25美元的披萨。如果按照比特币历史最高价格计算，这笔交易花费了近14亿人民币。

这场如今看来昂贵的交易，让比特币第一次与现实世界接触。如今，越来越多的人开始了解并投资加密货币，这其中也包括大型机构。

近两个月，比特币从4000美元一路飙涨到8200美元。人们一边为猝不及防的“牛市”欢呼，一边寻找炒热加密货币市场的场外机构。

不过，大机构、大资本的入场，除了给加密货币市场带来新活力，也带来了新的风险与危机。

比特币大涨让人困惑

“比特币上涨这几天，公司里似乎都热闹了很多。”区块链从业者说。

“我现在除了上班以外，周末的两天时间都投入到币圈玩家的见面会里了。”一位炒币人士告诉31QU，“这种感觉和2017年很像。”

越来越多的活动，越来越高的热情，这种氛围仿佛回到了2017年大牛市。

5月12日，阔别币圈已久的李笑来老师罕见的发布了一个微博，高调宣布了他的回归，几乎就在同时，“比特币上涨突破8000美元”的消息登上了微博热搜。

5月14日，宝二爷也发微博称“买一个比特币然后我们一起变老。”而在当天，比特币上涨的消息登上了百度热搜。

从币圈小韭菜到大佬，无一不对比特币价格的突飞猛进表达了感慨。

但是，让我们冷静点，先用数据说话。

据百度指数显示，4月以来，有关比特币的搜索指数较此前的20000上下直接翻了3倍，在5月15日当天，更是涨到110000左右，距离比特币有史以来最高搜索量只差6000。

值得注意的是，尽管比特币的搜索指数成倍增长，但在百度指数上有关加密货币和区块链的搜索指数却一如既往的显现出平静，没有明显涨跌幅。

与此同时，据Coinmarketcap平台数据，比特币在4月以来，交易量翻了3倍还多。从4月前的不到100亿美元涨到现在的340亿美元。

不仅是交易量，用户数量也在上涨。根据statista数据统计，比特币全球区块链钱包用户数量一直保持高速增长，今年年1季度比上一季度增长8.6%，同比增长44.7%。

新的用户给加密货币市场带来了新的资金。

eToro分析师Mati Greenspan表示：5月14日，芝加哥商品交易所集团的比特币期货创下了33677份合约的历史新高，而当日平台总交易为167385比特币，约合人民币92亿元。

用户、资金、搜索量、交易量，无论从哪个方面来看，牛市都似乎已经来了。

这场“牛市”来得猝不及防，去年的时候，业内大佬纷纷表示，让币圈做好在长期寒冬中过冬的准备。

“是什么导致比特币价格大幅上涨？”加密货币分析师Tone Vays在今年的纽约共识大会上疑惑不解，他表示自己完全迷失在当前的货币市场的场景中，找不到币价大幅上涨的原因。

“比特币和其他市场出现了前所未有的热潮。2015年熊市结束时也发生了同样的事情，但现在发生的一切都不大对劲。我原以为比特币会从4000美元涨到5100美元，然后缓慢下跌，但看到它涨到8400美元就令人困惑了。”Tone Vays表示。

这种忧虑代表了相当一部分币圈群体心理，他们绞尽脑汁，想找到比特币大涨背后的原因。

此次比特币大涨，众说纷纭，有人认为，是“共识大会”效应，指大会期间比特币价格都会出现上涨的情况，也有人认为是加密货币交易所Bakkt所释放出来的利好消息，还有人认为是因为比特币即将减半。

但更多的人认为，此次比特币价格上涨的主要原因是在于场外机构的强势入场。

CNBC发文表示，比特币上涨原因，来自大型投资机构对比特币交易的兴趣逐渐增加，如洲际交易所ICE的Bakkt交易平台、富达的加密货币交易服务等，这表明比特币的主流采用将逐渐扩大。

Digital Currency Group的CEO Barry Silbert更是明确表示，在比特币投资分析平台Grayscale Investments上，有超过70%的资金是来自机构投资者的。

场外机构入场，似乎已成定论。

币圈为棋盘，场外机构为棋手

机构布局加密货币的脚步在加快，只看今年，已经有不少互联网巨头和金融大佬入场。

Facebook对加密货币觊觎已久。今年3月，Facebook宣布大规模扩充加密货币相关领域的人才，并传出有发币的可能。

几乎同一时间，世界零售业巨头亚马逊向美国专利局提交了POW加密系统的专利申请。

在金融领域，今年2月底，全球第二大股票交易所纳斯达克正式添加了比特币和以太坊的指数，这是传统金融市场接纳加密货币的标志事件。

5月14日，洲际交易所ICE推出加密货币交易所Bakkt，此举标志着传统金融市场并不满足于被动的接纳加密货币，而是选择主动出击，进军币圈。

除此之外，摩根大通宣布与加密货币“联姻”，发布了自己的加密货币JPM Coin。

今日热度最高的，则是国际投资巨头富达。5月，富达在其波士顿总部举办了加密货币专项会议，邀请了国内知名矿圈老板。外界认为，富达已经在悄悄布局比特币挖矿以及相关的能源产业。

