币界网报道：下一轮周期将是一个真实应用的周期，加密行业已经走到了一个不能再只靠讲故事和高估值去卖币的阶段。加密行业正处于两个世界的夹缝中，一个正在慢慢消亡，另一个尚未形成。2024年上市的代币几乎无一例外地具有一个共同特征：FDV（完全稀释估值）极高，而流通量却非常低。这些代币在 TGE（代币生成事件）后，会持续解锁，造成市场上大量解锁代币的抛售压力。高FDV低流通的模式已经成为加密行业的痛点，被广泛认为是这轮牛市未能真正启动的关键原因。币安在5月24日发布的研究报告《高估值、低流通代币现状观察及思考》中指出，2024-2030年间，将有总计1550亿美元的代币解锁，这还不包括未来可能发行的新代币。面对这种市场结构，在没有大量新增资金入场的情况下，市场持续上涨几乎是不可能的，这也是为什么大量低流通——高FDV 的VC币饱受诟病的原因。Hotcoin 的研究报告进一步指出，在市值排名前300的加密货币中，MC/FDV（流通市值与完全稀释市值的比值）小于0.5的有60个，占比20%。其中MC/FDV 小于0.2的有15个，甚至如 Worldcoin (WLD)、Saga (SAGA)、Ethena (ENA)、Starknet (STRK) 等代币的流通量甚至不到10%。这些数据表明，当前的市场状况极具挑战性，尤其是在高FDV和低流通量的压制下，市场的复苏和健康发展将更加困难。