上周的金砖国家会议是埃及、埃塞俄比亚、伊朗和阿拉伯联合酋长国今年早些时候加入该组织以来的首次会议。

金砖国家关注的关键领域之一是减少在国际贸易和金融中对美元的依赖，特别是在能源贸易和外汇储备方面。这与地缘政治紧张局势、经济担忧以及替代货币和支付系统的兴起所推动的全球去美元化趋势相一致。

加密货币和区块链技术有可能在加速去美元化方面发挥重要作用。通过提供去中心化、安全和透明的金融系统，这些技术可以挑战传统金融机构和货币的主导地位。

一些人指出，mBridge倡议是金砖国家实现金融和商业流动去美元化的另一种途径。mBridge是由国际清算银行（BIS）和美国中央银行支持的中央银行数字货币（CBDC）倡议中国, 泰国、阿联酋和香港。它旨在创建一个绕过传统代理银行的跨境支付系统，降低交易成本，提高效率。

然而，彭博社最近的一份报告表明，国际清算银行可能考虑关闭mBridge由于担心金砖国家可能利用它来规避美国的金融主导地位。这一决定如果得以实施，可能会对全球金融和去美元化运动的未来产生重大影响。

关于金砖国家大桥（一个类似的跨境支付系统）的讨论已经进行了一段时间。此外，俄罗斯目前正在倡导基于金砖国家的证券系统，以提供清算和存托服务，据称该系统也基于分布式账本技术。

金砖国家+拥有世界央行42%的外汇储备，可能正在帮助世界去美元化。欧元区最大的美元替代品是黄金。

尽管近年来金砖国家积极购买黄金，但黄金仍仅占金砖国家+央行储备的10%，是世界平均水平的一半。由于成员国的对外义务相对较低，全球向金砖国家+货币多样化的机会很少，即使是合成货币。

因此，其他发达市场将主要受益于全球外汇储备的去美元化，而不是新兴市场。

此外，金砖国家+正在增强其在区域商业中的影响力，更加注重成员间贸易，并成为其他发展中经济体更重要的贸易伙伴，特别是在燃料领域。

金砖国家+占新兴市场汽油贸易的35%以上，这是去美元化的一个主要重点领域。

该集团的力量受到其全球石油产量份额微薄的30%的限制，这与美国、加拿大和墨西哥的总份额相当。

此外，美洲的贸易严重美元化，金砖国家+在全球贸易中占20%的份额比德国占60%的份额更稳定、更温和。

金砖国家+成员国的长期演变

金砖国家+正在积极将其资金流量从高于平均水平的水平上美元化，这可以从其跨境银行债权、国际债务证券和更广泛的外债中美元份额的下降中看出。

与此同时，金砖国家+在这些地区的全球影响力要小得多，限制了其区域去美元化对美元全球作用的影响。

金砖国家+国家已经取得了一些成功，将其日益增强的全球影响力转化为在世界各地更积极的货币使用。

过去四至八年来，金砖国家核心货币在场外外汇期权中的比例（截至2022年为6.8%）和通过SWIFT进行的全球支付（截至2024年为6.4%）的增加可能是最大的进步。

尽管美国在全球经济和市场中的地位不断变化，但美元似乎仍在保持其全球霸权地位，并没有立即直接受到这种相对较低基数的扩张的威胁。

然而，在未来，BRICS+可能会威胁到一些德国马克货币。

上下文中的定义

非正式的金砖国家+集团由五个核心成员国——巴西、俄罗斯、印度、中国和南非——以及四个新成员国：埃及、埃塞俄比亚、伊朗和阿拉伯联合酋长国组成。

它们占世界人口的44%，占其国内生产总值的37%（按购买力平价计算）。

据报道，阿塞拜疆、巴林、孟加拉国、白俄罗斯、玻利维亚、古巴、巴基斯坦、塞内加尔、泰国、土耳其和委内瑞拉等国已提交会员申请。这些候选人占世界人口的8%，占全球GDP的5%。

