今天以OKex交易所的产品为例，具体说一下期货合约套利的方法之一。

期货合约套利

OKex是现在市面上产品最为丰富的交易所：产品越丰富，产生的跨品种套利的机会越多，主要是用到了期货这个工具，期货在绝大多数时间并不是用来赌方向的，而是用来管理风险的。

而币圈作为一个新兴市场，给了我们一些薅羊毛的机会。用到的交易品种包括：现货杠杆交易、交割合约和永续合约。套利主要分为贴水套利和升水套利。所谓贴水套利，就是期货价格低于现货价格产生的套利机会，升水套利，就是期货价格高于现货价格产生的套利机会。升水套利和贴水套利不同的地方在于：升水套利可以做成无风险的套利模式，但贴水套利只能提供低风险的套利机会。

首先，有这么几个概念，是需要搞清楚的。

第一、币币杠杆交易的利息——OKex余币宝的推出，极大的降低了币币杠杆交易的利息，利息作为我们的成本，会影响到最终的获利空间。

第二、期货的现货指数，也就是现货的价格——只有当期货的价格较大幅度偏离现货的价格，才会产生套利空间。

第三、永续合约的资金费率——简单一句话讲，就是做多的人多过做空的人，多头要给空头资金费，反过来也是一样，而最终最求的平衡位置就是现货价格+利息，也就是会比现货指数高一点点，永续合约的价格也基本都会比现货指数高一点，溢价来源于一个长期的利息费用。

操作举例

接下来，我来讲个具体的例子，因为现在市场情绪普遍还比较悲观，所以升水套利的机会基本没有，基本都是贴水套利。

我们看到在2019年1月10号晚上22点30分，EOS季度合约比现货价格贴水了5%——我们要想办法把这5%套出来。利用永续合约或者现货杠杆交易来配合，这里我们有三种选择。本文只详细讲一下最简单的第3种，另外2种，欢迎有兴趣的进星球慢慢研究。

EOS合约的贴水= 1 - 2.407/2.542 = 5%——也就是说，贴水率5%。

我原本打算本来买入20个USDT的EOS相对长期的持有，如果没有期货，我只能在币币交易账户直接买入。现在有了期货，我可以这么操作：

1、先在币币交易账户花费10个USDT，买入4个EOS。

2、剩余的10 USDT放入余币宝，吃利息。

3、接下来，把刚刚买的4个EOS，从币币账户，转入合约账户，开始期货操作。

4、直接对手价开多一张EOS季度合约，这就相当于买入了10 USDT的EOS。

（1张EOS合约的面值是10 USDT）

这样，我们就以2.407的价格买入了10 USDT的EOS——是不是比现货买入的价格更便宜？的确，我们买入这20 USDT的EOS，节省了1-2.407/2.5044 = 4% 的成本。

5、最后，我们就可以坐等3月29日的交割。交割时的操作：把USDT从余币宝转出，买入EOS。

OKex的交割是价差交割，只会交割我赚取和亏掉的EOS。那么，无论到期EOS是涨是跌，这5%的贴水我是肯定可以赚到了。

这样操作下来，最终我们20 USDT买入的EOS的数量会比直接在币币交易账户买入多了4%，这还没有计入，未来两个月USDT在余币宝所吃的利息。

当然，这不是无风险套利：

第一个风险：我的强平价是1.23美金，也就是说如果EOS在合约到期前某个时刻跌去一半，我就很可能会爆仓。

这时候，我事先留下的10个USDT就会起到保护作用，我们就可以买入稍许的EOS来降低强平价，尽可能少买，只需要保证不爆仓即可，因为我们之前已经买入了20 USDT的EOS，所以这种风险是完全可控的，而且概率非常之小。

第二个风险：大幅分摊的风险。

OKex交割合约已经上线了标记价格，那么分摊情况肯定比以前有所改善，但我们还是假设一种糟糕的情况：如果说EOS大幅上涨，导致多头大量分摊空头的穿仓损失，那么我们完全有可能，套利不成反被交易所薅了羊毛。当然这种情况本身概率也很低。

另外，这中间有一个问题，20 USDT如何分配在现货买入和期货买入的比例，我们可以看到，现货买入的数量越多，期货买入的数量越少，我们的强平价会越低，面临的风险也会越小，但吃的贴水也会越少，反过来也是一样。5:5的比例分配相对比较均衡。

在不考虑这些风险的情况下，我们在季度合约还剩下81天的存续期内就可以赚到5%的币量，年化大约22%的收益率。如果贴水提前收敛，我们就可以提前平仓，那么收益率就会更高了。

这篇是针对赚币，大家还可以想一想，如果要赚法币USDT，该如何操作呢？