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2017年9月4日，中国人民银行、网信办等七部门联合发布关于防范代币发行（1CO）融资风险的公告，要求即日起清理整顿并组织清退1CO平台。九四禁令的发布改变了整个行业的方向。公告主要包含以下6个要点：

1. 1CO本质：未经批准、非法公开融资的行为；
2. 1CO被禁：任何组织和个人不得非法从事代币发行融资活动；
3. 交易所成政策敏感区：加强代币融资交易平台的管理；
4. 金融机构：各金融机构和非银行支付机构不得开展与代币发行融资交易相关的业务；
5. 社会公众：应当高度警惕代币发行融资与交易的风险隐患；
6. 社会组织：充分发挥行业组织的自律作用。

2018年8月24日，银保监会、公安部等五部门共同发布《关于防范以“虚拟货币”“区块链”名义进行非法集资的风险提示》，公告要点包括以下几个方面：

1. 区块链项目融资刑事风险加大。此次发布主体多了公安部、市场监管总局。这一改变在警告从业者国家已将禁止行为上升到刑事犯罪的高度，打击力度空前；
2. 在境外向中国人发币有风险。无论是否将服务器搭建在国外，只要项目实质面向境内居民开展活动，就要受到我国刑法的管辖；
3.  变相发行依旧有风险。无论是1CO，还是IFO，IEO，司法机关在对犯罪行为进行认定时，一般是看行为的实质，如果实质上仍是向不特定的群体吸收资金，仍然可能涉嫌非法集资；
4.  光炒作概念没有应用场景风险大。没有真正基于区块链技术，只是炒作区块链概念进行集资，属于非法集资、传销、诈骗；
5.  站台大V的风险。《提示》指出，如果站台大V明知项目是虚假的，仍然为其站台，那就有可能构成共犯，是项目方的帮助犯。

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九四禁令后，数字货币各参与方（项目方、交易所、矿机厂商）都纷纷做出回应，市场格局大变，最先做出反应的就是行业上游的矿机厂商。

九四监管之前，在比特币行情大涨的带动下，矿机市场需求几乎呈指数级增长，暴利催生下，比特大陆、嘉楠耘智和亿邦国际迅速崛起，成为矿机制造领域的三大巨头。

受监管影响，数字货币价格大跌，涨破1万美元的比特币，2018年起一度跌破6000美元；以太坊价格也在年初两波小高峰后转入疲软。三大矿机生产巨头的业绩增长或已遭遇“天花板”。

目前矿机芯片竞争进入白日化阶段，对于三大矿机生产商而言，矿机芯片研发的投入可能面临庞大的资金缺口。三大矿机厂商不约而同地赴港IPO，抢先登陆资本市场。

九四禁令后，三大交易所币安、火币、OKEX，在国内相继无法访问，转战海外。出海的交易所借助币币交易与法币的场外交易，卷土从来，掀起了2017年的 “疯牛市场”。

币安弯道超车

趁着各大交易所都在恢复元气之时，币安直接将服务器注册到海外，并直接上线币币交易，与当时全球数字货币庞大的交易需求无缝衔接。随后，BNB、上线多语言版本官网、推出手机APP、推出币安孵化器等等，让它直接实现了弯道超车，交易量直线飙升至全球第一。

火币“买壳”

在8月份，监管大出手后，火币借力资本市场，斥资6亿成为了桐成控股最大的股东。火币从此有了自己的上市公司，也为它提供了一个结构性背书。桐成控股的开盘大涨，也说明了资本市场对区块链行业仍报有很大的信心。

九四之后，百度指数显示“比特币”、“ICO”和“区块链”等关键词的网络搜索次数出现一个峰值，之后趋于平缓。

而关键词搜索的全国分布情况也呈现一定的地域特色。广东、浙江、江苏、北京以及上海是全国所有省市中搜索区块链相关关键词排名前五的区域。

Coinmarketcap数据显示，中国九四禁令对于全球数字加密货币的冲击并不明显。整个加密货币市场在2018年上半年迎来峰值。

2017年9月4日，全球加密货币市场市值1651.41亿美元。2018年9月4日，全球加密市场市值为2375.44亿美元，与一年前相比增长43.84%。

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值得注意的是，国家出台的所有监管政策几乎都是针对非法1CO和虚拟货币交易，而对于“区块链技术”，国家一直在积极出台相关政策措施推动其发展。零壹财经·Binary对九四禁令前后国家出台的区块链相关政策进行了梳理。

