华尔街今年挨了一记耳光。S&；最受关注的500指数飙升至23%，超出预期。

即使是最具攻击性的公牛也措手不及。随着指数突破每一个极限，卖方分析师一直在争先恐后地修改他们的目标。

早在1月份，他们就预计该指数会持平。到10月，这个数字已经飙升。S&；P500不应该飞这么高。但我们到了。

公牛队措手不及

今年伊始，分析师们为年底设定了适度的目标，预计标普指数；P 500约为4000。到4月，他们将目标提高到4500，然后到7月提高到5000，到10月，目标突破了5500。

然而，这些数字都不成立。现在，高盛（Goldman Sachs）的大卫·科斯廷（David Kostin）等一些分析师甚至预测年底将达到6000大关。华尔街无法跟上 ；

不可否认，经济因素在起作用。就业市场表现出了韧性，反弹比预期的要难。通货膨胀是每个人心中挥之不去的刺，似乎已经被打败了。

一直居高不下的利率已经开始下降。人工智能的繁荣，在1月份似乎没有人完全定价，现在是前沿和中心。

所有这些因素都推动了S&；P 500高于任何预测。然而，这些分析师也对长期前景发出了警告。

Kostin在将年终目标提高到6000的同时，预测该指数在未来十年内将以每年仅3%的速度爬行。按实际价值计算，这仅占1%。

这听起来可能有点矛盾，但这是有道理的。火爆的市场不可能永远保持火爆。目前，投资者正在享受这段旅程，但一场风暴可能正在酝酿之中。

正如Kostin所说，市场将在未来12个月内大幅上涨10%，但长期前景如何？没那么乐观。

情绪推动短期收益

短期内，市场依赖于经济学家所说的“动物精神”。人们很兴奋。投资者正在买入。

根据美国银行的一项调查，全球基金经理将债券持有量削减到23年来从未见过的水平。

股票现在是最受欢迎的，不难看出原因。股票配置出现了自2020年疫情后反弹以来的最大涨幅。自从比特币坚持与他们保持相关性，目前也出现了大幅增长。

乐观的一个重要原因是政治。许多投资者押注唐纳德·特朗普重新入主白宫，他们认为这种情况对股票和加密货币有利，但对债券不利。

美国个人投资者协会也报告了散户投资者的看涨情绪。他们的定期调查显示，对市场持乐观态度的人多于悲观态度的人，这与2009年金融危机后情绪触底的情况相反。

另一个短期提振因素是财报季。Kostin等分析师预测，公司利润将继续增长。

高盛期待他们还认为，经济状况比普遍预测要好，这是明年股市走强的另一个信号。

估值警告和长期问题

虽然短期形势看起来很强劲，但估值是事情变得混乱的地方。今天的高股价意味着明天的回报率较低。这就是规则。

股票越贵，十年来的表现就越差。当然，在短期内，它可以继续攀升，但十年后，估值会有所下降。目前，S&；P 500似乎被严重高估了。

衡量长期价值最著名的指标是CAPE比率，即周期性调整后的市盈率倍数。

该比率根据通货膨胀调整股票价格，并通过将其与过去十年的平均收益进行比较来平滑经济周期。

从历史上看，当CAPE比率达到这样的峰值时，市场往往会大幅下跌。但这一次，这并没有发生。在2021年达到峰值后，CAPE比率短暂下降，并在2022年底再次反弹；

方便的是，这就是AI工具喜欢ChatGPT上市，引发了新一轮的乐观情绪。人工智能使市场保持运转，有些人想知道这会持续多久。

债券与股票：一个令人不安的比较

超额CAPE收益率，衡量标准普尔500指数收益率与非标准普尔500美元收益率之间的差异；P 500指数和10年期美国国债收益率令人深感不安。

历史上两次收益率为负（意味着股票比债券更贵）是在大萧条和互联网泡沫破灭之前。

这两次都是卖出股票的绝佳时机。我们现在看到了一些惊人的相似之处。疫情时代刺激支票和前所未有的货币政策可能扭曲了预测。

没有人看到这种水平的流动性涌入市场。但这些指标不会撒谎。从长远来看，股票不会击败债券。

人工智能和疫情后的市场复苏已经完成了艰巨的任务，但它们的影响正在消退。随着世界恢复正常，市场可能会失去动力。

当今市场的另一个最大问题是集中度。一小群股票推动了大部分涨幅。

标准普尔指数前十大股票；500指数目前在该指数中占据了很大一部分，高盛的数据显示，我们处于历史集中度的第99百分位。

换句话说，我们正处于未知领域。当少数股票控制市场时，它变得不那么多样化，而是更加多样化不稳定的当然，这对加密货币来说是个坏消息。