Kerrisdale Capital在最近的一份报告中辩称，MicroStrategy的股票被高估了。该公司表示：“我们持有比特币多头和MicroStrategy空头，MicroStrategy是比特币的代理，其交易价格比推动其价值的数字资产高出不合理的溢价。”。

MicroStrategy的股价在周四披露后显著下跌了14%。

不合理的保费

该公司辩称，MicroStrategy股票的交易溢价是比特币现货价格的2.5倍以上，这是没有根据的，并声称BTC需要以17.7万美元的价格进行交易才能证明这一点。

然而，Kerrisdale Capital认为，MicroStrategy股票的虚高溢价可能会降低，这为交易提供了机会。

该公司澄清称，其分析并不是基于对比特币或MicroStrategy的悲观展望，而是基于它们之间扭曲的关系。

MicroStrategy的软件分析部门仅占公司总价值的3%，其大部分比特币收购都是通过债务和股权融资的，稀释了股东价值。尽管比特币持有量有所增加，但Kerrisdale声称，近年来每股比特币的数量基本保持不变。

虽然有人认为MicroStrategy的溢价是因为它有能力对软件业务现金流进行再投资，缺乏管理费、流动性和交易便利性，但Kerrisdale认为这些论点无法令人信服。

MicroStrategy的股票溢价是比特币的2.6倍，超过了1.3倍的历史平均水平。Kerrisdale指出，自2021年以来，这一溢价仅在6%的交易日超过了2倍，表明估值过高。

独特的杠杆作用和比特币发展重点

曾经被视为比特币投资的主要途径，加密货币通过经纪公司和低费用投资选项的可及性不断扩大，降低了其吸引力。

Saylor此前曾表示相信MicroStrategy将继续吸引投资者，并强调其为看好比特币的投资者提供的独特产品。他强调，与收取费用而不提供杠杆的ETF不同，MicroStrategy提供的杠杆不收取费用。

他最近还宣布MicroStrategy将其品牌重塑为“比特币开发公司”，理由是其BTC战略的成功及其作为该资产最大公众持有人的地位。MicroStrategy目前持有214246 BTC，比前一年增加了54%。

Saylor谈到了该公司作为一个运营实体在管理资本和运营方面的灵活性，旨在为股东积累更多的BTC，并通过软件开发和利用资本市场促进比特币网络的发展。