撰文：Shang2046

本报告所提及市场、项目、币种等信息、观点及判断，仅供参考，不构成任何投资建议。

BTC有望结束有史以来最长的高位震荡期，保持耐心是迎接下半场牛市的最好策略

市场一周

本周BTC开于62811美元，截止10月14日早上，徘徊于62500美元左右，录得一个上下振幅近9%的周十字星。而周一午后，BTC快速拉升至64500左右，再至晚间突破到6.6万大关。

如忽略周一的快速行情，过去一周BTC整体上延续了进入10月以来相对弱势的行情。这与10月份加密资产世界资金净流出保持了一致的节奏。而同一时期内，中美两个超级大国的货币政策发生巨大变化，也多少让BTC受到一定程度的冲击。

中国在9月23日发布了或许是有史以来针对股市和房地产业最大强度的救市政策。市场倾向于相信，这与美国在此前一周开启50个点的首次降息有关。而在中国救市政策之后的两周内，美国先后公布了强劲的就业数据和相对中性的通胀数据，二者叠加，市场迅速改变美联储继续50个点的降息预期为25个点，甚至有机构认为也不排除不降息的可能。这给美元负相关的比特币带来了一点阴影。

BTC最近这轮牛市与美股尤其是纳斯达克高度相关，加之现货ETF直接关联二者，最近的行情走势也高度与ETF的资金进出高度相关。

贝莱德最近的一篇文章指出，市场偏向于将BTC与美股科技公司类比，但这明显误解了BTC的特殊资产属性。中长期看被美股“裹挟”的局面必将走出。

目光回到加密资产世界内部，经过7个月的高位震荡调整，BTC在目前的区间建立了坚实的支撑，筹码也获得了充分的洗盘，下半场一旦启动则将获得迅猛发展。

美联储及经济数据

10月10日美国公布CPI年率2.4%，略高于预期的2.3%。10月14日，美国公布9月份新增就业人数为 25.4 万个，高于预期的 14.7 万个。并大幅上修了7、8月份的就业数据。

而中东冲突的持续扩大，也增加了通胀反弹的风险。随着美联储官员持续放鹰，最终市场各方调低今年降息幅度，目前FedWatch几率最高为两次降息，每次25个基点。

伴随年内降息幅度下降，美元指数强势反弹，升至102.89。目前市场各方逐渐在“软着陆”预期下推动股指缓慢上行，纳指逼近前高，道琼斯及标普500均创下历史新高。黄金出现调整后，启稳回升，伦敦金周升0.17%。国债再现被抛售行情，2年期收益率升至3.953，10年期升至4.073。

稳定币及ETF

本周资金整体呈流出状态，流失3.3亿美元，主要是USDC通道的资金撤出。具体而言，USDT流入0.65亿，USDC流出7.5亿，使得稳定币通道大幅流出6.87亿。ETF通道贡献了正资金流入：5个交易日两个交易日录得大幅流入，全周净流入3.57亿。

场内资金大幅流出是本周BTC再破60000美元的主要原因，但在纳指上涨扶持下ETF通道资金的买入使得BTC在跌破60000美元之后能够收回至63000美元一线。而周一的快速突破，也与ETF的14日4.7亿美元的流入直接相关。

供应分析

上上周短暂出现“由短入长”之后，本周再现“由长入短”，我们此前分析指出，长手重新积累筹码后的第二次散筹，是牛市下半场启动的主要迹象之一。

短期投资者成本线目前在6.25万美元左右，最大筹码堆积价格为61800美元。交易所BTC积累数量保持在低位，300万枚以内。

BTC 链上数据

新增地址变化不多、Transactions增加，活跃实体和转移价值攀升，中线进入扩张期。比特币挖矿算力在历史新高附近运行。

生态分析

以太坊生态活跃地址、新增地址中心进入扩张期，Transacions创下历史新高，驱动力量来自Layer2 Base。

Solana新增地址、Transacions 保持高位，30均值再创历史新高，活跃地址保持在历史高位。

周期指标

EMC BTC Cycle Metrics 指标为0.25，牛市信号有待进一步激活。