来源：137Labs

在全球经济环境变化，尤其是美联储连续降息的预期背景下，Web3行业再度迎来重大讨论焦点。随着货币政策的转变，如何在释放流动性的同时推动区块链创新成为了业界热议的核心话题之一。9月24日，137Labs 联合 5 位Restaking 赛道领先者共同举办了主题为【再质押：区块链世界的流量新宠，能否迎来降息后的春天？】的 X Space。

本次活动汇聚了多位行业专家，他们分别来自：

KelpDAO｜Tim

Puffer Finance｜Steven

StakeStone｜Chris

Mind Network｜Leon

PencilsProtocol｜Michelle

这篇文章记录了Space中的讨论，涵盖了美联储降息对再质押领域的影响，资产流动性与风险管理的平衡，未来趋势，以及每个项目如何抓住降息后的机遇，为用户提供创新解决方案和安全保障。通过本次讨论，您将了解到在全球经济政策变动下，再质押如何成为区块链生态的重要组成部分，以及行业的下一步发展方向。

Q1 您如何看待美联储降息对再质押领域的具体影响？在这种流动性释放的背景下，您认为用户参与度和资产流动将会如何变化？

Steven（Puffer Finance ）认为，美联储的加息和降息过程是市场预料中的发展。他提到，从加息到降息期间，市场情绪和政策上可能会产生波动，而这种波动已经反映在比特币价格的波动上，特别是在伴随着行业内重大新闻的情况下。

Steven还指出，从中长期来看，未来的货币政策大概率会朝着更加宽松的方向发展，这对加密货币市场是非常有利的。

Steven认为，在降息周期的初期，市场可能会有一定的波动，尤其是在大家的观点不一致的情况下，然而从长期来看，降息将会刺激市场流动性，并且用户会更加积极地寻找高收益的机会，将自己的资产用于不同的协议和farming操作。

他最后总结道，降息周期将为市场带来积极影响，并且激励用户更愿意参与协议中的收益活动，从而进一步推动市场的发展和流动性。

在比特币侧，Chris特别提到，流动性资产就像流在血管中的血液，是他们在降息背景下尤为重视的问题。

Tim（KelpDAO）针对美联储降息的影响，分享了他的观点。Tim解释说，目前的高利率（约5%）使得大基金的借款成本相对较高，当这些基金想要借款时，最基本的成本就是5%到6%。因此，当基金需要将资金部署到协议上时，这些资金的成本和压力都会非常大。然而，随着降息的到来，这些基金的借款成本将会逐步降低，他们也会变得更加灵活。

Tim还指出，过去大基金的标准回报率需要达到5%以上，甚至更高的10%，否则投资者会质疑基金的表现是否优于无风险资产的收益。但是，随着美联储降息，这个回报标准会降低，从而减轻大基金的压力。同时，由于美国政府的利息高达5%，政府需要印刷更多的美元来偿还债务，进一步导致美元贬值。Tim提到，这也就是为什么很多人会在这种情况下将资产转移到黄金、房地产、股票或加密货币中。

他强调，在这种环境下，Crypto市场，尤其是比特币的表现将会非常出色。因为现金的价值在不断贬值，投资者将会寻找其他资产，如比特币和以太坊等，并且会希望通过质押或再质押获得收益。Tim表示，随着以太坊的流动性增加，更多的基金将会选择参与以太坊上的质押与再质押项目，以获得更高的收益和回报。

最后，Tim总结道，他对未来两到三年的加密货币市场持乐观态度，尤其是对于质押和再质押领域。他相信随着美联储降息，大用户和大基金将会更多地参与到这些平台中，推动质押和再质押生态的进一步发展，并且币圈也将迎来一个表现非常好的牛市。

Leon（Mind Network）从多个角度探讨了美联储降息对行业的影响。他首先引用了传统金融中的常用词汇“靴子落地”，用来形容市场长期预期中的大事件终于发生。Leon指出，从年初到现在，几件重大事件如比特币ETF的通过、比特币减半、以太坊ETF的通过，以及这次美联储的降息，都在逐渐兑现，这对市场产生了深远影响。

Leon提到，美联储的降息和ETF的通过主要是从需求侧为市场注入资金。这些资金从银行流向市场，参与各种投资活动，而其中的一个主要流向就是Crypto和AI领域。Crypto在前几次降息周期中的表现非常出色，因此他相信更多的资金将会流入比特币、以太坊以及其他主流资产，如Solana等。随着这些资金进入Crypto市场，投资者会寻求如何通过这些资产赚取更多收益，这直接推动了质押和再质押等项目的需求增加。

其次，Leon强调了Crypto行业与传统金融的不同。在传统金融中，资金往往存入银行后缺乏进一步的操作空间；然而在Crypto领域，通过DeFi，资金可以被不断地“play”，比如从ETH到StakeStone，再到Pencils等协议，不断参与不同的收益活动，这为用户带来了更多的机会和收益。

