作者：Sally ；来源：区块链头条

中国银行原副行长王永利在其撰文《不应将比特币、稳定币及央行数字货币相提并论》中，深入剖析了比特币、稳定币以及央行数字货币的本质区别和各自特性。

比特币是资产而非货币，难以充当货币储备物

比特币自诞生以来，便以其去中心化、总量恒定等特性吸引了全球众多投资者的目光。然而，王永利指出，比特币只能被视作资产，而绝非真正意义上的货币。尽管比特币并非毫无价值，它在区块链技术的支撑下，构建起了一套独特的去中心化账本体系，使得其交易记录可追溯且难以篡改 ，在一定程度上满足了部分投资者对于资产隐私性和独立性的追求。但比特币的价格波动堪称剧烈，以2024 - 2025年为例，其价格时而大幅攀升，时而又急剧下跌，最高曾一度站上9.9万美元/枚，然而随后又频繁出现较大幅度的回调，如在2025年3月，比特币就多次跌破关键价位，3月11日早间就曾跌破8万美元关口，24小时内跌幅超5% 。

这种价格的大幅波动，使得比特币的价值难以稳定衡量，无法满足货币作为价值尺度和交换媒介最基本的要求。并且，从长期来看，比特币价格还存在极大的不确定性。一方面，它受到全球宏观经济形势、各国货币政策调整的影响，例如美联储货币政策的变化，会导致市场流动性预期改变，进而影响投资者对比特币的需求和价格；另一方面，监管政策的风吹草动，像部分国家对比特币交易的限制或认可态度的转变，也会直接引发比特币价格的大幅波动。因此，若以比特币作为货币储备物，无疑是将金融安全置于巨大的风险之中，一旦比特币价格暴跌，货币储备的价值将严重受损，可能引发一系列金融体系的连锁反应。

稳定币是挂钩货币的代币，监管与风险并存

稳定币的出现，旨在解决加密货币市场价格波动过大的问题，通过与法定货币或其他资产挂钩，试图维持相对稳定的价值。王永利认为，稳定币本质上是挂钩货币的代币 ，以与美元等值挂钩的USDT、USDC等最为典型。稳定币存在一定的合理性，它为加密货币市场提供了相对稳定的价值尺度和交易媒介，方便了加密资产之间的交易和兑换，也在一定程度上促进了加密货币市场的发展，使得投资者在市场波动时，有了一个相对稳定的资产选择，减少了因价格大幅波动带来的风险。

但目前，围绕稳定币的监管法规并不健全，实际监管也不够严密。许多稳定币项目在代币储备的透明度、资金流向监管等方面存在漏洞，这就给市场带来了潜在的风险。而且，稳定币的交易已经快速延伸至各类衍生品领域，由于缺乏有效的监管和风险控制机制，一旦市场出现波动，这些衍生品交易可能会引发连锁反应，导致风险迅速放大。例如，当挂钩资产的价值出现波动，或者稳定币发行方的信用受到质疑时，稳定币可能会出现脱锚现象，即其价值不再与挂钩货币保持稳定的兑换比例，这将严重影响投资者的信心，引发市场恐慌和抛售潮，进而对整个加密货币市场甚至传统金融市场造成冲击。

央行数字货币是主权货币数字化，可借鉴稳定币技术体系

央行数字货币，在王永利看来，应当是主权货币的数字化形式，称之为“主权数字货币”更为贴切。它以国家信用为背书，与传统纸币一样，具有法偿性和强制性，是国家货币体系的重要组成部分。发行央行数字货币，能够提高货币发行和流通的效率，降低传统纸币发行、运输、存储等环节的成本，同时也有助于加强对货币流通的监管，提升货币政策的有效性和精准性。

在推动央行数字货币发展的路径选择上，王永利提出，或许可以借鉴稳定币的技术体系来改造主权货币。稳定币在区块链技术应用、智能合约执行等方面积累了一定的经验，通过合理借鉴这些技术，可以使主权数字货币在技术架构上更加完善，能够更快地推出并投入使用。一旦主权数字货币成功推出，它将凭借其权威性和稳定性，逐步替代稳定币在市场中的角色，无需再依赖专门的代币来实现价值稳定和交易流通 ，从而进一步规范数字货币市场，维护金融秩序的稳定。