中央银行正在推动发行央行数字货币，但是数字货币由于自身的特点，会对经济产生重要的影响和风险。本文首先对中央银行法定数字货币的定义进行阐述，其次研究中央银行法定数字货币发行的框架，最后阐述了目前中央银行法定数字货币的发行会带来的一些风险。

一、引言

2004年，中国人民银行关于法定数字货币的研究正式开始启动。2017年末，经过国务院批准，中国人民银行组织部分实力雄厚的商业银行和有关机构共同开展数字人民币体系(DC/EP：Digital Currency Electronic Payment)的研发。目前数字人民币研发工作正在稳妥推进，数字人民币体系在坚持双层运营、M0替代、可控匿名的前提下，基本完成了顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作，并遵循了稳步、安全、可控、创新、实用的原则，当前阶段先行在深圳、苏州、雄安、成都及未来的冬奥场景进行内部封闭试点测试，以不断优化和完善功能。

2020年4月，数字人民币首个应用场景在苏州相城区开启，苏州相城区各级机关和企事业单位，工资通过工农中建银行代发的工作人员，其央行数字货币数字钱包安装工作将在4月份完成。到2020年5月，其工资中的50%的交通补贴将以数字货币的形式发放。

二、央行数字货币的概念

首先需要了解数字货币，根据使用场景有不同的含义，数字货币在某些场景下指在现有货币体系上基于清算方式的进步而出现的现钞之外的记账货币，在某些情境下专指利用区块链技术、在网络上流动广泛的加密货币，例如比特币等。而央行数字货币是一国中央银行发行的除现金外的法定货币，也是以区块链技术为基础，融合更加先进的互联网新技术而产生的数字货币体系。

2018年3月9日，即十三届全国人民代表大会的记者会上，原中国人民银行行长周小川向大家解释了中国的法定数字货币概念，即中国人民银行发行的法定数字货币叫做数字货币电子支付。更具体通俗的说，央行数字货币本质仍然是货币，只是它是融合了新的加密技术的数字化人民币，它发行的目的是逐渐替代现金。央行数字货币的推出与流通，是一项充满复杂性和挑战性的任务，需要建立在互联网新技术构建全新的货币体系上才能完成。

三、央行数字货币发行框架

第一，央行数字货币采取的是双层运营体系。双层运营体系，是指中国人民银行首先把数字货币兑换给商业银行或者是其他金融机构，再由这些机构兑换给民众。相反，单层运营体系，是指中国人民银行不再经过商业银行或者其他金融机构，而直接对民众发行数字货币。因此，与单层运营体系相比，使用双层运营体系不会改变现有的货币投放体系以及现行的二元账户结构，也不会对商业银行以及其他金融机构形成竞争。

第二，在双层運营体系安排下，央行数字货币依旧需要坚持中心化的管理模式。因为中心化的管理模式能够保证在货币投放过程中中央银行仍然能够保持中心地位，并且可以加强中央银行的宏观审慎和货币调控职能，还能够避免指定运营机构造成的货币超发。

第三，央行数字货币的发行需要全额准备金的支持。换而言之，商业银行以及其他金融机构需要向中央银行缴纳准备金的比例为100%，这样才能保证央行数字货币不会超发。另外，央行数字货币由中央银行提供信用担保，始终是中央银行的负债业务，与现行的现金一样具有无限法偿性质。

第四，现阶段的央行数字货币设计，注重的不是M1、M2的替代，而是M0的替代。使用央行数字货币再去替代M1、M2，不仅会对现有的系统和资源造成巨大浪费，短期内还会使得支付结算效率下降。因为目前M1、M2已经基本实现了数字化、电子化，没有必要再去对现有的商业银行账户体系进行数字化。另外，目前各银行之间、非金融机构之间的支付清算系统以及各种支付方式已经非常发达，能够满足目前发展的需求。

四、现阶段推出央行数字货币存在的风险

总体来讲，中央银行法定数字货币主要替代现金，由经济的交易需求决定，不改变货币政策的传导机制，所以宏观经济方面的风险可以忽略不计，但是在微观层面需要处理好可能出现的问题，防范相关风险。

第一，央行数字货币的发行与使用现金交易相比，交易匿名性大大降低，会引发居民信息安全问题。这会有助于中央银行进行反洗钱和反恐怖融资等活动。但是，交易过度透明，会带来居民信息的安全性和私密性问题，如果居民交易信息发生泄漏又会引发一系列的违法犯罪问题。所以，央行数字货币应该保持可控的匿名性，在防范违法犯罪与保护信息安全之间取得平衡。

第二，伴随着大数据时代的到来，央行数字货币的发行会引发大数据的产权问题和公共物品的属性问题。通过私人部门的参与，数据的公共物品属性得到实现，并且会带来竞争和垄断问题。目前是微信支付和支付宝进行市场竞争，央行数字货币发行之后，也会参与到市场竞争中。但是中央银行同时又是监管机构，这一定会产生相应的利益冲突。所以，中央银行如何平衡二者之间的平衡，也是必须要解决的问题。目前需要在保护居民信息的安全性前提下，针对大数据的产权和使用问题，中央银行和金融机构在实际使用中通过分工和合作进行逐步解决。

第三，运行系统的稳定性与安全性是央行数字货币发行中的重要保障。支付体系是经济社会中的重要基础设施，关系到居民的日常生活和国家社会的运转，就像电力供应和自来水供应。所以，央行数字货币的发行一定要非常谨慎，目前中央银行进行的小范围封闭性测试是非常正确的选择。