炒土狗，似乎是加密圈亘古不变的财富密码。这其中充满了加密货币领域最神奇的暴富故事，也是许多希冀于以小博大的专属赛道。从以太坊到 BSC，再到如今的 Solana。一方面，暴涨的故事让个别幸运者踏上自由之路。另一方面，也让绝大多数投资者在一次次冲土狗中血本无归。

当前，有这样一个论调，虽然冲土狗赢少输多，但是赢一次可以赚很多倍，因此是一个优质的掘金赛道。从科学的投资角度来说，参与 Solana 项目的投资是否是一个合理的决策？接下来，PANews 将从实操、胜率、赔率等角度采用凯利公式对这个赛道做一个全面分析。

假设你有 1000 美元的本金，每次投资 Solana 土狗要不就是归零，要不就能赚取 10 倍的收益，你到底应不应该投资，或者投资多少比例？

Solana 炒作土狗更有性价比？

Solana 在本轮行情中成为最耀眼的公链币种。一年内最高涨幅达到 15 倍，背后是链上数据的大幅上涨。据 Defillama 数据显示， 2023 年 12 月 22 日，Solana 的链上最高日交易总量至 26 亿美元，高于以太坊的 2023 年最高日交易总量 25 亿美元，一度成为交易最活跃的公链。活跃表现的背后，离不开去 Solana 上炒土狗掘金的热度。

相较于传统的以太坊土狗，Solana 上的土狗交易存在以下几个特点：Gas 费低、交易热度高、代币合约后门少。

Gas 费：以太坊上平均的链上交易手续费在几美元到几十美元不等。而 Solana 的链上费用则可以低到几乎忽略不计。

代币合约后门少：相比以太坊土狗上的五花八门的合约漏洞：貔貅盘、高税盘、虹吸盘等。Solana 由于机制的原因，基本除了增发和合约权限之外，几乎没有其他的合约后门（这两项也很容易在链上数据网站上看到）。

更低的试错成本： Solana 主网代币 SOL 的代币价格较以太坊低很多，这也给在 Solana 上寻找金狗的玩家带来更友好的入场门槛。不少玩家以 0.1SOL 投入一次约为 10 美元，而这个金额在以太坊上往往还不足以支付一次手续费。

这些条件让 Solana 上的土狗看起来成为了搏一搏，单车变摩托的好机会。但事实真的如此吗？

玩家永输的「屠宰场」

熟悉土狗的玩家都知道，炒土狗的玩法几乎就是运气的博弈，这种玩法与其说是投资，更类似于赌博或者彩票。如果将炒土狗视作一项赌徒游戏，凯利公式则是衡量这个游戏是否应该参与，以及每次应该参与多少比例资金最合理的数学公式。

凯利公式（Kelly Criterion），是一种用于投资和赌博中最优化资金管理的数学公式。它的核心思想是：在面对具有正期望值的投注时，应该如何分配资金以最大化长期增长率。凯利公式是由约翰·凯利在 1956 年提出的，最初用于电话线路的信息传输问题，后来被证明在赌博和投资领域也非常有效。

公式的基本形式是：

F：应该投入的资金比例

B：赔率（投入 1 元能够赚到 10 元，赔率即为 9）

P：胜率（投资 100 次，能够胜利 3 次，胜率即为 3%）

Q：输率（q=1-p）

通过这个公式，可以计算出在每次投资或下注时应使用的资本比例，以期望最大化长期的资本增长。凯利公式的一个重要特点是它考虑了风险和回报之间的平衡，帮助避免过度投资导致的高风险情况。

我们基于凯利公式来计算一下，在以太坊和 Solana 链上土狗交易到底应该投入多少比例的资金。

我们提取 24 小时的数据进行计算，在样本时间内，Solana 链上新发行的土狗项目为 1743 个，而以太坊的平均值目前约为 213 个。

这里设定一个潜在金狗的条件。持币人在 100 人以上，24 小时的涨幅超过 10 倍以上。

在这个条件下，以太坊 24 小时的潜在金狗数量为 7 个，Solana 上的潜在金狗数量为 28 个。

假设我们有 1000 美元的本金，每次我们胜利的标准是买进一个土狗，获取 10 倍的涨幅。赔率即为 10，以太坊胜率：7/213=3.28%。Solana 胜率=1.6%。

两者凯利公式的数值：

以太坊:

Solana：

公式解读：

根据数据我们可以看到，以太坊的凯利公式数值为：-0.06，Solana 的数值为 -0.08。当凯利公式计算出的数值为负值时，这意味着根据给定的赔率和胜率，投资或下注的预期收益是负的。换句话说，这是一个期望亏损的投资或赌注。在这种情况下，凯利公式实际上是在告诉我们不应该进行这次投资或下注。

作为一个专业的土狗玩家，你可以 24 小时不间断盯盘，每次上线一个项目就在第一时间买进，等到行情上涨 10 倍时卖出。你应该在土狗交易中投入多少资金？通过凯利公式的计算得出，压根不要参与这项游戏，长期以往只会让你的本金丧失殆尽。

总结

原因在于土狗的游戏看似赔率很高（经常看到有人晒单 10 倍，100 倍以上的收益），但忽略了幸存者效应。普通玩家难以在这个游戏中获胜有以下几个难点：第一，无法做到每一个开盘的项目都能在第一时间买进；第二，很少有玩家能够真正的忍受波动，完全吃到 10 倍的涨幅；第三，很难能够将胜率提升至 10% 以上；因此，从数学的角度来看，即便 Solana 上的土狗存在着许多比以太坊更亲民的优势，但仍然是玩家永远输的「屠宰场」。

当然，凯利公式仅是一个理性投资的建议投资比例。如果按照 10 倍的赔率计算，如果你能够保持 10% 以上的投资胜率，才值得考虑这个游戏是否应该参与。