美国的通货膨胀似乎正在降温，但还没有开始庆祝。当然，年度价格涨幅已经下降到接近美联储2%的目标，但通货膨胀有一个令人讨厌的习惯，那就是在你最意想不到的时候卷土重来。

还记得20世纪70年代吗？政策制定者认为他们已经战胜了通货膨胀，但通货膨胀又回来了，而且打击很大。通货膨胀率从1971年的2.7%上升到1974年的10%，将经济拖入严重衰退。因此，任何希望通货膨胀现在真的死了的人都可能会大吃一惊。

在过去的几年里，通货膨胀从“暂时的”反弹到“持续的”，现在只是坐在那里，几乎无聊。

一些经济学家甚至抛出了“金发姑娘情景”这样的术语，即经济既不太热也不太冷。但如果历史可以作为指导的话，现在放松警惕还为时过早。

20世纪70年代的教训：毕竟不是那么遥远

在20世纪60年代末，美国的通货膨胀是由政府在越南战争和社会项目上的支出推动的。1969年，美联储将利率上调至近10%，引发了短暂的经济衰退 ；

1971年，通货膨胀率回落至2.7%，但这并没有持续多久。到1974年，通货膨胀率飙升至10%，经济再次遭受严重衰退。

许多因素引发了通货膨胀危机。首先，1971年，理查德·尼克松切断了美元与黄金的联系，结束了美元与贵金属的可兑换性。

与此同时，尼克松在竞选连任期间依靠美联储保持经济活力，推动低失业率而非价格稳定。压力起了作用，通货膨胀又卷土重来。

在赎罪日战争期间，欧佩克对包括美国在内的支持以色列的国家实施禁运后，油价上涨了两倍。这场能源危机导致油价飙升。

美联储对能源危机的最初反应是大幅降息，这后来招致了米尔顿·弗里德曼等经济学家的严厉批评。在他们看来，美联储的反应只会让事情变得更糟。

但事后很容易批评。当时，美联储本可以通过防止其他价格失控来避免经济完全崩溃。

国际货币基金组织最近的一项研究支持了这样一种观点，即能源冲击往往在未解决的通货膨胀时期发挥作用。

到1980年左右，政府在经济中的份额接近GDP的40%，这与失控的通货膨胀相吻合。

Arthur Burns领导下的央行很难独立，受到对通胀采取更温和立场的政治趋势的影响。伯恩斯本人后来承认，美联储卷入了政治潮流。

美国面临新挑战

我们可能没有经历一个完美的20世纪70年代的重演，但有足够多的相似之处令人惊讶。政府监管继续堆积，所谓的“全球南方”越来越多地谈论打破美元在国际货币体系中的主导地位。

在工资方面，不乏打破通胀的薪酬协议成为头条新闻。以美国码头工人为例。罢工结束后，他们刚刚获得了62%的大幅加薪。

波音公司的员工拒绝了30%的加薪。与此同时，副总统卡玛拉·哈里斯承诺打击企业价格欺诈，一些人已经将其比作尼克松时代的价格控制 ；

如果唐纳德·特朗普赢得下一次选举，我们不要忘记他的计划。他呼吁对进口商品征收高额关税，尤其是来自中国和俄罗斯的商品。

目前中东局势的混乱更是雪上加霜。即使这场冲突不会立即切断海湾的石油供应，全球石油供应的未来仍有一个很大的问号 ；

埃克森美孚已经警告称，由于该行业投资不足，到2030年可能会出现短缺。国际能源署（IEA）不同意这一观点，但自2020年以来，向可再生能源的持续转变已经使整个欧盟的电力成本上涨了45%。

国际货币基金组织预计，到今年年底，全球政府债务总额将达到100万亿美元。就在去年，美国财政赤字激增至1.6万亿美元，占国内生产总值的6.3%。

一些经济学家认为现在发生的是周期性衰退，而不是通货膨胀的长期解决方案。