本文是关于债务工具证券通证的系列文章的第三部分，也是最后一部分。第一部分介绍了基于债务的证券通证的一些基本优势和好处，而第二部分概述了通证化债务协议的关键原则。本文将重点关注债务加密证券如何帮助我们重新构想传统的债务工具，甚至创造几乎不可能在当前金融基础设施中建立的新形式债务产品。

加密证券的神奇之处在于它不仅能让我们创建现有资产类别的链上数字包装，还允许我们创建在现有财务流程限制范围内无法实现的新证券工具。现金流和相关资产的组合使债务工具成为试验证券通证可能性最有吸引力的领域之一。证券通证将解锁一个与其名称一样有趣的概念：可编程债务。

可编程债务

可编程性早已被宣传为证券通证的主要好处之一，尽管我们今天还没有看到很多这样的好处。证券通证中可编程性的潜力似乎与基础资产的行为丰富度成比例增加。股权资产的行为是基于一些非常有限的动态，如买入、卖出和持有，而债务工具还可以表现出诸如股息支付、违约、承销或收益再平衡等行为，为解锁证券通证的潜力提供了更广阔的视野。

对于以债务为基础的证券通证，可编程性可以帮助创建新形式的债务工具，其行为部分由数字世界决定。虽然可编程债务的可能性仅受我们想象力的限制，但我们仍需要找到能够在短期内提供价值的债务证券通证形式。下面，本文列举了一些新形式的基于债务的证券通证，这些通证利用可编程性的好处来实现新功能，同时还为通证持有者提供直接的好处。

可组合的债务产品

债务工具本质上是可组合的。从数学上讲，如果D1（r1，d1，i1）和D2（r2，d2，i2）是两个具有不同风险水平、股息支付和利率的债务证券通证，我们可以建立一个新的债务通证D3（r（r1，r2），d（d1，d2），i（i1，i2）），将基础证券通证组合成单个可交易单元。组合的债务证券通证是加密衍生品的形式，可以产生令人难以置信的强大功能，以对冲不同的市场条件，平衡不同级别的风险和股息模型。创造债务抵押债券（CDO）等组合债务产品是一件工作量很大的事情，但是像Set这样的区块链协议已经提供了基础，让我们用几行代码就可以将债务通证组合成新形式的加密证券。

分散化的债务产品

除了易于组合之外，基于债务的证券通证也需要是原生性可分散化的。通证持有者可以获得债务加密证券的一小部分，这将使他们获得与其特定持股相关的股息支付、利率和风险敞口。类似地，可以使用前一段中解释的组合技术将特定债务证券通证的小部分可以组合成其他证券通证。

债务—股票ETF通证

交易所交易基金（ETF）在金融市场中非常受欢迎，是可以将单一证券下的债券和股票结合起来的工具。借鉴ETF世界的一些概念，我们可以设想将债券和股票通证的篮子组合成一个单独单位的证券通证，以平衡特定市场和投资者的风险和回报。

实时股息分配

债务产品的股息分配是在诸如季度或年度的长周期中完成的。以债务为基础的证券通证没有传统债务工具的限制，不会阻碍它们以更及时的方式向债权人分配股息。想象一下，一个债务加密证券代表了一系列房地产租赁，这些租赁通过编程在每月租约到期时向证券持有人分配股息。无论商业模式的可行性如何，证券通证都为实施此类债务工具奠定了基础，这种债务工具在传统金融市场中是无法构想的。

通证化激励

债务证券通证的令人着迷的一个方面是使用加密经济学来激励债务参与者之间的良好行为。想象一下，每当债务发行人按时支付股息时，协议都会使用加密通证来奖励他们。类似的加密模型可用于激励承销商，评估通证化债务工具的审计师，或调节不同参与者之间纠纷的仲裁者。

基于债务的证券通证的路线图

在三篇文章中，我们讨论了基于债务的证券通证的许多不同方面。笔者将重点放在未来六到十二个月内可以实现并且可以最终打开债务证券通证世界大门的方面和领域。如果我们尝试将这些想法放在时间表中，我们会得到以下内容。

基于债务的证券通证有可能成为解锁流动性和接入主流投资者的第一种加密证券形式。从债务证券通证协议的基础开始，债务工具提供了一个独特的画布，可以试验证券通证中最雄心勃勃的概念。我们现在需要的是开始试验。