欧洲央行（ECB）质疑稳定币在市场动荡时期是投资者的“避风港”的观点，发现它们实际上受到美国货币政策的高度影响。

工作文件研究了美国货币政策、货币市场基金（MMF）和稳定币之间的联系。作者总结道：“货币政策，特别是美元政策，是连接加密货币和传统金融市场的关键。”。

该报认为稳定币--这些货币价格固定，通常与法定货币（通常是美元）挂钩，容易受到传统金融市场内部的冲击，如美国货币政策的变化，如利率的提高 ；

欧洲央行评估了自2019年以来的数据，声称美国政府加息导致稳定币的市值在接下来的12周内下降了10%。与此同时，它发现，在同一时期，货币市场基金等传统非加密资产实际上获得了大量新资本的涌入。

货币市场基金是一种投资于短期债务证券的基金，如美国国债，通常被认为是最保守、低风险的投资选择之一。

该论文认为，随着货币政策收紧，投资者出于投机目的对稳定币的需求减少。

“因此，收缩性货币政策冲击对加密货币是负面的：随着持有不受监管的无息资产的机会成本在利率上升的环境中增加，投资者（在边际上）转向传统投资资产，”该论文说。

该论文还研究了加密世界事件对稳定币市场资本化的影响。欧洲央行发现，稳定币的市值——例如系绳或USDC--在“加密货币冲击”期间出现明显下跌，或整体价值突然贬值比特币.

平均稳定币摔得很重在“加密货币冲击”之后，平均4%。加密货币冲击的例子包括特斯拉决定暂停付款来自比特币网络，中国对加密货币的打击TerraUSD/LUNA崩溃，以及FTX突然破产.

因此，他们得出结论，货币政策对稳定币的影响比对加密货币世界的冲击更大。例如，在2021年的“加密货币寒冬”期间，Tether等主要稳定币的市值受到重大打击，尽管与比特币等非美元挂钩货币的程度不同 ；

相比之下，该论文得出的结论是，加密货币市场的大幅波动不会对传统金融世界产生太大影响——至少在撰写本文时是这样。它发现，加密货币世界的重大事件与流入货币市场基金（如美国股市价格）之间的相关性很小。

该文件没有考虑到其他主要经济体的央行政策。

编辑人安德鲁·海沃德