事实上，我们一样能从数据中窥探到机构入场的脚步。

场外机构要想进入币圈，无外乎两个方法，首先便是稳定币USDT。

作为联通法币与加密货币的USDT随着比特币的火热，其交易量也出现了极大的拉升，从4月初的83亿美元飙升至5月中旬的340亿美元。

除了USDT以外，场外交易也承载了巨额的资金流通，“大户选择场外交易，散户选择交易所”。

事实上，而对于机构型投资人而言，大额比特币订单如果在交易所进行购买则缺乏流动性，他们更想要一种价格稳定，交易量大的交易方式，而场外交易更符合他们的需求。

据Coindance平台数据，在全球比特币场外交易最大平台LocalBitcoins上。我们发现，在比特币大涨之前的三个月，比特币场外交易量从去年的8000左右暴涨到15000。说明在牛市之前，场外机构已经开始了对比特币的布局。

“我们的场外交易业务已经实现了三位数的增长。”Circle Internet Financial首席执行官Jeremy Allaire公开表示。

而Coindance的场外交易数据还透露了更多的细节。

5月比特币上探到8300美元后，比特币的场外交易数便开始下降，同时，场外美元交易数开始上升。然而，随着比特币价格逐渐平稳，除了部分场外资金蛰伏起来，等待下一次爆发以外，更多的资金开始了在币圈的深层次布局。

还有一个现象值得注意，目前，尽管不断有资金进入比特币，但比特币市值在整个加密货币的占比却没有提升，依旧保持在50%。

有一个解释是，场外资金在进入比特币之后，又从比特币中离开进入了其他加密货币。

据统计，从5月5日开始，比特币几乎每天都有少则十几亿，多则几十亿的人民币流出，反而诸如Dash、以太坊、TRON等加密货币几乎每天都有资金流入。

由此可见，通过此次大涨，大资金机构对币圈进行了一次从上到下，从内到外的布局。

是福是祸？

此次比特币及整个币圈的活跃是集天时地利人和的一次大爆发，这些新入场的机构和资金，会对加密货币市场带来哪些影响？

分析师Mati Greenspan曾表示，积极布局比特币的富达目前管理着2.46万亿美元资金，如果只有1％用于比特币对冲，那就将会有约250亿美元流入市场。

但是目前比特币市值只有1400亿美元，甚至整个加密货币市值只有2600亿美元，堪堪与亚马逊的市值持平。这意味着，庞大而富有的传统投资机构，只要投入1％精力，就能搅动整个加密货币市场。

而目前，以比特币为代表的加密货币市场对传统机构已经有了足够的吸引力。

这两年投资收益数据显示，标准普尔500指数19.9%，黄金1.3%，石油31%，而比特币则有惊人的457%。

早在去年10月底，币安创始人赵长鹏就表示，如果像富达这样的基金将其投资组合的5％分配给加密货币（约合3500亿美元），将会使整个加密货币的市值增加两倍。

不过，除了拉升币价，大机构、资本的入场，也会改变币圈原有的生态。

传统交易所本身具有较强的资源以及人脉，可以游说政府官员以及国会议员，转变监管层对加密货币的看法。

在一定程度上，传统场外交易所的入场对土生土长的币圈交易所而言，是一种威胁。

纳斯达克 CEO Adena Friedman 就表示：“一旦新兴数字货币行业受到监管，纳斯达克可能在不久的将来成为加密货币交易所。”

与之相对的，币圈加密货币交易所之一的BitMEX收到了美国SEC的禁令，禁令规定“任何交易所向美国居民提供服务时，需要通过平台加强监管，及时关闭那些违反美国法规进行操作的美国交易员的账户。”

因此，BitMEX 迫于当局压力不得不关闭美国用户账户，导致了交易量急速下滑。与 BitMEX 相反，美国合规受监管的芝加哥商品交易所（CME）日交易量呈逆势增长。

深谙金融玩法、有大资金量的机构，会慢慢侵占加密货币话语权，而加密货币世界与传统金融领域的关系也会越来越紧密。

这种紧密的联系，会让加密货币市场变大，但另一方面，也会让加密货币一直引以为豪的“金融避风港属性”慢慢消失。

场外机构源源不断的入场，推起了加密货币市场新牛市，也埋下了新的风险。

文 /31QU 中本愚