作者：NingNing，独立研究员 来源：X，@0xNing0x

Restaking的价值基石是EigenLayer的AVS。从区块空间经济学的角度来看，Rollup L2是抽象出以太坊的区块空间转售，AVS是抽象出以太坊的经济安全性出售。

市场有一种理论假设，Restaking虽然增加了以太坊的共识负载，但有着更高的Staking收益率的LRT项目能够帮助提高以太坊的质押率和价格进而增强主网的经济安全性。

观察Dune的链上数据看板，我们会发现以上假设与事实有一些龃龉：

Restaking Fomo热潮带来的ETH Staking净流入增长趋势，持续时间很短。时间区间仅为今年1月19日~2月13日，不足1个月。目前虽然净流入仍然保持在0轴上方，但处于历史底部区间。

对ETH Staking的积极影响，整体远远不如上海升级。

24年以来，以太坊Staking总数量2920.60万增长到3212.14，增长率10%。但这个增长趋势的斜率，与2023 Q3横盘熊市期间几乎一致。而24年1月恰恰是比特币ETF通过后的市场调整期。

这里可以看出，Restaking项目的PMF，是Restaking高ETH本位被动收益+市场调整期。与EigenLayer的AVS叙事的相关性，反而比较弱。

Etherfi、Renzo等Restaking项目在吞噬Lido、Rocket Pool等LST的新增Staking的份额。目前Restaking项目占据了新增Staking 40%的市场份额。

从月度变化来看，Lido、Figment、币安、http://P2P.org等传统Staking协议和平台在流出，而Etherfi、Renzo等Restaking协议在大幅净流入。

但值得注意的是，Figment、币安都在一级市场不断出手投资孵化Restaking协议，而Lido由于受即将达到1/3 Staking市场份额阈值的约束而消极作为。

所以，其实Restaking可以看做是一场由Restaking项目和Lido竞对联合发起的围剿。

在这个过程中，Lido失去了市场份额，获得了以太坊生态内的伦理安全性。而Figment、币安不过是左手倒右手，以失去部分被动收入为代价在牛市做资产发行。Etherfi就是第一个成功的案例。