随着国家政策的不断明确，各地政府也相继出台一系列政策推动区块链技术的发展，据零壹财经·Binary统计，截至9月份，全国已有20个地区出台了相关政策措施，广东、浙江、重庆和贵州等地较为活跃，其中，广东是目前对区块链技术支持力度最大的地区；浙江是国内最早重视区块链技术的省份；重庆将区块链产业写入了市发展规划；贵州曾在《政府工作报告》中提及区块链。自2017年9月4日以来，广东、浙江、重庆和贵州成立的区块链相关公司分别为7988、833、134和133家。

在国家政策的大力支持下，国内互联网巨头在区块链领域也不断探索,以BATJ和迅雷为典型代表。这些巨头在区块链方面的布局显得格外“正规军”，不做 1CO、也不发行代币，专注于对区块链技术应用场景的探究。

百度2015年开始布局区块链并组建团队，将金融作为区块链的落地重点；阿里2016年从公益切入区块链市场，将区块链落地到金融场景中；腾讯在2015年开始组建区块链团队，注重区块链在金融和技术场景融合方面的布局；京东则主攻溯源和金融；迅雷是挖矿硬件的“鼻祖”。

除互联网巨头外，银行业也积极应用区块链技术，央行建立了区块链注册开放平台；中、农、工、建、交和邮储六大商业银行均已开始区块链相关项目的研发，主要将应用于扶贫、金融欺诈、贸易金融、数字票据和雄安新区租房应用等场景中；股份制银行、城商行和一些民营银行也不断将区块链应用到自身业务中。

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立足国内，放眼全球。面对数字货币缺乏规范，乱象丛生的现象，各个国家都不会听之任之，让其放任自流。对数字货币的监管是各国政府的当务之急。世界范围内，一些主要的区块链国家和地区对数字货币及区块链的监管梳理如下：

（1）美国：数字货币纳入证券监管，积极发展区块链目前，美国商品期货交易委员会、证券交易委员会和美国国税局对数字货币进行了不同的定义，分别将其指定为商品、证券 和财产。但美国监管机构更偏向于将数字货币归入证券分类。而对于区块链技术的发展则持积极乐观态度。

（2）英国：1CO监督不监管，大力支持区块链英国政府曾公开警告过投资者，1CO 可能存在的巨大风险，但是并没有明确立法禁止和监管，关于区块链则大力支持，为区块链初创企业提供优惠政策。

（3）日本：数字货币合法化，区块链备受重视

日本关于1CO并未明确表态，但2017年生效的《支付服务法案》中就承认了数字货币作为虚拟货币支付手段的合法性，并且一直在通过严格的监管措施对数字货币进行有效的管理，同时区块链技术的发展备受政府重视。

（4）韩国：对1CO监管态度摇摆不定

2017 年 9 月，下达 1CO 禁令，今年 7月23日，济州岛正式推进“区块链特区”的建设，或成为韩国境内唯一1CO合法区，韩国的1CO从禁止转向合法，对于区块链也由之前的“一棒子打死”到现在的不断缓和。

（5）俄罗斯：拟立法监管1CO，积极布局区块链

2018年1月俄罗斯出台加密货币和1CO法律草案，拟加强对ICO的监管，并积极推动区块链应用落地。

（6）新加坡：对1CO保持中立态度，鼓励技术发展

新加坡政府表示对1CO采取中立态度，积极鼓励并参与区块链技术的研究和应用，并承诺为初创公司提供有利的监管环境。

而忽然抚尺一下，群响毕绝。撤屏视之，一人、一桌、一椅、一扇、一抚尺如故。

——林嗣环《口技》