原文标题：《搭上交易所信誉，IEO 还能持续多久？》
作者：林君

如果你认为加密货币熊市没有机会获得数倍收益，那就错了，事实上，即便是熊市，这场仗依然有的打。

例如近日由币安引领的 IEO 玩法，就被赋予了「开启下一个牛市」的高度评价，让市场也充满了更多的想象力和不确定性。

3 月 17 日，BKEX 开启首次 IEO 项目募集；3 月 12 日，OKExCEO Jay Hao 通过微博公布「OK Jumpstart」；同一天，Bittrex 旗下子公司 Bittrex International 宣布入局；更早些时候，BitMax 宣布上线代币预售、火币宣布将推出 Huobi Prime。

春节后的币圈，也因为 IEO，变得热闹起来。

「遵守相应国家的法律法规」、「禁止中国人参与」，目前对 IEO 的认知还停留在「变相 ICO」阶段，而以往的经验告诉我们，只要同一种玩法被复制到一定量级，盈利的机会只会越来越向先行者聚集，后来者往往只能是「接盘侠」。

如今，IEO 还未成燎原之势，进场者还有机会吗？

IEO 风起

作为引发数家交易所跟风的源头，币安的一举一动牵动着无数投资者的目光，也成了熊市下，投资者希望搭载的「稳赚列车」。

1 月 28 日，BTT 上线币安 Launchpad，以 0.00012 美元的价格开放众筹，15 分钟内，600 亿枚 BTT （BitTorrent）被抢购一空。1 月 31 日，BTT 登陆币安开放交易，开盘价较众筹价格上涨近 5 倍。

2 月 25 日，FET 以 0.0867 美元的价格开放众筹，开放购买后 22 秒即宣布众筹成功。2 月 28 日，FET （Fetch.AI）登陆币安并开通交易，价格较众筹上涨近 3 倍。

两个项目接连成功，用户抢到即赚到，币安的 Launchpad 似乎「势不可挡」。

配合着新玩法和造福神话的，还有币安忙不可迭的公关。据不完全统计，短时间内，币安联合创始人何一频繁接受了多家区块链媒体的采访 / 访谈，宣传 Launchpad、BTT 和 FET。

除此之外，赵长鹏也出来站台，「很高兴越来越多人加入 IEO 俱乐部，我们相信区块链拿来融资才是真正的杀手级应用」。

翻倍收益和媒体轰炸卓有成效，IEO 成为新的造福概念，其他交易所开始跟风，很快，包括火币、OKEx、小 B 网等在内的交易所相继宣布推出类似 Launchpad 玩法，甚至还有十余家交易所结成联盟，联合推出类平台币 KTN。一时间，IEO 被赋予「开启牛市」的高度评价。

就在 IEO 概念大火之时，也有人不以为然。

「这种玩法不会持久的。」因为行情不佳，已经退出市场的某交易所合伙人锦华告诉作者，这种中国人、美国人不能参与的游戏，「注定只有一部分人能获益，」他介绍说，「由于大部分人不能参与抢购，才会出现抢购，抬高币价的现象。」

锦华认为，「这种模式玩多了肯定割韭菜，和当年的 FCoin 一样」，早在去年年底，他就提出过类似方案，但没被领导认可，「IEO 成为的重要一点是需要很多人看好，5 倍赌 10 倍，才有可能出现抢购、接盘的盛况。」

他分析说，在如今大盘还没有彻底改变的情况下，市场上的资金还无法支撑这么多的高收益项目，IEO 的结局，「最终会和 FCoin 一样，昙花一现。」

不过，笔者也发现，就在大多数交易所还在观望的时候，已经有试水者出现。3 月 17 日，币客 BKEX 在官网开启了一个名为 DataOK 的项目，只用了不到一天的时间，项目就融资成功。据了解，该项目同样禁止中国和美国人参与。

除此之外，其他宣布将推出类 Launchpad 计划的交易所，还没有更详细的消息，也让人不由得怀疑，IEO 的生命力。

并非首次出现 IEO

熊市下币安启动的 IEO，造就了少数人的财富神话，其他投机者开始疯狂寻找海外 KYC，随时准备上场抢额度。

据了解，今年 1 月底推出的 BTT 并非币安 Launchpad 首个 IEO 项目，早在 2017 年 7 月，币安 Launchpad 就已经出现，曾先后推出创作者的分布式通用赠送协议 Gifto、多资产钱包 Bread Wallet 两个项目，后来因监管，融资没有成功。

此外，IEO 的玩法也并非币安首创，这种模式最早可追溯至 2017 年 11 月。

当时，因监管已完成清退的项目菩提（Bodhi）重新出山，采用了比 ICO 更简单、粗暴的融资方式，即把项目代币直接在 5 个交易所挂单发售，投资者可直接购买份额、并直接在平台进行交易。

当时，这种将代币发售、代币分发、上线交易平台三大过程简化为一步到位的模式被称为 IEO。新玩法出现后，Mixin 也复制了同样的方式，该项目代币 XIN 在交易所 BigONE 上线，接受 EOS 参与众筹。

