Uniswap在2020年9月推出了自己的DEX治理代币UNI，也是之前被Sushi挖到超车逼出了开发的速度，现在我们来一起分析一下UNI的通证经济与治理模型。

UNI 通证总量&分配模式

UNI初始创世总量为 10 亿枚，初始量会在未来 4 年内完成分发，总占比60%的社区6亿token中，大约总占比15%的1.5亿通证已经空投给9.1日前使用过Uniswap的社区老用户，这笔空投普通用户，单钱包最高峰值400UNI价值超过1万元人民币。SOCKs类接收空投超过1000UNI。

团队，投资人和顾问的代币都会有4年的线性解锁时间，4年之后保持固定的2%的通货膨胀率以维持生态的健康与稳定。

下图为4年内释放率图：可以看出2020年9月-2021年12月期间，总体的流通量释放膨胀率较高，随后逐年减少降低平缓，斜率降低。

当前UNI流通量约为170,000,000, 流通率约为17%。

流通市值Cap约为5亿美金，价格平均约为$2.8-$3上下。（BJT 9-17 19:38）

2021年底粗略流通量约为5.5亿，相较于当下膨胀率为223.52%

社区治理库将会保存大约4.3亿的代币，用于社区奖励，开发奖励等，释放规则如下所示：

治理库的通证将于2020年10月18日 12：00 UTC时间开始释放，也就是说2020-10-18到21-10-17一年内将会释放1.72亿的社区治理库中的代币（占比总量17%，占比当下流通量106.8%）。

第一轮流动性挖矿产出：

时间 2020 年 9 月 18 日 20:00 到 11 月 17 日 20:00。Uniswap v2 上的 ETH/USDT、ETH/USDC、ETH/DAI 以及 ETH/WBTC 四个交易对的流动性资金池将支持 UNI 挖矿。

第一阶段共获得 5,000,000 UNI（占总量：0.5%，占当下流通量：2.9%），每个池平均每天分配 83,333.33 UNI 奖励，每个池子每个块54个UNI。

这部分奖励的 UNI无锁仓，即每天会释放平均166666的UNI (占当下流通量的大约：0.1%)。

30 天后开启投票功能决定治理下一步的走向。

UNI 代币有什么作用？

主要作用为资金池提供流动性的人，给予挖矿奖励，同时UNI也具有治理作用，治理权主要包括 Uniswap 治理权、UNI 社区库、Protocol转换费用、以太坊 ENS 、tokens.uniswap.eth 以及 SOCKS 流动性代币。

