欧元区经济陷入了僵局。增长预测再次被下调，即使是修订后的数字也没有激发多少信心。

欧盟执行机构欧盟委员会现在预测，使用欧元的20个国家到2025年的集体GDP将仅增长1.3%。这比之前预测的1.4%有所下降。今年，情况看起来更糟：0.8%的惨淡增长率。

相比之下，美国预计到2026年每年将稳定增长约2%。区别不仅仅是数字，这是一个警告信号。

当美国经济继续向前发展时，欧元区似乎陷入了倒退。如果当选总统唐纳德·特朗普兑现其对欧洲进口商品征收10%关税的威胁，情况可能会进一步恶化。

西班牙是欧元区唯一表现出真正实力的经济体，预计今年将增长3%，2025年将增长2.3%。另一方面，德国正在为经济收缩做准备，法国正在努力应对预算赤字和政治挑战。

欧盟委员会在其秋季预测中表示：“在经历了长时间的停滞之后，欧盟经济正在恢复适度增长。”。确实很谦虚。

关税可能会对贸易造成严重破坏

贸易战是欧元区现在最不需要的东西。特朗普提议对欧洲商品征收10%的关税，这可能会削弱欧盟出口密集型经济体。

德国央行行长约阿希姆·纳格尔表示，如果实施这些关税，该地区的工业中心德国可能会损失1%的国内生产总值。损害不会止步于德国边境。保险公司安联的预测估计，价值250亿欧元的德国出口可能面临风险。

从法国酒厂到意大利机械制造商，整个欧元区的小型供应商都会感受到热度。对于一个已经受到能源危机和疫情后复苏缓慢打击的经济体来说，这将是灾难性的。

经济学家对欧洲出口商能否复苏存在分歧。一些人认为，美元走强可能会使欧洲商品更便宜，并抵消关税的影响。

其他人指出，该地区的制造业已经陷入困境。数据支持了这一点：自2022年1月以来，欧元区工业生产下降了6%，而且还在不断萎缩。

俄罗斯入侵乌克兰，导致能源价格创下历史新高，对欧洲的制造业基础造成了巨大打击。

通货膨胀和预算：双重麻烦

通货膨胀可能正在降温，但还远未结束。欧盟委员会预测，2024年的平均通胀率将为2.4%，2025年将降至2.1%。这比之前的峰值略好，但对于已经在应对预算短缺的政府来说，这并不是什么安慰。

较低的增长意味着税收收入减少，而较高的利率使政府借贷成本更高 ；

尤其是法国，面临着一场艰难的战斗。预计其预算赤字将从今年占GDP的6.4%降至2024年的5.2%，但临时税收减免将于2026年到期，这可能会使赤字回升。

欧盟委员会警告称，整个欧盟的债务与国内生产总值之比正在攀升，给各国政府带来了更大的压力，要求他们勒紧裤腰带。

与此同时，欧洲央行（ECB）正试图穿针引线。在去年将利率提高到4%以对抗通货膨胀之后，欧洲央行再次开始降息。

存款利率目前为3.25%，银行计划进一步下调。目标是降低借贷成本并鼓励投资，但进展缓慢。

气候变化正在增加复杂性。西班牙最近发生的洪水造成数百人死亡，并造成广泛的基础设施破坏。欧盟委员会警告称，这样的灾难可能会扰乱供应链，损害粮食生产，并重新引发通货膨胀。

制造业不能休息

制造业一直是欧元区的支柱，但现在，它正处于危机之中。当俄罗斯在乌克兰的战争导致能源价格飙升时，该行业已经在努力从疫情中复苏；

现在，它面临着一个新的威胁：美国的关税。德国，通常被称为欧洲的“引擎”，正在衰退。工业产出急剧下降，该国对化工和钢铁等能源密集型产业的依赖使其特别脆弱。法国和意大利虽然对重工业的依赖程度较低，但也未能幸免。

报告警告称：“贸易伙伴进一步增加保护主义措施可能会颠覆全球贸易。”。对于像欧元区这样开放的经济体来说，这是一场即将发生的灾难 ；

全球背景：美国超过欧洲

当欧元区步履蹒跚时，美国却一直领先。高盛预计，2025年美国GDP增长率为2.5%，而欧元区仅为0.8%。自2019年以来，美国的劳动生产率以1.7%的年化增长率增长，而欧洲的增长率仅为0.2% ；

特朗普预期的贸易政策，包括对中国和欧洲的关税，可能会进一步扩大差距。高盛预测，由于减税和有利于商业的监管环境，这些措施将损害全球经济增长，但对美国的影响相对较小。

在欧洲，情况就不同了。该地区对出口的依赖使其极易受到贸易中断的影响 ；

各国央行也做出了不同的回应。美联储计划大幅降息，目标是到2025年初将利率降至3.25%至3.5%。

相比之下，欧洲央行正在谨慎行事，目标是到2025年底达到1.75%。与此同时，新兴市场有放松货币政策的空间，但这对欧洲来说并不能带来多少安慰。