将流动性考虑在内，本文推导出一个新的指标——交易量加权市值，并表明比特币在加密市场上具有帕累托优势，即比特币真正的市场统治力占比超过 80％。

CoinMarketCap上的“市场统治力（Market Dominance）”是很多人经常引用的指标，尽管它只是基于“市值”。CMC上的市值仅仅是市场价格乘以流通供应量，许多人认为这种情况很容易受到诸如低交易量、预挖矿和流通供应量统计错误等因素的影响。

笔者立即想到，各大币种的市场份额是否是某种形式的帕累托分布呢（帕累托法则，即所谓的80/20法则，80%的市场市值集中在20%的币种上）？帕累托分布本身就是幂律的一种形式，在自然界中经常能够被观察到。

考虑到加密货币交易实际上是一个自由市场（很少有外部因素），笔者提出了一个假设，即它是一个帕累托分布，并着手进行测试。

帕累托分布 帕累托分布由以下等式给出：

y = 20％^（log（x）/ log（80％））

最值得注意的特征是“80％由20％拥有，剩余的20％由剩余的80％拥有”。它具有尺度不变属性——基本上无论是什么尺度，分布都是相同的。它也可以称为分形分布，因为它无论如何缩放看起来都是相同的。

交易量问题

排名前100的加密货币及其市值（MarketCap）和交易量（Volume）在绘制出来以后和通用帕累托分布进行对比：

它没有与帕累托分布紧密结合，线性尺度也不合适。

切换到Log视图，显然存在某种形式的幂律分布。

虽然市值具有较高的R²值（最佳拟合），这看起来很自然，因为加密货币是按市值排序，但笔者比较意外的是，交易量的R²值较低。在预期中，笔者认为交易量应该和市值有着相同的分布。

一些加密货币的日交易量不到市值的0.1％，而前十大加密货币的交易量/市值均超过30％，相差两个以上的数量级。

交易量加权市值

笔者认为，交易量（流动性）必须加权作为一个指标，从而将它们相乘形成另一个指标：“交易量加权市值（$²）”。交易量越低，总分越低。

汇总过去12个月的记录，平均，然后绘制出排名前100加密货币的交易量加权市值：

令人意外的S曲线

首先注意到R²值更高，并且观察到有趣的“S”曲线。看起来前100的加密货币大部分都符合幂律分布。在没有对此进行进一步研究的情况下，笔者假设这是“首页效应”，其中位于CMC前100名前列的加密货币吸引了最多的注意力。

删除前100加密货币中尾部的1/3，剩余的前67个按照Log-Log标准绘制，与幂律分布具有非常高的相关性：

通过交易量加权市值将前67个加密货币进行排序，然后绘制市值和成交量，很明显，幂律最佳拟合得分累积得更高。

因此，笔者得出结论，市场分布实际上是一种幂律分布（但不是严格的帕累托），它需要考虑流动性因素。

交易量加权的市场统治力

现在回到最初的问题，笔者想计算出比特币真正的市场统治力，将交易量考虑在内。

比特币、以太坊以及其他加密货币（包括以太坊）过去12个月的交易量加权市值绘制如下：

很明显，在考虑流动性时，比特币占据主导地位。在份额方面，比特币一直超过80％并呈上升趋势。

事实上，如果只考虑前五大加密货币，比特币（前20％）占据了85％以上的市场份额 ——因此这是一个帕累托分布，而且实际上更强。这只能证明围绕比特币的谢林点（Schelling Point，博弈论中人们在没有沟通的情况下的选择倾向，做出这一选择可能因为它看起来自然、特别、或者与选择者有关）有多强大。

笔者认为比特币将继续保持其谢林点，并保持超过80％的市场支配力。 CoinMarketCap的“市场统治力”存在缺陷，因为它没有考虑流动性，因此其报告的55％实际上是低估的数值。