熊市的第三阶段是惨烈而又漫长的。在恐慌盘出清的最后阶段，币价下跌加速，市场哀鸿遍野。空头衰竭之后，市场还要经历漫长的筑底。近期，市场究竟遭遇了什么？让投资者内心如此麻木。近三周，BTC下跌了百分35%，ETH下跌了52%,整个数字货币市场蒸发了1000亿美元。短短的时间，很多投资者的资产已经缩水过半，惨烈程度可见一般。
熊市是制造焦虑和疑问的机器。很多投资者在烦躁不安的同时，最想知道的，莫过于市场为什么跌，钱哪里去了，后市怎么办？
虽然ETH的市值只有BTC的三分之一不到，但是其涨跌更能反映市场的基本情况。在一定程度上，BTC已经具有和黄金相同的属性。它的价值更多是取决于人们的共识，而不是实际功用。ETH就不一样，目前大量的DAPP仍旧是基于以太链开发的。另外，ETH已经成为市场融资主要的价值媒介，几乎百分九十的项目都以以太坊作为募集标的。这也就是我们常说的ETH的表现更能衡量市场水温的缘故。
ETH连续暴跌的原因，市场的解读有很多。主要原因两点：一是融资端低迷，导致市场对ETH需求减少；二是项目方大量套现，导致市场中ETH供给增加。
据国盛证券研究所统计，6月份ico项目的破发率为67.4%，7月则上升至86.67%。同时ico项目的数量自2018年3月之后就开始呈现下降的趋势。这反映了市场赚钱效应已经降至冰点，项目方通过ICO融资已经非常困难，从而造成ETH的需求减少。
同时，项目方募集ETH并不是最终目的，ETH需要通过变现成法币才能维持项目的正常开发。市场一旦下跌，项目方出于避险考量会将手中的ETH换成更稳定的USDT或者法币。一旦市场出现抛压潮，恐慌性踩踏便会引起币价暴跌。有人不禁会问，暴跌蒸发的1000亿美元的市值哪里去了？落入狗庄口袋了吗？实际不是。首先，流通市值只是一个账面数字，并不代表市场中资金的流通规模真的有1000亿。金融市场实际都存在边际撬动的现象，也就是我们常说的杠杆效应。市场中并不是所有数字货币都按照这个价格参与了实际的交易，而是有一部分，甚至是很小的一部分的数字货币交易之后，确定了某个价格，然后所有币都用这个价格去衡量。这样就会出现价值虚增的情况。这部分虚增的价值，是没有真金白银投入的。简而言之，当市场处于景气周期的时候，市场只要交易10万，就可能增加1000万的市值。相反，当市场处于处于悲观周期的时候，市场只要交易10万，就有可能减少1000万的市值。
熊市的早期，我们还能找到一些走独立行情的币种，例如头部交易所的平台币。这些能清晰计算出现金流和投资回报的价值币，两个月来的表现确实让人十分失望。粗略统计一下，OKB从在5月份见到高点之后，便一路下跌，最多曾一度下跌超过75%。而HT在6月份见高之后，走势如出一辙，一度下跌超过70%。最近，前期表现十分稳健的BNB也突然闪崩，短短一个月跌幅超过40%。从价值投资的角度看，OKB的静态市盈率只有0.95倍，年化收益率38%。这个性价比，放在任何一个市场中都极具吸引力。然而，当前低迷的价格很可能便是市场对OKB未来持悲观预期的集中表现。
除此之外，通过对资本市场过往规律的总结，我们也能得到一些启示：当市场处于下行周期时，大部分品种的估值重心会下移，估值以折价为主。例如当证券市场进入深度熊市时，跌破净资产的券商股遍地都是。
熊市的第三阶段是惨烈而又漫长的。在恐慌盘出清的最后阶段，币价下跌加速，市场哀鸿遍野。空头衰竭之后，市场还要经历漫长的筑底。这个过程市场几乎没有任何赚钱效应，所以，勒紧腰带过冬仍旧是当前最佳的应对策略。八宝饭建议：多看少动，现金为王。