上文提到，币安再次推出 IEO 玩法后，很快有十余家交易所结成联盟，宣布联合推出类平台币 KTN。据介绍，KTN 有 15 家交易所的联合背书和实体项目作为支撑，以联合发售的形式在这些交易所上线。

一段时间内，关于「二三线交易联合发类平台币 KTN 对抗币安」、「中部交易所的合纵连横」的说法层出不穷，不过，情况可能有所不同。

其中一家交易所创始人告诉笔者，他对 IEO 并不了解，此次合作采取的是一种「代币兑换」模式，另外，他也不认为这是一种变相 ICO。

「IEO 必然一地鸡毛，去年我们就玩这个，但是没形成大的反响，团队的运营能力、交易所的用户数量、项目甄选能力、定价机制是四大成功要素，没有哪个交易所具备币安这样齐备的能力，失败是必然的。」CK-Lab 总经理张十一在朋友圈评论称。

就融资而言，IEO 与 ICO 并没有本质的区别，只是融资本位币从比特币、以太坊、EOS 等币变成了交易所的平台币，只是加上了平台的筛选和背书，甚至可以说是卷土重来的 ICO。

交易所显然也明白这种融资方式的风险，3 月 15 日，Bittrex International 宣布取消首个 IEO 项目 RAID 的销售计划，Bittrex 在推文中表示，由于 RAID 项目变动，平台取消此次售卖。

币圈的信誉背书还能玩多久？

「信任和诚信是平台最宝贵的资产，赢得用户信任的重要一点是尽可能透明。」Bittrex International 的公告一语中的，「（RAID 情况有变）我们不认为再推进 IEO 符合用户的利益。」

Bittrex International 不敢为「临时变动」的 RAID 背书，搭上整个平台的信誉。

回顾加密货币发展历史，可以发现，在加密货币世界里，依赖个人或机构信誉融资的玩法由来已久，甚至可追溯到比特币矿机时代。

2012 年 8 月，烤猫宣布研发 ASIC 矿机计划，还在国外 GLBSE 网站进行了公开虚拟 IPO，按照 0.1 比特币一股的价格，发行 16 万股股票。烤猫的 IPO 过程很成功，第二年 1 月，样机问世并稳定运行。

烤猫在 Bitcoin Forum 宣告 IPO 计划

早期参与 IPO 的玩家赚的盆满钵满，成功的尝试也让跟风者蜂拥而上。

据了解，当时进场的矿机厂商，包括小强矿机 RockMiner、比特花园矿机、Scrypt 矿机 Alcheminer 等都尝试过 IPO。

其中，小强矿机仅花 13 秒就完成了 IPO，「最终还多出五百多个币，手动将这些币原路返还还费了一番功夫。」而比特花园矿机虽然成功进行了 IPO，但后来考虑到法律方面的风险，又将股份全部收回，最终退出市场。

随着矿机生意竞争逐渐白热化，2014 年 10 月，烤猫开始转型做云算力，用户可以通过平台 AMHash 购买算力「远程挖矿」。

这种玩法的关键在于这部分收益需要基于矿场真实算力、真实产出进行分配，AMHash 的问题恰好出现在这里。

2015 年年初，正在进行第三次云算力售卖的团队发现，账户中的 2P 算力突然消失，不知所踪。

经过协调，这部分算力并没有得到及时解决，后来，烤猫消失，后期接盘烤猫股票的投资人，损失惨重，烤猫失联事件甚至还在网络上引发了撕逼大战。

「我曾对 David 说过，AMHash 如果不能及时处理好，将标志着一个神话的破灭，他说：「什么神话？根本没有什么神话。」」

2015 年 3 月 12 日，AMHash 合作方负责人谢坚（小强）在最后一次说明该事件时，感慨不已，「这件事注定是比特币历史上一个标志性的时间，不管烤猫最终是否出现，都将标志着个人信誉时代的彻底结束。」

谢坚没有预料到，IPO 退出历史舞台后，彻底结束的只是矿商的信誉，后来的加密货币发展绝对超出他的想象，后来的矿机生意，还衍生出了一种名为「IMO」的玩法。

IMO，全称 Initial Miner Offering，即首次矿机发行，指项目方售卖矿机（硬件产品），用户购买官方认证的硬件产品挖矿，从而获得项目代币。

2017 年，采用该模式的项目有迅雷的玩客云、玩客币 WKC （后改名链克），有流量矿石的流量宝盒和流量币（LLT），还有暴风播酷云和 BFC 积分等。

此外，2017 年、2018 年两年涌现的大量区块链项目，都因为名人、投资机构站台加持，最终融资成功。名人赚取站台费，项目 ICO 成功，最后接盘的中小投资者，除了少部分盈利，大部分散户血本无归。

如今已经出现取消 IEO 的例子，其他抛出将进行 IEO 的交易所又杳无音讯，我们很难预计 IEO 还能活跃多久。

加密货币还处在非常早期的阶段，在统一的评判标准还没建立之前，这种依赖平台、机构信誉背书的玩法无疑还会继续存在。

只是，作为投资者来说，无论新的造福概念如何引人入胜，只有摒弃掉虚假的包装外衣，才能发现内里，最终获得投资的果实。

玩家还在源源不断地进场，至于 IEO 能否开启新一轮牛市，只能交给时间来验证了。