昨夜今晨，比特币如猛龙过江，突然大幅拉升，最高峰近36000美元的整数关口，24小时最大涨幅逾15%，以太坊也一度突破1800美元，创下近期新高。此情此景，恰如久在低位徘徊的波动率叶一飞冲天——Derbit的BTC波动指数（DVOL）从10月18日的39.2%左右，一路拉升至今早的53.96%，回归到今年6月之前的正常区间。

波动率触底反弹

波动率，是时间与资产价格变化的舞曲，描绘着资产价格在舞台上的起伏。比特币，这位舞者，历史上一直以高波动性著称，然而今年下半年，它的舞步突然收敛，诡异地步入低谷。从6月开始，整个加密市场的波动率像滑梯般下滑，跌破40%后便在低位徘徊，8月中旬更是创下那历史性的新低。

在8月12日的那一天，比特币价格在100美元的区间内波动，29381.56美元至29481.35美元之间，它的翅膀轻挥而动。而以太坊的日振幅更是微小，不足8美元，仿佛在1846.08美元与1854.01美元之间细语低吟。这是比特币和整个加密市场历史上罕见的一幕，市场的流动性仿佛枯竭，用户的交易意愿消沉得如同秋天的落叶。Derbit数据显示，8月12日，BTC指数的当前15天历史（年度）波动率如同疲惫的舞者般降至20.608％，Derbit的BTC波动指数（DvOL）也如同秋天的叶子般降至31.32，创下自2021年3月以来的新低。

同日Derbit的ETH波动指数（DVOL）也降至30.12，这一数值创下了自2021年3月以来的新低。极度收缩的低波动率，无疑也是流动性枯竭的一个侧面印证，市场的热度逐渐消退。而就在8月18日，市场迎来了又一次历史级别的大跌。比特币的波动率也一直在低位徘徊。金融指数公司T3Index联合比特币期权交易平台LedgerX推出的BitVol（比特币波动）指数在10月15日一度下跌至39，仿佛是黑暗中的一盏明灯，照亮了前方的道路。

然而，假新闻的刺激使得这一指数走出了低位。而近两日新的现货ETF的乐观消息，仿佛是春天的阳光，温暖而充满希望，推动了市场的上涨。现在市场似乎又在呼唤新的力量来打破这个僵局。以上仅是市场情况分析，并不构成投资建议。

总的来看，波动率代表了市场参与者对于当下及未来市场未来的看法和预期，一旦处于低位，很可能就将随即迎来巨大波动，至少 8 月 18 日和今早的涨幅都是伴随着波动率的低位反弹。

一夜牛回？空头惨遭屠戮

从昨天开始，比特币就如同一位勇敢的战士，吹响了上攻的号角。而今天早晨，整个加密市场更像是一场针对空头尤其是比特币空头的血腥屠杀。在今天早晨的6点半至7点半之间，比特币突然大幅拉升，最高接近36000美元的整数关口。24小时最大涨幅逾15%，以太坊最高也突破1800美元，山寨币市场也闻牛起舞，涨幅10%、20%的Token比比皆是。

这场市场的大幅波动，像是一场残酷的战役。空头们在这场战斗中损失惨重，他们的仓位被大量击穿，爆仓逾1.5亿美元。其中，超过8成是空头爆仓，而且超过三分之二集中在比特币上。比特币空头们一夜之间被屠戮殆尽，他们的希望如同泡沫般破灭。

根据CoinGlass的统计数据，我们发现过去两个小时，市场已经清算了大约10亿美元的比特币未平仓合约，这一数字堪称今年迄今为止最大的空头清算事件。而在这一风波的背后，比特币的价格也在迅速上涨，其溢价也相应地快速回升。根据链上分析公司CryptoQuant的数据显示，比特币的Coinbase溢价指数一度飙升至0.4以上，最高触及0.5，创下了自2023年3月12日以来的新高。

这个比特币的Coinbase溢价指数，是指以美元计价的情况下，Coinbase价格与币安价格之间的百分比差异。当溢价越高时，就说明美国投资者在Coinbase的购买力强劲。这一现象就像是一场激烈的战场，当空头被清算时，比特币的价格得以反弹，市场的购买力也在Coinbase表现得淋漓尽致。

后市何去何从？

市场情绪的转变就如同戏剧的幕布一样，一夜之间，悲喜交替。纵观当下，乐观的火焰主要燃烧在“现货比特币 ETF”这个充满期待的舞台上。然而，近期的阴暗面也并非罕见，细心观察市场上的消息和资金流动，会发现在此轮上涨之前，市场几乎被悲观情绪所笼罩：

先是知情人士透露，波卡开发组织 Parity Technologies 大规模裁员超过 300 人，随后该公司对此予以否认。然而，截止发文时，官方最新公布裁员人数已超 100 人。作为头部项目的开发组织，如此大规模的裁员无疑预示着寒冬已开始蔓延到行业的各个角落。

随后，连行业巨头比特大陆也被曝出欠薪。而 Hashrate Index 发布的比特币第三季度生产报告中指出，比特币 ASIC 生产机器价格在 2023 年持续下滑，所有规格的生存机器型号都在第三季度创下历史新低。与此同时，比特币的整体算力规模与生产难度却屡创新高，这无疑揭示了该赛道的内卷程度已经趋于极致。

在比特币已历经三次减半，区块奖励降低至6.25个，同时已挖出数量高达1900万的现状下，社区内敢于冒险、愿意投资数十亿美元在比特币生产行业的区块生产者们，是否能继续遵循旧例全身而退，成为了未知数。

在2020年之前，「比特币ETF」是市场热切期盼的主要资金入场渠道，人们期待它能带来大规模的增量资金，打通传统主流投资者投资加密货币的道路，并推动比特币等被华尔街广泛接受，使加密资产配置获得更广泛的认可。然而，自2020年灰度等机构「明牌入场」后，似乎实现了大家对比特币ETF的期待。

如今在熊市的背景下，ETF再次成为焦点但。关于ETF的消息仍然模糊不清，尤其是Cointelegraph的前车之鉴提醒我们，在尘埃未落定之前，需要对消息面的任何突发冲击保持谨慎态度。如同没有迈不过去的坎，没有翻不过去的山，牛市的曙光已经依稀可见，熊市的脚步又若即若离。在这个诡异的市场氛围中，保持谨慎乐观或许是我们唯一能做的事。