随着2024年接近尾声，加密资产有所下降。比特币在选举后飙升至超过10万美元，但势头已经减弱。进入2025年，该资产触及97000美元，但很快略有回落。

然而，最新的CryptoQuant分析暗示，BTC仍处于牛市之中。当前阶段被确定为冷却期，而不是周期的结束。

短暂减速

在比特币价格超过108000美元后，随后出现了回调，这引发了人们对像前六个月回撤那样长期停滞的可能性的担忧。尽管如此，关键的链上数据表明，市场的健康状况令人放心。

在其报告，CryptoQuant的调整后SOPR（支出产出利润率）仍高于1，但呈下降趋势，该比率通过排除一小时内的交易来消除短期噪音，并采用7天简单移动平均线（SMA）。这表明参与者的利润在减少，但与历史模式一致，SOPR降至1以下往往会引发牛市的逆转。

同样，矿工头寸指数（MPI）也呈下降趋势，没有迹象表明比特币大量转移到交易所。这种趋势表明，矿工，尤其是大公司，正在持有他们的比特币资产，尽管预计会定期出售运营费用。

其他指标，如总网络费用，反映了链上活动的减少。这一阶段进一步得到了融资率下降的证实，这在历史上一直是比特币反弹的前兆，特别是在负面情绪时期。

因此，这些数据共同指向了正在进行的牛市中的暂时冷静期。虽然链上活动减少和指标下降表明经济暂时放缓，但没有实质性证据表明会出现周期峰值。

旧比特币鲸鱼在机构购买中出售

根据CryptoQuant首席执行官Ki Young-Ju的说法；更新“老鲸鱼”目前是比特币市场的卖家。场外交易量高和大量外汇存款证明了这一点。然而，他驳斥了市场崩盘的担忧，并补充说，这些销售不太可能造成重大中断。

朱还指出，购买压力主要来自美国机构，特别是通过Coinbase。尽管存在这种机构利益，但他指出，Coinbase的每日溢价为多年低点这意味着势头已经减弱。因此，需要恢复这一溢价来支持比特币的下一轮上涨。