占全球石油产量11%的沙特阿拉伯尚未回复加入金砖国家+的正式邀请。

“去美元化”一词描述了美元在全球事务中影响力的减弱。

美元在各种情况下的使用比例变化，如外汇储备、跨境银行贷款、国际债务证券、衍生品和支付交易，为此提供了一个衡量标准。

汇率变动影响货币份额；因此，必须更新过去的数据以反映当前的汇率。本报告中的最新货币份额与报告的标题数字相对应。

所有之前的数据点都已更改，以说明在最近报告日期的固定定价条件下股票的价格。

金砖国家的全球作用+

金砖国家会议上周在俄罗斯喀山举行。

报告显示，今年的会议侧重于加强内部整合，特别是交易，而去年的会议则侧重于大幅区块增长。

贸易焦点集中在欧盟降低对美元依赖的政治目标上。普京总统似乎反对金砖国家统一货币的概念。重点是减少美元的使用，并在可行的情况下增加金砖国家货币的使用。

中央银行的外汇储备和全球石油贸易是金砖国家+拥有更高全球市场份额的两个重要领域，这表明如果所有成员国联合起来，其去美元化潜力最大。

在去美元化的背景下，这些部门受到了特别关注，全球统计数据或轶事证据和评论记录了这些部门的进步。

根据国际货币基金组织COFER的数据，外汇储备是全球去美元化努力中最著名和最重要的方面。

由于中国和俄罗斯等主要成员国央行储备的外汇构成有限，因此很难确定金砖国家+的确切贡献。

全球去美元化只有在非正式集团的现有成员国才有可能实现，自2008年以来，这些成员国一直稳定持有世界外汇储备的42-44%。

金砖国家+自全球金融危机以来

自全球金融危机以来，金砖国家+表现出对货币黄金作为货币储备替代品的更大长期偏好。

与全球5500吨的增长相比，金砖国家+在2008年至2021年间净收购了6600吨货币黄金。

因此，中国在全球黄金持有量中所占的比例从5%上升到22%。

由于巴西、俄罗斯、印度和南非的销售抵消了中国的一些小幅增长，金砖国家+持有的黄金总量自2021年以来一直保持不变。

由于黄金目前仅占金砖国家+央行储备的10%，而世界平均水平为20%，因此金砖国家+全球持有量可能仍有增长空间。

如果金砖国家+的央行将黄金持有量增加一倍，全球黄金需求将增加8000吨。然而，全球制造业产能将限制黄金购买量的大幅增长。

国际贸易流动是BRN认为金砖国家+可能在促进去美元化方面发挥重要作用的另一个关键领域。

根据国际货币基金组织的数据，金砖国家+成员国目前的贸易流量显示，该集团一直在世界贸易中占20-21%的份额。

2023年，这转化为每年10万亿美元的贸易额（出口+进口）。

在金融危机前后，当中国的产出和世界GDP放缓时，金砖国家+份额的整体发展停止了。

与此同时，油价走势逆转，限制了石油生产成员的名义贸易数量。

与此同时，金砖国家+贸易的区域结构表明，尽管该集团的全球作用停滞不前，但成员国更注重彼此之间的贸易，尤其是中国。

欧盟在贸易总额中的份额正在稳步上升，从2008年的22%上升到今天的28%。

这一发展在整个新兴市场更加明显，因为金砖国家+国家目前占与其他新兴市场国家贸易的31%，高于2008年的19%。

然而，最值得注意的发展发生在新兴市场燃料贸易中，2023年金砖国家+在总交易中的份额几乎翻了一番，从20%增加到37%。

金砖国家+实施去美元化的最大机会就在这一领域。

根据美国能源信息署的数据，2023年，非经合组织国家的石油需求占世界石油消费量的55%。

生产者还是消费者决定能源发票的货币是有争议的，但这无疑是开始去美元化叙事的好地方。

然而，衡量金砖国家去美元化发展的一个障碍是缺乏关于贸易外汇结构的足够信息。

新兴市场的细节大多是轶事，但欧洲央行对石油贸易中的计价货币提供了一些最具洞察力的评估。

例如，据报道，能源进口是使用印度卢比、阿联酋迪拉姆和人民币等货币支付的。

据一些报道，印度炼油厂正在使用卢布支付俄罗斯石油。

人民币已经超过美元，成为俄罗斯国内和国际贸易中使用的主要汇率，是这里最有前景的选择之一。

在此之前，俄罗斯央行积极购买人民币，到2021年底，人民币已增长到其外汇储备的22%。

俄罗斯对外贸易的外汇构成

然而，国际商业去美元化仍然存在障碍。

首先，在石油产量方面，金砖国家+国家占世界产量的30%（如果沙特阿拉伯最终加入，则占41%），美国、加拿大和墨西哥共占30%的份额。

值得注意的是，之前的研究表明，美洲95%以上的国际贸易都是美元化的。

第二个可能的缺点是，虽然金砖国家+对世界贸易的贡献可能是美国的两倍（11%），但它们仅占德国贸易额的三分之一，约占全球贸易额的60%。

全球去美元化进程喜忧参半

世界的去美元化不仅仅是由于金砖国家。即将到来的美国大选可能会通过降低美国在国际贸易中的影响力发挥作用，如果不是直接或间接的话。

在2010年代上升之后，一些金融流动的去美元化，如跨境银行贷款，代表着回到21世纪初的水平。

其他德国马克货币是美元的主要竞争对手，尽管非核心货币也在增长。

由于其巨大的市场容量和有利的利率环境，美元在国际债务证券、利率衍生品和交易等其他重要领域继续站稳脚跟，几乎没有迹象表明它将很快失去主导地位。

其他地方

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