Babylon Cap-2 质押额超 90% 被 LST 项目包揽，这是一个好信号吗？

撰文：Golem，Odaily 星球日报

昨日比特币质押协议 Babylon 第一阶段 Cap-2 质押结束，虽然质押仅持续 10 个区块，但仍有近 2.3 万枚 BTC 参与质押。不过从社区讨论热度和链上手续费来看，关于 Babylon Cap-2 阶段质押明显平静很多。造成前后差异的原因是什么？谁还在疯狂质押 BTC？

Odaily 星球日报将在本文中分析以上问题，并统计主流 Babylon 再质押协议在 Cap-2 中的质押情况，最后将简单探讨再质押生态壮大的同时，用户资金安全及 Babylon 生态发展是否也存在隐患？

Cap-2 阶段质押为何如此平静？

回顾 Babylon Cap-1 阶段质押，用户为了将 BTC 质押进 Babylon，比特币网络交易手续费被推高至 1000 聪 / 字节以上，交易 Gas 损耗超过本金的 4% ，最终 3 个多小时达到 1000 个 BTC 的质押上限，参与地址约为 1.27 万个。

反观 Cap-2 阶段质押链上就平静得多，虽然总质押量为 22891 枚 BTC，参与地址为 1.257 万个，但期间网络交易手续费平均最高也仅维持在 30 聪 / 字节。造成这种差异的原因主要有以下三个：

质押规则改变

Cap-1 质押规则中不仅存在质押硬顶，而且每笔质押交易上限也仅为 0.05 BTC，下限为 0.005 BTC。相比之下，Cap-2 质押去除了质押上限，改成了「限时不限量」的质押机制，质押期限为 10 个区块（864790-864799），同时将单笔质押上限从 0.05 BTC 提升到了 500 BTC。

限时不限量的机制，一定程度上可以缓解用户的 FOMO 情绪，依据时间进度质押。单笔质押上限的改动对独立质押的散户来说或许没什么影响，但对一些再质押协议和机构来说影响较大。因为它们的质押体量往往较大，单笔质押上限低会迫使它们交易更频繁，更容易造成链上拥堵，而 Cap-2 阶段单笔质押上限为 500 BTC，则适合机构和再质押项目的需求。

因此，质押规则的改变是 Babylon Cap-2 质押链上「平静」的主要原因。

质押积分被稀释

在 Cap-1 中，因为 1000 枚 BTC 的质押上限存在，每个区块产生的 3125 点积分按质押比例分配积分也较多，如某地址质押了 0.05 BTC，则当时每过一个比特币区块就能赚取 3125* 0.05/1000 = 0.15625 点积分。「头矿」福利也是 Cap-1 能引起 FOMO 的最大原因。

而在积分分配机制不变的情况下，Cap-2 开启后每个区块产生的积分增加至 10000 点，此时如果某地址仍质押了 0.05 BTC，则现在每过一个比特币区块就能赚取 10000* 0.05/23891 = 0.0209 点积分。

可见，Cap-2 质押开启后，质押积分被稀释严重，这在一定程度上也会影响用户的参与热情。

质押已经是机构和项目方的天下

据统计，参与 Cap-1 质押的地址为 1.27 万个，而参与 Cap-2 质押的地址为 1.257 万个，不仅没有出现明显增长，甚至地址数还出现了些许减少。

在 Cap-1 质押中，据官方披露， 1000 BTC 的质押额约 80% 来自流动质押代币（LST）项目，约 20% 来自原生质押者。而在 Cap-2 质押中，再质押项目所占比例进一步提高，据 Odaily 星球日报统计，主流再质押项目所占比例都已经接近 90% ，原生质押者比例已经可能已经不足 10% 。

Babylon 质押的主战场毫无疑问已经属于机构和再质押项目，而它们又通过托管商和一些交易最终确认服务商进行专业的质押，对于早就将 BTC 存进再质押平台的用户来说，整个过程都不用直接参与，甚至关注，只需特定时间领取奖励即可。因此，Cap-2 质押看起来很「平静」，一定程度上也是因为 Babylon 再质押生态的不断发展和壮大，为用户提供了便利。

谁质押 BTC 最疯狂？

Odaily 星球日报统计了目前主流的 7 个 Babylon 再质押协议在 Cap-1 和 Cap-2 中的质押情况。

依据上表数据，总体上看，这七个再质押协议在 Cap-1 中占总质押份额超 80% ，而在 Cap-2 质押中份额便提升到了 90% 左右。

其中，在 Cap-2 中质押 BTC 最多的是 Lombard，共质押了 7166 枚 BTC，在 Cao-2 中占比 31.66% ，此前在 Cap-1 中因手续费消耗过大，Lombard 没有选择将 BTC 质押进 Babylon。截止目前，其平台中用户存入的 BTC 为 8081.8 枚，平台质押率（质押进 Babylon 的 BTC 与用户存入平台 BTC 之间的比率）达到 88% 以上。

另外，平台质押率达到 100% 的协议有 Solv、Chakra 、pSTAKE。

再质押协议是否已经违背 Babylon 初心？

Babylon 研发了一种无需信任和自我托管的方案，使用户能够安全质押他们的 BTC 并且在为 POS 系统提供安全性的同时获得奖励。

而 Babylon 生态再质押协议则是充当了用户和 Babylon 之间的「质押中介」，用户先将 BTC 存入再质押平台，然后当 Babylon 质押开启时，再利用业务和技术专业帮助用户将 BTC 质押进 BTC，在奖励方面用户可以享受平台和 Babylon 的双重积分奖励。

从收益和便利性角度来说，用户进行再质押是可以理解。一方面进行再质押不仅可以享受再质押平台和 Babylon 的奖励，即使没有质押进 Babylon 的 BTC 也能单方面享受平台的质押奖励；另一方面，因 Babylon 质押规则及时间等较复杂，再质押协议能够很好的为用户节省精力和时间。

但从安全性角度来说，为了收益和便利而牺牲一部分安全性是否值得？甚至与 Babylon 所宣传的无需信任和 BTC 自托管的叙事相悖？

Babylon 再质押协议目前均使用的是托管方案，此前 Bedrock 因合约漏洞导致被盗约 200 万美元，虽然后续官方进行了修复与用户赔付，但这个事件也使用户对再质押协议的安全性感到担忧，后续还会不会发生其他黑天鹅事件？当用户的质押本金受到安全威胁时，质押获得的积分奖励也会像「欢乐豆」一样毫无价值。

「Not your keys, not your coins」，Babylon 试图在不打破此原则下释放 BTC 的潜力，但如果生态内再质押协议的安全性不重视和升级，或者原生质押比例依然较低，那么问题可能又将回到起点。