初始治理参数：

UNI 总量的 1％进行提案；

UNI 供应量的 4% 投赞成票；

七天投票期；

投票结束后有2日的延迟执行；

（这些作用，对一般的二级市场购买的投资者没有太多的实际意义，更多的是对Uniswap生态治理方面参与者与流动性提供者的意义）

Uniswap通证经济总结：

当前UNI流通量约为170,000,000, 流通率约为17%。；

流通市值Cap约为4.8-5亿美金，价格平均约为$2.8-$3上下。（BJT 9-17 19:38）；

2021年底粗略流通量约为5.5亿，相较于当下流通量1.7亿的膨胀率为223.52%；

1年内的线性月均平均膨胀速度约为：18.63%；

当前的投机热度较高，一日内接连上线各大交易所包括coinbase pro，导致投机热情达到高潮，二级市场出现不理智投机现象；

整体ETH手续费依旧居高不下，矿工收益也创下记录1小时内收入100万美元，热度过后是否具有可持续性需要验证；

Swap如果后续其他公链如Algorand, Cardano等上出现高质量swap，速度快费用低是否会被流动性吸引走需要考虑；

对比中心化交易所来看UNI的优势

1. UNI属于加密领域少有的生产性资产。

2. 效率高、低廉。Uniswap团队不到20人，几乎不需要服务器成本，而头部交易所的员工动辄成百上千，维护、运营成本不菲。

3. 平台币的持有者对代币经济发展没有发言权，而UNI持有者可参与交易所治理。

同时，UNI背后存在 6 点隐患：

1. Uniswap代币发行没有门槛，导致代币质量良莠不齐，传统交易所选择性上币，经过质量筛选。Uniswap只能交易ERC-20代币，传统交易所可交易来自不同公链的代币。

2. Uniswap采用AMM(自动做市商制度)，AMM只能产生交易价格，不能发现市场价格，因此不得不引入套利者，将AMM价格填平，直至趋同市场价格。也就是说，Uniswap暂时不能单独存在，必须依赖CEX给出的市场价格。

3. Uniswap上发生交易需要支付Gas费，这部分费用外流，被以太坊矿工截获的，而平台币的交易基本不需要额外手续费，是一个封闭的系统。比如9 月 17 日，UNI正式上线后以太坊网络Gas价格持续走高，一度突破了 700Gwei。

4. 治理问题存疑。根据规则，Uniswap需要1000万UNI才能发起提案。OKEx首席研究员William表示：“目前UNI的主要功能是治理投票，但从持币地址上看，前五大地址占了用量的一半，对于中小用户而言，治理投票只是一份虚无缥缈的权力，所以目前UNI的实际价值是很低的。”

5. UNI是通胀币种，在4年以后，UNI每年通胀率会维持在2%左右，而平台币由于回购销毁，不断通缩。

6. UNI持有者的激励不足。

OKEx表示每季度30%手续费用来回购二级市场的OKB，火币则称火币全球站和火币DM每季度收入的20%用于HT回购，而BNB此前宣布的销毁金额是每季度净利润的20%，直至BNB数量减少至1亿，后来不再公开BNB销毁比例。

DeFi迅速崛起，LINK、YFI、LEND、UNI等DeFi代币先后跻身加密市值前100甚至前10，但都没法和UNI相比较。UNI的呼声更浩大、来势更凶猛，或许正是因为它是向加密世界食物链顶端发起了冲击：一旦UNI成功，加密世界的格局将会重构。

不同于平台币有成熟的财务逻辑，UNI 150亿市值中一部分来源于想象中的潜在价值UNI 150亿市值中一部分来源于想象中的潜在价值，这说明投资者们对UNI背后的赛道赋予希望，类似于证券市场给科技股极高的估值。

对照如火如荼的UNI，平台币前景看起来黯淡许多。

平台币的劣势

(1)内在矛盾

在具体回购的策略上，交易所更多会执行有利于交易所的策略，而不是投资者的策略。这是交易所和用户之间的内在矛盾。

(2)筹码愈发分散

在动荡的市场周期中，平台币凭借“抗跌”、“有价值”、“长期上涨”的标签，获得越来越多投资者的青睐，但也正是因为如此，导致其筹码分布愈发分散。过于分散的筹码必将导致投资人的交易行为相互制约，其最终的结果就是平台币往往在一个区间内上下来回地震荡，而不会产生较大的行情。 随着平台币筹码愈发分散，交易所对平台币的筹码把控能力也会越来越弱，换种说法，平台币的价格将越来越市场化。

(3)老鼠仓严重

由于信息不对称，平台币往往会成为交易所员工的“提款机”，依靠提前预知重要利好事件的信息，即可精准埋伏，等待利好消息发出之后出货，所以，不少头部交易所平台币出现“利好”还未发酵，币价突然被砸盘的现象也就不足为奇。

(4)持续抛压

在交易所系统中，平台币除了是交易所的“颜面”，还承担了一定的财务功能，比如作为对普通员工以及高管的激励，以及会有交易所用平台币发放工资，这不可避免持续产生抛压，压制价格。

如果还要说，最后一个原因，那就是在筹码分散的情况下，交易所控盘不足，拉盘所付出的成本越来越大，如今交易所越来越缺少主动拉盘的动力，拉盘动力更多来自于竞争对手平台币的“优异表现”以及对应的竞争性KPI。

站在投资者的角度来看，平台币不会让你暴富也不会让你站在天台。而UNI是一个历史性的过程，在不断演绎着市场百态。提醒大家投资注意风险，合理安排，不要去拿暴富的心里操控着渺小的资金力量去和市场博弈。