第三，Leon探讨了Crypto行业的精神层面，强调Crypto更多的是基于共识。市场在降息之前，用户可能会因为不确定性而感到焦虑，而降息后，随着市场的逐步反馈，尤其是比特币价格从5万到6万的上涨，市场信心得到了提振，用户也有了新的期待。

总的来说，Leon认为，无论是从宏观角度看市场的流动性注入，还是从微观角度看行业的创新，降息都为Crypto行业带来了新的机遇与期待。他期待与其他项目进一步合作，共同推动行业的持续发展。

Q2：虽然再质押可以带来额外的收益，但它也引入了多层次的风险，如质押ETH的风险、流动性风险以及智能合约的漏洞。您如何看待这些风险与潜在回报之间的权衡？在当前的经济环境下，您对再质押的未来趋势有何看法？

Steven对再质押的风险和未来趋势做了详细的解释。他首先强调了一个普遍的金融市场规律：“要获得更高的收益，必须承担更高的风险。”围绕再质押领域，他深入探讨了质押和再质押中的多层次风险。

质押本身的风险

Steven指出，即使是在基础的质押过程中，用户将ETH存入liquid staking协议（如Lido等）时，仍可能面临一定的惩罚风险。例如，以太坊的某个节点如果因未知原因下线，以太坊网络会对其进行微小的惩罚，虽然每次惩罚的数量不多，但时间长了，累计起来也可能影响较大。此外，如果出现更严重的罚没，节点的ETH可能会被大规模罚没，尤其是在不当的操作下。

再质押的风险

再质押中，用户将ETH存入多个不同的协议（如Eigenlayer的AVS）进行质押，实际上是一种重复质押行为。虽然目前Eigenlayer尚未上线可编程的罚没机制，但未来一旦上线，用户可能面临ETH在多个协议中同时遭受罚没的风险。这种情况下，ETH的损失可能非常严重，特别是在多个协议中发生惩罚的情况下，用户的ETH可能被重复罚没。

叠加的风险

Steven还提到，每当用户在一个新的协议中叠加质押时，都会增加一层新的风险。每个协议本身的可靠性、背后的投资者和顾问团队的背景，以及项目的可信度，都是用户需要仔细考量的因素。这种多层次的风险让选择可靠的项目显得尤为重要。

降低风险的措施与未来展望

Steven的回答突显了在当前经济环境下再质押领域所面临的多层次风险，强调了技术手段的重要性。

Chris针对再质押中的安全性问题进行了深入探讨。他指出，安全性是区块链行业中的一个永恒话题，且涉及多个层面。虽然Puffer主要谈到了再质押和罚没的风险，但他认为在托管、金融风险甚至监管方面，还有更多需要关注的问题。

风险定价的挑战

Chris指出了一个当前行业中的难题：风险定价的复杂性。由于用户很难真正了解自己参与的协议背后的底层机制，甚至协议的真实安全机制如何运作，导致他们在评估风险时变得困难。这种情况在某种程度上让许多用户依赖品牌效应来评估安全性，而不是深入理解项目的实际安全措施和架构。这种表面化的风险评估方式可能导致用户低估或误判参与协议的风险。

对用户的建议

Chris最后对用户提出建议，他鼓励用户在参与任何协议时，进行深入的研究（DYOR）。他指出，用户应该更加关注协议的底层风险分析，而不仅仅依赖品牌或表面信息来做决策。他相信，如果用户能够真正理解协议的风险定价机制，将更有助于他们做出明智的投资决策。

Leon分享了Mind Network在应对再质押安全性方面的一些调整和策略。

结 语

通过对美联储降息背景下再质押领域的深入探讨，我们可以看到，降息不仅为加密货币市场注入了新的流动性，也为再质押生态的扩展提供了机会。然而，伴随这一增长的同时，行业也面临着风险与挑战。从质押ETH的流动性风险到跨链资产转移的安全隐患，各项目方在技术创新和安全保障方面都提出了应对策略。

在本次讨论中，嘉宾们一致认为，再质押是区块链基础设施中的关键创新，尤其在降息周期中，其作用愈发重要。虽然风险不可避免，但通过加强技术手段、透明度和审慎的风险管理，再质押有望成为推动区块链生态发展的强大引擎。未来，随着更多资金和用户的涌入，再质押生态将继续壮大，并为用户提供更多高效、安全的收益机会。

无论您是投资者还是项目开发者，在这个快速变化的经济环境下，紧跟技术趋势、了解风险并寻求安全保障，将是抓住新机遇的关键。降息周期下的再质押市场，正孕育着下一轮区块链创新与增长的浪潮。